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企业筹资方式的比较与选择

发布时间：2016-12-27 08:43:35 来源：文档文库

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企业筹资方式的比较与选择

内容摘要：任何企业都离不开资金，资金流贯穿于企业的每一项生产经营活动。企业的创立、生存、发展，都必须以一次次的筹资、投资、再筹资为前提。本文针对目前主要的几种筹资方式，对各种筹资方式进行了比较。通过分析影响企业筹资的因素，阐明企业应该如何根据自身的资本结构，在成本和风险最小化的前提下选择正确的筹资方式。

关键词：筹资方式筹资成本筹资风险

概述：

企业筹资就是指企业根据生产经营活动的需要，通过各种方式从外部有关单位或个人以及企业内部筹措和集中资金的活动。筹集资金是企业理财活动的起点，也是企业生存和发展的必要前提。企业筹资战略的主要任务是对现有资金市场充分认识的基础上，根据企业的实际财务状况，选择资金成本最低的筹资方案，确定筹资渠道和方法，以最优的资本结构来实施企业的筹资战略目标，从而实现企业的价值最大化。

一、企业的主要筹资方式：

筹资方式是指企业取得资金所采取的具体方法和形式。在实行经济体制改革前，企业筹资基本上由财政拨款供给，实行的是“资金供给制”。自1983年起，国家实行“拨改贷”的资金管理办法，企业依靠银行借贷融通资金。进入20世纪90年代，企业筹资渠道呈多元化趋势。目前主要的筹资方式主要由以下几种：

（一）吸收直接投资

吸收直接投资是指企业以协议等形式筹集国家、其他法人、个人和外商等直接投入的资金。它不以股票为媒介，主要适用非股份制企业，是非股份制企业筹措自有资本的一种基本方式。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，对企业具有经营管理权。

吸收直接投资的优点：

吸收直接投资所筹措的资金属于企业的自有资金，与借入资金相比，能增强企业的信誉和负债能力，对扩大企业经营规模，壮大企业实力具有重要的作用。吸收直接投资企业不仅可以筹集货币资金，而且能够直接获得企业所需的先进设备和技术，与仅能筹集货币资金的筹资方式比较，有利于企业形成生产经营能力，尽快开拓市场。与此同时，可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，企业经营状况好，就向投资者多支付一些报酬，反之向其投资者支付一些报酬或不支付报酬。

吸收直接投资的缺点：

首先由于向投资者支付的报酬是根据其出资份额和企业经营好坏来确定的，所以筹集资金需要负担的资金成本较高，尤其是企业经营状况较好时。其次，直接筹资没有证券作为媒介，产权关系不清晰，不便于产权交易。最后，投资者根据自己的出资额，对企业的生产经营有相应的管理权。

（二）发行普通股

发行股票是指股份有限公司依据国家有关法律法规及公司章程以发行股票的形式向国家、其他企业和个人筹集资金，形成资本金的一种筹资方式。它是股份公司筹措资股权资本的基本方式。

普通股的优点：

普通股筹集的是长期稳定的资金，没有固定的偿还日期，对于促进公司的长期持续稳定具有重要意义。企业可以根据自身的经营状况决定是否发放股利，因此，普通股筹资没有固定的股利负担。

普通股的缺点：

就发行成本而言，费用从高到低依次是：普通股，优先股，公司债券，长期借款。普通股的发行费用较高。普通股股利从所得税后的净利润中支付，而债务筹资的利息在所得税前扣除。而且普通股股东享有投票选举权，分散公司的控制权从而影响企业的经营决策。

（三）发行债券

发行债券是指企业根据国家有关法律法规及债券发行协议，发行有价证券，并以企业的债权为书面承诺，答应在未来的特定日期，按事先规定的利率偿还本息的一种筹资方式。

债券筹资优点：

债券的发行费一般比股票低，利息允许在所得税前支付，并且可以享受减扣所得税的优惠。债券持有人对企业的经营没有决策权，无权干涉企业的管理事务。债券到期，只需要支付给债权人固定的利息即可。通过发行可转债，企业可以主动、合理地调整资本结构，确定负债与资本的有效比例。

债券筹资的缺点：

债券发行的限制条件较多，因而限制了该种筹资方式的使用。国家的有关法律对企业的债权筹资额度有一定的限制。企业不仅需要在约定日期给债权持有人支付固定利息，而且当债券到期时，要偿还本金，是企业面临较大的债务风险。

（四）银行借款

银行借款是指企业向银行申请贷款，通过银行信贷形式筹集资金的一种筹资方式。这种方式普遍适用于大部分企业，即可以筹集长期负债资金，也可以筹集短期负债资金

银行借款筹资的优点：

企业发行各种有价债券筹资时，需要做较多的准备工作，程序比较复杂，并且要负担一定的发行费用。而银行借款相对来说，所需时间较短。借款筹资与发行股票相比，利息可以在所得税前支付，可减少企业实际负担的成本。和发行债券先比，借款利率一般低于债券利率，由于债券到期必须偿还本金，相比之下，借款筹资弹性更大。企业可以根据经营和财务状况和银行协商调整贷款数量和期限。

银行借款筹资的缺点：

企业到期要还本付息，在企业扩大借款筹资规模时会加大企业的财务风险，是企业的偿债能力降低。借款合同上一般有较多的限制性条款，限制了企业资金的使用方向，制约企业的财务管理和经营活动。由于国内信用制度不健全，银行为了规避风险，通常只愿意提供小额贷款或提供担保贷款和质押贷款。因此，企业的筹资数量受到了很大的限制。

（五）商业信用

商业信用是指企业在商品交易中以延期付款或预收货款的方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用。

商业信用筹资的优点：

商业信用是在经济发展和企业的业务往来中自然形成的，筹集资金非常方便，不用做非正规的安排，也无需另外办理正式筹资手续。如果没有现金折扣，或者使用不带息应付票据和采用预收货款等方式，则企业采用商业信用筹资没有实际成本。与其他筹资方式相比，商业信用的限制条件比较少，选择余地较大，条件比较优越。

商业信用筹资的缺点：

商业信用筹资与企业之间的业务往来有密切的关系，筹资期限一般较短，金额比较小，如果企业放弃现金折扣，必须付出非常高的资金成本。

（六）租赁筹资

租赁是出租人以收取资金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用方式。

租赁筹资的优点：

通过租赁筹资，将筹资与融物结合起来，承租企业用盈利偿还租金，不必先垫付资金，即可取得生产所需资产。企业不用承担由于科技进步，设备陈旧过时的风险。租赁所需的租金在整个租期内分摊，不用到期偿还大量本金，可以减少到期无法偿付的风险，同时，租金费可在税前扣除，具有抵免所得税的效用。租赁筹资并不增加企业的负债，不会改变企业的资本结构，不会直接影响承租企业的借款能力。

租赁筹资的缺点：

筹资成本高时租赁筹资的主要缺点，租金总额占设备价值的比例一般要高于同期银行贷款的利率。当租赁期满，若承租企业不能享有设备的残值，也可视为承租企业的一种机会损失。由于资产租赁资产的所有权一般归出租人所有，因此承租企业为经出租人同意，往往不得对租赁资产加以改良，以满足企业生产经营的需要

二、影响企业筹资方式选择的因素

（一）法律环境：

法律环境是指企业筹资活动的法律、法规，这些法律法规从不同的角度规范或制约着企业筹资的方式。例如：国有企业才能利用国家资金，只有外商投资企业才可以直接利用外资。股份公司及改组为股份公司的企业才能发行股票筹措资金，其他组织不能通过发行股票筹集资金。我国《公司法》规定：股份公司、国有独资公司和连个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立有限责任公司才有资格发行公司债券。并且有些法律、法规对企业的筹资条件作出了规定。因此，企业在筹集资金的过程中，不能盲目筹资，必须以法律为依据，选择适合自己的筹资方式。

（二）筹资数量

筹资数量即筹集资金的数量，与企业所需资金成正比。因此，筹集资金的数量决定了企业使用何种筹资方式。例如：中小型企业由于其资金需要量相对较小，并且其资金主要投放于短线产品或满足短期资金周转的需要，因而选择机动灵活的短期筹资方式，比如短期商业银行借款、商业信用等方式。

（三）筹资成本

在市场经济条件下，企业往往不能无偿使用资金，要为筹集的资金付出一定代价，这就是企业的筹资成本。筹集资金成本包括资金筹集成本和资金使用成本两部分。不同的筹资方式的资金成本差别较

大，不同筹资方式的税负轻重程度也存在差异，

从筹集资金成本来看：由于债券和股票的发行要发生一定的筹资费用如：广告费、宣传费、资产评估费等等，无疑增加了筹资成本。

（四）税收

由于国家对企业的利润征收一定比例的所得税，这无疑加重了企业的负债负担，相比权益筹资，债务筹资（如：放行债券、银行借款和商业信用借款）所产生的利息和租赁筹资产生的租金允许在所得税前支付，并且可以享受减扣所得税的优惠。

（五）筹资期限

短期内筹集资金可以选择商业信用，银行短期借款这样可以满足企业短期的资金需求。若企业需要筹集长期资金，则可以通过发行债券和股票。

（六）金融环境

这里主要指金融环境的变化，而使市场的利率或汇率波动对企业筹资方式的影响。例如，在国际市场上，当企业预期美元贬值时，中国企业的实际债务相对于原来的债务随着美元的债务减轻，因此，这时企业可以进行商业信用筹资。当市场利率将要上升时，企业可以发行固定利率的债券，避免利率上涨而产生较高的利息费用。