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美国次贷危机的特点及其原因探析.
美国次贷危机的特点及其原因探析.
发布时间:2023-02-01 06:24:52 来源:
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摘要:
2007
年
4
月,美国新世纪金融公司申请破产,标志着次贷危机正式爆发。一
年多来,次贷危机的影响愈演愈烈,形成“蝴蝶”效应,引发全球金融海啸,从而演变成
世界金融危机。文章在分析美国次贷危机特点的基础上,着重分析了危机爆发的各种原
因。
关键词:次贷危机;蝴蝶效应;宏观调控;次级债券;浮动利率
2007
年
4
月,美国新世纪金融公司申请破产,标志着次贷危机正式爆发。一年多来
次贷危机的影响愈演愈烈,形成蝴蝶效应,引发全球金融海啸,从而演变成世界金融危
机。次贷危机造成美国的坏账是
4600
亿美元,由于美国把坏账证券化,经过金融机构的
炒作,波及到许多国家的金融机构和银行,估计最终损失要达到
1.2
万亿美元,美国一打
“喷嚏”,全球都跟着“感冒”。那么,究竟什么是次贷危机,以及引发危机的深层次原
因是什么?
一、美国次级房贷的现状和特点
美国次贷危机起源于美国房地产次级抵押贷款市场。所谓抵押贷款,是指借款人以一
定的资产(如房产)作抵押所获得的贷款。在美国,通常根据信用质量,将房屋抵押贷款
分为三类:优质抵押贷款,次优抵押贷款以及次级抵押贷款。在这三类贷款中,优质抵押
贷款达到或基本达到了美国相关政府支持机构(
GSE
)规定的标准,具有良好的信用品
质。
次优抵押贷款和次级抵押贷款有两个共同特点:贷款标准低、以浮动利率贷款为主。
次优抵押贷款即“
ALT
-
A”贷款,全称是“
Alternative
A”贷款,它泛指那些信用记
录不错或很好的人,但却缺少或完全没有固定收入、存款、资产等合法证明文件。这类贷
款的信用质量好于次级,并且大体能够接近最优贷款的标准,被普遍认为比次级贷款更
“安全”,其利息普遍比优质贷款产品高
100
到
200
个基点。据高盛研究报告数据,
2006
年新发放抵押贷中
13.4%
为
Alt-A
抵押贷款。
次级贷款的借款人通常没有良好的信用记录、收入证明缺失、负债较重,并且,还款
额与收入比(
PTI
)超过了
55%
,或者贷款总额与房产价值比(
LTV
)超过了
85%
。
除了贷款标准低以至于信用风险明显高于最优贷款之外,次级和次优贷款的另一个重
要特点就是以浮动利率贷款为主,这与固定利率抵押贷款占绝大多数的优质抵押贷款形成
了鲜明对比。据估计,在优质抵押贷款、次级抵押贷款和次优抵押贷款中,浮动利率贷款
所占的份额分别为
20%
以下、
85%
和
60%
左右。根据高盛研究报告数据,
2005
年和
2006
年发放的次级贷款规模分别约为
6450
亿美元和
6000
亿美元,
2006
年新发放抵押
贷中
20.1%
为次级抵押贷款。引发这次危机的主要是近几年发放的次级抵押贷款,并很可
能波及到次优抵押贷款。
二、次贷危机发生的原因
探究美国次贷危机爆发的原因,归纳起来,有以下几方面:
(一)市场内部机制缺陷是根本原因
1
.日益扩大的低端抵押贷款规模是危机的始作俑者。低端抵押贷款规模迅速扩大,
将市场推向非理性繁荣。在巨大的利润的诱惑下,许多金融机构大量发放次级抵押贷款。
在楼市升温期间,这些贷款的风险并不高,因为即使违约,金融机构也可以很容易的通过
出售房屋避免损失。
在发放次级抵押贷款后,这些金融机构(主要是次级抵押贷款公司)通过贷款证券化
的方式,形成一系列以次级抵押贷款为基础的证券化产品如抵押支持证券(
MBS
)、资
产支持证券(
ABS
)等,将贷款风险通过证券市场转嫁给投资者。随着风险的转移,这些
金融机构回收贷款占用的资金,继续扩大放债规模。
2
.放贷机构和投资者的贪婪是这场危机的前提。次级抵押贷款的利率比一般贷款利
率高
2%
~
3%
,在巨大的利润面前,放贷部门以及次级债投资者们“见利忘险”,忽视
风险管理。一方面放贷机构为了能大量发放、持有次级债,推出各种高风险的次级贷款产
品以吸收更多低收入家庭购房。比如只付利息抵押贷款、零首付、零文件等方式贷款。由
于放贷机构忽视风险管理,导致一部分人有机可乘。另一方面,放贷机构故意实施“猎杀
放贷”行为。放贷机构故意向借款人片面强调高收益性,而对高风险性闭口不谈,导致借
款人不知道利率波动对自己的还款额会产生什么影响。当危机爆发时,借款人由于利率高
涨、房价下跌而不能按时还款,放贷机构遭受巨额损失甚至破产,从而殃及债权人。
(二)政府宏观调控不力是次贷危机爆发的历史原因
为了应对网络泡沫的破灭和“9.11”恐怖袭击对美国经济的巨大冲击,刺激经济增
长,美联储实行低利率货币政策。美联储前主席格林斯潘在
2001
年到
2004
年间高举降
息大旗,连续
13
次降息,并将联邦基金利率降到了
46
年的最低点
1%
。低利率政策的实
施使贷款成本下降,诱使很多人靠刺激贷款买房,直接导致大量流动性资产涌入美国房地
产市场和金融市场。这极大的促进了美国房地产业的发展,在拉动经济发展的同时,也埋
下了危机的隐患,孕育了房地产的“泡沫”。随着美国经济的复苏,通货膨胀的压力死灰
复燃,为了防止经济过热,抑制通货膨胀,美联储又先后
17
次加息,
2004
年到
2006
年
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/e9c06e0ab207e87101f69e3143323968001cf460.html
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