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PVGO估值模型

发布时间：2023-01-19 14:41:17 来源：文档文库

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PVGO古值模型
普通股价格P可以表示为未来的期望红利
0Dn的现金流之和
Po

Di1KD2(1
D3式中
R――股票价格的现值；
Di第i年的红利；i1,2,3,…，；
K――投资者要求的年收益率。
这是个非常一般化的模型，它假定投资者能够预测每年的红利，并能提出每年要求的收益率。
假设公司奉行不增长政策，即未来预期现金红利增长率为零，
每年账面收益都用来现金分红，而不留存用来再投资，因此，每股收益=每股现金红利
EPSDi(i1,2,3,……
DoD1D2此时，股票价格
PoEPSoK(2
年收益率，也就是计算不增长
(2式中，为投资者所要求的

情形下的股票价值所采用的贴现率。
K因此，成长型公司股票价格理论上可以由两部分组成:
⑴公司现有资产在不增长条件下，持续经营的每股预期可维持
EPS。
收益的资本化价值
0，相当于一个收益型股票的价值；
K⑵公司未来预期增长机会现值
PVGO，即：
P0
EPSoPVGO⑶
KPVGO0，则P）=EPS/K。这表明普
通股的每股收益EPS永远不增长，那么市盈率P/E恰好等于投资者所要求的年收益率的倒数1/K。假如PVGO0，那么，PVGO便成为股票价格递增的因素。PVGO相对于EPS/K的比率越大，市盈率P/E提升幅度越大。PVGO相对于EPS/K的比率（3）式中，如果可简单解释为：反映增长机会现值的公司价值因素对于反映资产价值的因素（即公司的非增长价值
EPS/K）的
一个股票的高市
一般地，成长型股票的
比率。当未来增长机会超越总价值的估计时，那么市场将对该公司的当前盈利水平给予一个相对较高的股价。因此，盈率表明该公司具有巨大的增长机会。
PVGO/值要高于收益型股票。成长型股票价格的大部分（通常超过50%）可用PVGO解释，而收益型股票股价的大部分（通常超过50%）可用现在的EPS来说明。
例6-6在纽约股票交易所上市的无锡尚德公司（股票代码：STP.NYSE每股

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/8d7b3a925b0102020740be1e650e52ea5418ce39.html