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探讨人民币汇率的走势、影响及对策(一)
探讨人民币汇率的走势、影响及对策(一)
发布时间:2019-01-23 来源:
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探讨人民币汇率的走势、影响及对策
(
一
【摘要】自
2002
年下半年以来,人民币汇率一直面临着巨大的升值压
力。人民币是否应该升值还是应该保持稳定,人民币汇率的变动对我
国经济发展、就业以及国际关系将产生何种影响,当前的人民币汇率
制度存在什么样的问题以及应该如何进行改革,针对这些问题文章从
人民币汇率升值的原因、
影响及应对策略三个方面对其进行理论探讨。
【关键词】汇率;汇率制度;国际收支
一、人民币汇率走势的理论分析
汇率决定理论主要是购买力平价理论、
国际收支理论和资产市场理论。
购买力平价理论认为,汇率主要是由两国货币在其本国所具有的购买
力决定的,即两种货币购买力之比决定两国货币的交换比率。国际收
支理论认为汇率决定于外汇的供给与需求,
当一国的国际收支顺差时,
外汇供大于求,因而汇率下降;当国际收支逆差时,外汇的需求大于
供给,因而汇率上升;如果外汇收支相等,汇率则处于均衡状态不会
发生变动。资产市场理论认为各国货币的比价决定于各种外币资产的
增减,各种外币资产的增减是由于投资者调整其外币资产的比例关系
造成的,这种调整往往引起资金在国际间的大量流动,对汇率发生影
响,而相对利率水平是资金在国际间大量流动的原因。我们用上述理
论对人民币汇率予以分析如下:
首先,从购买力平价看,自
1994
年以来,人民币就一直钉住美元,兑
美元汇率在
8.3
人民币元
/
美元上下小幅波动。十多年来,中国经济增
长速度约为
9%
,是美国的
3
倍,通货膨胀率和美国基本一致,工资和
生产率增长率大大高于美国,这意味着和美元相比,人民币的购买力
已大大提高,中美之间的相对购买力需要调整,尽管人民币汇率已经
调整,但还远没有达到均衡汇率的水平,中国社科院赵志君和亚洲开
发银行研究所金森俊树的一般均衡模型表明,
2000
年以来按名义有效
汇率计算的人民币币值低估了
7%
到
25%
,平均低估了
17%
。这个低估
幅度与
2005
年
7
月
21
日对人民币做的
2%
的向上调整相比,显然
2%
的向上调整不足以消除进一步的升值预期,人民币将不可避免地要经
历一个渐进的升值过程。
其次,从国际收支看,国内外汇明显供大于求,外汇储备规模过大。
从出口方面看,全球经济稳步发展对我国产品的需求依然强劲,国内
经济高增长推动跨国集团的产业转移进一步深化,在外商投资企业的
影响下国内企业的对外竞争力进一步增强,中国外贸经营权完全放开
和配套政策逐步落实。由于中国投资政策和外汇管制的逐步放松和配
套措施开始落实,国内企业的境外投资也将会出现一定的增长,所以
中国直接投资项目在较长时期内仍将保持较大顺差。在经常项目和资
本金融项目
“
双顺差
”
的推动下,预计中国外汇储备仍将保持增长势头。
再次,从资产市场理论看,美国已进入一轮加息周期之中,人民币兑
美元升值压力有所缓解。美国房地产市场价格上升和国际石油价格大
幅上涨带来的通货膨胀,
促使美联储坚定地执行稳步小幅升息的政策。
美国升息,美元和人民币的利差加大,对短期资本流入我国有一定的
抑制作用,有利于缓解人民币兑美元的升值压力。美元对欧元、日元
等其他货币的弱势地位会有所改善,在人民币对美元交易中间价上下
千分之三的幅度内浮动以及非美元货币对人民币的交易价在该货币交
易中间价上下
3%
幅度内浮动的机制下,人民币对欧元、日元等升值的
幅度可能加大。如果美元加息周期结束,那人民币升值压力会重新加
大。
可见,
上述三种汇率决定理论的分析表明,
人民币升值压力仍然存在,
人民币仍将维持升值趋势。根据国家统计局数据,
2005
年我国通货膨
胀率为
1.8%
,美国的通货膨胀率为
12.7%
,按照购买力评价模型,我
国人民币有约
10%
的升值空间。又根据人民银行数据,我国当前一年
期央行票据利率为
2.7961%
,而美联储最新的基准利率为
5.25%
,根据
资产市场理论,今年人民币约有
2.5%
的升值空间。因此,从汇率决定
的中长期模型和短期影响模型来分析,考虑到我国在人民币升值上会
吸收日元升值过快的教训,
会采取台湾式的渐进升值方式
(
1986
~
1992
年平均每年升
6%
)
,剔除今年以来已有的
1.6%
升幅,预计今年人民币
还会有
2%
左右的升值空间,全年升值幅度在
4%
左右,上限为
10%
。
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/b6104792a66e58fafab069dc5022aaea988f4125.html
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