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dcf估值模型
dcf估值模型
发布时间:2023-01-19 14:41:18 来源:
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dcf
估值模型
DCF
估值模型
股利折现模型(
DDM
,
Dividend
Discount
Model
),是最为基础的估值模型。指
通过预测上市公司的未来盈利能力,按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。即通过
将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值。
折现现金流模型(
DCF
,
Discount
Cash
Flow
),是最严谨的对企业和股票估值的
方法,
DCF
估值法与
DDM
的本质区别是,
DCF
估值法用自由现金流替代股利。其中的
现金流量可以采用股利现金流量(
FCFE
,
Freecashflowfortheequity
)――公司在经营
过程中产生,在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”
分配的现金;也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free
cash
flow
for
the
film――公司在
经营过程中产生,在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供
“企业资本供应者和各种利益要求人(股东、债权人)”分配的现金。
现金流折现估值模型
DCF(Discountedcashflow
属于绝对估值法。具体做法是:假设企业会快速成长若干年,然后平稳成长若干年
(也有人算成永续成长)
,把未来所有赚的自由现金流(通常要预测
15-30
年,应该是企
业的寿命吧)
,用折现率(
WACC
)折合成现在的价值。这样,股票目前的价值就出来了:
If
估值
>
当前股价,→当前股价被低估。可以买入。
If
估值
股票的价值等于它未来现金流的折现值,不多也不少。公司的价值取决于公司未来
(在其寿命剩余期内)所创造的现金流折现的净值(注意:是净值。所以要拿自由现金流
来折现,而不是其他什么包含负债税息的收入来折现)
。
企业的价值
=
前十年的自由现金流总和
+
永续经营价值
为什么是前
10
年?因为通常
很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值,就是第
10
年后直到无限远的价值。
1
.自由现金流
公司通过把资本投出去产生收益,一些收益补偿了营业费用,另外一些用于公司的再
投资,其余的就是自由现金流。记住,我们应该关注自由现金流,因为它是每年能够从公
司中拿出来而不损害经营的资金。一家公司可以通过各种方式运用自由现金流。可以以股
息的方式支付给股东;或回购股票,来提高每一位股东的所有权百分比;或也可以把自由
现金流保留下来,并把它投资在公司业务中。
为什么未来现金流没有当期现金流值钱?因为:①现在的钱你可以投资出去赚取某种
利润(钱生钱)
,②有可能我们永远也无法得到未来的现金流,因为风险的缘故。这就是
“风险溢价”。
政府会为它们的债券支付给我们利息,而市场上没有多少现金流像政府的债券那样保
险,所以我们需要加上一个额外的溢价,来补偿我们可能永远收不到但已经承诺给我们的
现金的风险――政府债券利率加上风险溢价!没错,你已经知道什么是折现率了。
2
.折现率
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/5208e00b1b5f312b3169a45177232f60ddcce7a0.html
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