证券投资价值分析报告
爱使股份（600652）
刘汉娇
08国贸4班080803041028
一．
宏观分析2010年，中国经济延续了2009年以来的回升向好态势，工业生产强力反弹,国内需求强劲，出口恢复性较快增长,三大动力协调性明显增强。由于发达经济体复苏进程艰难曲折、新兴经济体增长动力减弱，2011年世界经济形态谨慎乐观。作为“十二五”的开局之年，在外需乏力、货币政策收紧和经济结构调整等因素的影响下，预计2011年我国GDP增长9.5%左右,比2010年回落约0.5个百分点;CPI上涨4%左右，高于2010年0.7个百分点左右.在经济减速、通胀增压的大背景下，宏观经济政策转向积极稳健：货币政策转向稳健，更加强调审慎灵活,把稳定物价放在更加突出都位置，保持信贷规模适度增长,加强利率和汇率调节。二．行业分析
中国煤炭资源丰富，除上海以外其它各省区均有分布，但分布极不均衡。在中国北方的大兴安岭—太行山、贺兰山之间的地区，地理范围包括煤炭资源量大于1000亿吨以上的内蒙古、山西、陕西、宁夏、甘肃、河南6省区的全部或大部,是中国煤炭资源集中分布的地区，其资源量占全国煤炭资源量的50%左右.在中国南方，煤炭资源量主要集中于贵州、云南、四川三省，这三省煤炭资源量之和占中国南方煤炭资源量的90%以上；探明保有资源量也占中国南方探明保有资源量的90％以上。
2009年,我国煤炭经济运行从全年来看基本保持了平稳运行态势。煤炭产销量保持稳定增长，煤炭需求则经历了缓慢回升到加速增长的巨大变化。2009年1-12月份，全国原煤产量累计完成296477。3万吨,同比增加33409.6万吨，增长12.7％;全国铁路煤炭发送量累计完成134477。0万吨,同比减少1907.0万吨，下降了1.4%.
2010年以来，我国煤炭产销量持续增加，市场供需总体平衡，固定资产投资稳步增长，企业经济效益提高，经济运行质量稳步提升.2010年1—8月，全国原煤累计产量为216485.00万吨，比2009年同期增长了13.10%.政府扩内需、保增长措施对煤炭行业的影响是积极的。从宏观经济角度看,4万亿的政府投资以及带动的全社会12万亿的总投资,大大减缓宏观经济下行的趋势。从产业链角度来看，大规模的基础设施建设，启动内需的措施，及时扭转电力、钢铁、建材和化工行业增速快速下滑的趋势，使煤炭产业链下游行业保持平稳的增长,促进煤炭行业保持平稳增长，从而维持较高的景气度.
在国资委等有关部门鼓励煤电联营和行业重组的大环境下，煤炭企业将逐渐形成较为集中的市场态势，煤炭市场竞争格局也将得到根本改变。
2010年国内经济的迅速恢复和发展带动煤炭需求和价格双增长,反映在公司业绩上则是净利润的普增。从所有已经公布业绩情况的煤炭业上市公司来看，只有少数公司因非主业拖累出现了业绩下滑.对于2011年行业环境，业内龙头企业认为，在资源整合的大背景下,行业景气将持续。同时,煤炭企业纷纷加码布局煤化工,延伸产业链。截至2011年3月30日，已经披露年报的20家煤炭上市公司共实现净利润720。7亿元，同比增长34。8%。煤炭企业在年报中对2011年的行业环境表示乐观。
中国神华(601088）认为，国内电力、钢铁、建材等主要用煤行业将稳定增长,预计2011年全国煤炭需求增幅较2010年保持相对稳定。多个省区的煤炭资源持续整合将抑制煤炭产量的增长幅度。由于煤炭主产区逐渐西移，预计2011年用煤高峰时段铁路运
力偏紧的现象仍会出现.此外，亚太动力煤现货价格将高位运行,将削弱进口煤对中国自产煤的比价优势，动力煤进口量同比将减少。国内现货煤价将高位波动。
中煤能源(601898表示，2011年现货价格与重点电煤仍存在较大差距，在消费旺季用煤量增加、局部运力偏紧的情况下，部分区域、部分时段现货价格预计稳中有升。兖州煤业（
