• 46•价值工程交通运输企业并购案例分析—以粵运交通并购为例Case Analysis of Mergers and Acquisitions (M&A) of Transportation Enterprises:Taking Yueyun Transportation M&A as an Example吴定义W U D ing-y i(湛江市汽车运输集团有限公司，湛江524000)(Guangdong Zhanjiang Motor Transport Group Limited Company,Zhanjiang524000, China)摘要：交通运输行业是我国支柱产业之一，属于网络运输范畴，并购则是其开展集约化、网络化的发展模式，实现规模经济的有效 手段之一。并购案例分析解释了交通运输行业并购的一般性机理，认为并购成功应注重以下方面:合理选择并购时机,合理选择并购 目标对象，注重并购后市场资源整合，完善设计股权结构与内部管理，适度的政府主导和参与，注重防范并购项目潜在风险和市场环 境变化。Abstract: The transportation industry is one of the pillar industries in China.It belongs to the category of network transportation.M&A is one of the effective means to carry out intensive and networked development mode and realize economies of scale.The M&A case analysis explains the general mechanism of M&A in the transportation industry.It is believed that the success of M&A should pay attention to the following aspects:rationally choosing the timing and the target of M&A,paying attention to the integration of market resources after the acquisition,improving the design ownership structure and internal management,moderate government-led and involved,focusing on the potential risks of the M&A project and the changes in the market environment.关键词:公司并购；交通运输;案例分析;粤运交通；股权收购Key words: corporate M&A；transportation；case analysis；Yueyun Transportation；equity acquisition中图分类号:F512.6 文献标识码:A文章编号：1006-4311(2017)26-0046-04〇引言公司并购是现代化企业重要的投资行为和公司战略 管理的有效手段。随着我国并购市场的逐步成熟，国内战 略性并购交易实现了强劲的增长，我国交通运输行业属于 网络运输范畴，并购则是其开展集约化、网络化的发展模 式，实现规模经济的有效手段之一。无论是从并购发生总 数还是从并购交易金额来说，交通运输企业之间的并购在 我国企业并购市场上都占有很大的比重，但当前汽车运 输、现代物流、土地资源开发等竞争性业务面临更加激烈 的市场竞争“互联网+”等新技术和新商业模式将不可避 免的对传统产业形成一定冲击；高铁、城际轨道等替代性 交通运输方式的发展，进一步加剧客运市场的争夺。交通 运输公司并购分为横向并购、纵向并购和混合并购三种方 式。横向并购是指与同种运输方式的企业之间所发生的并 购，并购的结果是使资本在同一市场领域或部门得到集 中。在横向并购中，并购方和被并购目标方一般处于同一 个交通运输系统中。纵向并购是指并购方的并购目的是使 被并购目标企业成为自己的供应者或消费者，从而实现组作者简介：吴定义（1968-)男，广西北海人，经济师，主要从事道 路客运领域的管理和研究。社,2000.「4]刘汉东，主编.岩土力学「Ml.北京：中央广播电视大学出版 社,2014.「5]Hoek E,Bray J.W.岩石边坡工程「M].北京：冶金工业出版 社，1983.「6]孙玉科，姚宝魁.我国岩质边坡变形破坏的主要地质模式织的专业化生产或产销一体化，通过内部组织重新取代市 场交换。混合并购是指不同产业部门之间的并购，并购方 和被并购目标公司之间不存在明显的生产技术联系，并购 的目的是共享剩余资源、实现多元化市场经营、提高资产 和设备的利用率。当前我国交通运输行业面对新的机遇和挑战，地方政 府注重建立综合交通运输体系，而以广东省为代表的安全 便捷、畅通高效、绿色智能的综合交通运输体系，以及珠三 角地区“四最（最开放、最便捷、最高效、最安全)客流和物 流中心的建设，打造省市一体化交通运输企业，是形成支 撑跨越发展、可持续发展的综合交通运输网络的重要力量 保证。所以广东省粵运交通集团股份有限公司对广东省各 地级市交通运输企业的并购是我国交通运输行业的经典 并购案例，反映了我国交通运输发展的现实环境与趋势，为其他企业并购的实施提供了抛砖引玉性的借鉴作用。1并购背景和过程本文将介绍主并公司广东粵运交通股份有限公司在过 去10年间，在道路运输主营业务板块，围绕资源优势，收购 肇庆汽运(2004年）阳江汽运(2007年）佛山公交（2008 年）、梅州汽运(2008年）、增城汽运(2009年）、佛山三水公「Jl.岩石力学与工程学报，1983.「7]徐开祥，黄学斌，付小林，程温鸣，郭满长，李辉武.滑坡及 危岩（崩塌）防治工程措施选择与工程设置「Jl.中国地质灾害与防 治学报,2005.「8]孙树志，刘小军，施杨.岩质边坡破坏模式综述「J].城市建设 理论研究，2015.
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