对XX白酒业的评估
XX是改革开放较早的地区，改革伊始，整个工业界无所适从，不知从何入手。乱上项目，急于自我肯定。但此次改革的宗旨是用市场经济逐步替代计划经济，所以经济的发展就严格地受到市场规律的约束。由于上马其他项目时间较长，所以大家一致瞩目于准入度较低的酿酒业。一时之间形成了县县有酒厂的局面。整个资源配置系统就此发生了根本性的变异，为白酒市场的全面溃退埋下了种子。随着时间的推移，这种资源配置的不合理也就逐渐显示出来。因为市场对于某一种产品而言有着“总量不变，分量转移”的特性，大家为了得到更大的市场份额，展开了殊死的竞争，继而出现了“高包装，高广告，高价格”的局面。由于广告包装等非生产性成本的加大，直接催发“交易成本（Transactioncost）”的恶性上升，利润实现水平线也随之上抬，自然出现了有规模没效益的局面，企业运行的脆性也再度加大。“发展才是硬道理”——要发展就只能挤占竞争对手的市场空间，要挤占竞争对手的市场就要作广告，于是孔府家的曾奇栋先生携款去了中央电视台，买下了最昂贵的时间段，从而使孔府家酒走出XX，先入XX、XX及东三省、继而南下湖广，最后甚至逼近浓香白酒的发祥地XX。孔府宴酒也不甘落后，第二年央视竞标，以当时的天价买下了央视的标板，继而是秦池，奇迹接二连三的出现。但当秦池第二年它再次中标时，它不仅将鲁酒——甚至将整个白酒市场推向了低谷。秦池的这种带有冲动色彩的恶意竞争是不能原谅的。
XX白洒当年曾是央视历届标王，其他省市根本不敢与之抗衡，气魄之大，令整个业界黯然失色。甚至以靠广告之力，将XX——中国浓香型白酒发祥地的一些酒厂从经营者变成了生产者——向XX的酒厂提供原酒。但是现在全国性及较大的媒体上已经看不到鲁酒
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的广告了。准来填补鲁酒留出来的媒介空间呢？是XX和XX；XX、XX次之。从以往白酒广告投放周期来看，每年的十一月份为高速启动期，进入十二月渐趋平稳，到次年一月为最高峰。由于广告有一个滞后期，所以十一月份的广告投入基本体现出厂家对市场的期望。
再从资本市场上来看看广大投资者对XX酒业的评价。因为资本市场是“用脚投票”的地方，加之中国的股市场是“信息驱动型”，投机的色彩很重，另外由于缺少基金，散户占有投资者的绝对比例，这些散户不具备对某一行业的专业知识，他们的投资行为都是凭着一般大众印象，经济学上将这些人称之“非知情投资者（UninformedInvestor）”，既然这样，我们就来看看这些非知情投资者对XX白酒的评估。
白酒生产企业在沪深两市的上市公司共有10家（沪深两市各5家），基本代表了国内名酒企业生产经营的总体状况。从1999年中期业绩来看，这10家上市公司的平均每股收益（加权）为0.25元，远远高于市场平均每股收益0.10元的水平。白酒业上市公司今年中期每股收益最高的是五粮液，为0.99元；最低的是XX汾酒，每股收益为0.007元。
主营业务突出是白酒业上市公司的最主要特点。从利润构成来看，10家上市公司基本上都是完全依靠酿酒业的生产和销售取得收入。营业利润占利润总额的比重较高。除XX陈香收到地方财政所支付的340万元财政挖潜改造补贴款之外，其余上市公司的利润构成均为主营业务收入。10家白酒业上市公司的平均主营业务收入为4.56亿元。其中五粮液上半年主营业务收入为19亿元，最少的为大龙泉，主营业务收入为4300万元。10家白酒上市公司净利润平均值为6886万元。五粮液净利润为3.17亿元，XX汾酒中期仅取得283万元的净利润。从财务状况来看，资产质量较好，负债率普遍偏低，长期抗风险能力强。资产负债率平均水平为27.9%，最高的是全兴股份，为42.96%，这主要是由于
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该公司上半年刚刚完成资产重组。然而，这10家企业的速动比率偏低，表明存货占流动资产的比重较大。这主要是由于酿酒企业特殊的行业特征所决定的。
尽管白酒行业上市公司的总体状况尚令人满意。但是，由于市场竞争的加剧，使得部分企业的经营业绩出现了不同程度的下滑，因此也加快了行业内部企业的分化进程。1999年中期，主营业务收入有8家企业呈正增长的趋势，只有两家企业低于去年同期相比出现了负增长。净资产收益率只有五粮液和XX老窖有明显增长，其余公司均有所下降。其中净利润下降幅度最大的沱牌曲酒降幅为53.96%，主要是由于上半年白酒市场需求不旺，中低档次酒充斥市场，造成产品价格大幅下降所致。
激烈的市场竞争促使一些企业纷纷调整产品结构，重新制定新的经营方针。XX五粮液突出品牌优势，积极开发新产品，目前已形成拥有30多个品牌、百余种规格的五粮液系列产品，在日趋激烈的市场环境中，占领了市场，抢得了先机。而宁城老窖和古井贡则利用募集资金，加快葡萄酒的生产，争取在被市场看好的葡萄酒市场中占得一席之地。宁城老窖5000吨葡萄酒技改项目工程已完成70%；古井贡收购古井双喜葡萄酒厂80%的股权，上半年已为公司带来经济效益。而XX陈香所采用的方式是狠抓内部管理，严格控制经营过程中各环节的资金占用和费用开支，营业费用比去年同期下降了48.82%，从一定程度上弥补了产品价格下跌所造成的损失，但增长乏力，由于近年来XX白酒行业处于弱势，从而牵连到XX陈香，广大投资者对此信心不足，所以在换手率及市盈率方面表现欠佳。
白酒行业总的来讲运行情况较为正常，但随着竞争的加剧，管理者将付出更大的艰辛。
XX白酒行业目前的形势不是太好，那么是不是XX的白酒市场不好呢？事实证明不是这
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样。从全国二十大零售企业抽样显示，XX仍处于全国前列。这个抽样的执行地是XX，就XX的白酒消费情况来看，远远低于XX和XX，但就是这样XX的位置仍处于四到五位。
接下来，我们再来看看鲁酒的品质：
XX是浓香型白酒主要的发祥地之一，由于气候并根据条件所派生出来的工艺有着“不可复制”的特点。XX的白酒企业好象对这点不太认同，认为只要将工艺学来，在
