理论界２００７．２摘要：目前，我国仍将采取适度从紧的金融政策，企业资金紧缺仍是生产经营中最主要和最难解决的问题之一。企业筹资涉及许多问题，如筹资的数量、方式等，其中，选择适宜的筹资方式应该是极为重要的。本文就此问题做一些探讨。关键词：内源筹资；外援筹资；方式〔中图分类号〕Ｆ２７〔文献标识码〕Ａ〔文章编号〕１００３－６５４７（２００７）０２－０２２８－０２□杨亚文论企业筹资的几种方式在市场经济中，企业筹资方式总体来说有两种：一是内源筹资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程。二是外源筹资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。主要包括吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款等。下面对内源筹资方式和外源筹资方式分别加以介绍：一、内源筹资方式就各种筹资方式来看，内源筹资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量。由于资金来源于企业内部，不会发生筹集费用，使得内源筹资的成本要低于外源筹资。内源筹资具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点，是企业生存与发展不可缺少约重要组成部分。内源筹资能力的大小取决于企业的利润水平、净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源筹资仍无法满足企业需要时，企业才会转向外源筹资。二、外源筹资方式企业的外源筹资分为两种：直接筹资方式和间接筹资方式。企业外源筹资究竟是以直接筹资为主还是以间接筹资方式为主，除了受自身财务状况的影响外，还受国家筹资体制等的制约。１．直接筹资方式直接筹资方式是指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的筹资形式。直接筹资的优点在于资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置，提高使用效益。但也有其局限性，主要表现在：资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比间接筹资多；直接筹资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场发达程度的制约。（１）吸收直接投资。指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人和外商等资金的一种筹资方式。由于直接吸收投资筹集的资本属于企业的自有资金，从而有利于提高企业的资信等级和借款能力，对扩大企业经营规模和壮大企业实力具有重要作用，而且还能获取投资者的先进设备和先进技术，迅速形成生产能力，尽快开拓市场。这种方式筹集的资金，企业无需偿还，也没有固定的费用支出，相对负债筹资而言，财务风险较小。但采用这种方式筹资，投资者一般都会要求获得与投资数额相适应的经营管理权，甚至会对企业实行完全控制，这往往是企业原来的经营管理者所不愿意看到的。（２）普通股筹资。普通股没有固定的期限，不存在到期还本问题。从社会的角度分析，普通股筹资是一种理想的筹资形式，它可使企业受到较小的冲击。普通股筹资没有固定的支付义务，而过多的支付往往是使一个企业走向破产倒闭的重要原因。从整个社会经济角度看，如果企业有大量债务，则经济波动会很大，较小的衰退会演变为大萧条。因此，从整个社会看，普通股筹资使宏观经济具有更大的稳定性。（３）优先股筹资。优先股是企业股东权益的构成之一，它与普通股有很多相似之处，但又具有债券的某此特征。采用优先股筹集资金能给企业带来许多有利之处：①优先股没有固定的到期日，不用偿还本金。②股利的支付既固定，又有一定的灵活性。如果财务状况不佳，则可暂不支付优先股股利，优先股股东也不能像债权人那样会迫使企业破产。③能提高企业举债能力，降低债券筹资成本。④有产生财务杠杆效益，增加普通股收益。⑤不会影响普通股股东对企业的控制权。（４）债券筹资。债券筹资在直接筹资中占有重要的地位，主要是因为：①公司债券的利息费用可在税前支付，其实际负担的资金成本较低。②债券持有人一般只能收取固定的利息，不能参与剩余利润分配，当企业资金收益率高于债券利率时，可以为普通股股东带来更高的收益。③公司在发行可转换债券或可提前赎回债券的情况下，可根据需要主动合理地调整资本结构。④债券持有人无权参与公司经营管理，因此，发行债券不会分散股东对公司的控制权。但是也存在着许多不足之处：①财务风险高。②限制条件严格。③筹资数量限额。２．间接筹资方式间接筹资方式是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动，典型的间接筹资是向银行借款。与直接筹资方式比较，间接筹资方式的优点在于灵活便利，规（大连理工大学外国语学院，辽宁大连１１６０２３）【现代管理】２２８
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