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越南危机的中国警示123
越南危机的中国警示123
发布时间:2023-04-13 16:20:37 来源:
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越南危机的中国警示
摘要
]
:越南,另一个社会主义国家,近几年逐渐发展为亚洲继中国之后的另一
个高速的新兴市场,连续多年的高
GDP
增长令世界倍加关注。但是随着一系列金
融震荡的开始,越南经济迅速崩塌,这一现象不得不令我们深深审视越南危机为
我们带来的警示。
[
关键字
]
:越南
经济危机
中国警示
引:直到
2007
年为止,越南还保持着连续
8
年世界第二位的高速经济增长的
神话,如今却成为资本市场的弃儿,大量的俗称
“
热钱
”
的国际资本外逃,让其深
陷金融危机之中
,
成为又一个倒在美元阴谋下的国家,但危机也许才刚刚开始。
越南近来爆发的金融震荡,可以说是继
1994
年墨西哥危机、
1997
年东南亚
金融海啸、
1998
年俄罗斯危机和
2001
年阿根廷金融危机之后的有一个新兴市场
国家中的
“
优等生
”
发生的严重灾难。如果说前几次危机都有经济增长放慢的前兆,
那么这次越南危机的爆发却有些突然。
假如说,越南经济高速增长的神话在
2007
年被打破,是通胀和股市的大跌导
致越南的外国资本大量流出,进而引发金融危机,那么可以说是本末倒置,完完
全全的找错了根源。为什么受到全球成本型通胀影响的其他新兴市场国家却能免
遭其难?而且越南资本市场的规模非常有限,上市公司也才
130
多家,即使股市
崩盘也应该不会给这个国家的经济带来根本性的影响,但外国投资者和本国居民
为什么表现得如此惊恐?
事实上,东亚国家之间由于产业模式和发展战略的高度雷同,形成了较强的
竞争关系;中国以明显的工业化的时间积累,并且经济规模的比较优势还保持着
最强的发展势头;而越南则在资源和劳动力成本上存在着比较优势,不断在向世
界展示其
“
后发
”
的追赶优势。
现在活跃在越南的外商主要还是来自日本、新加坡、中国香港、中国台湾等
地区。他们同样做着加工贸易,最终产品也主要向美国、欧洲和日本出口。为了
在亚洲快速
“
挤进
”
小康国家的行列,越南政府不断推出更加积极的外向型积极发
展战略,以吸引大量外商直接投资。越南不仅同中国一样,重视基础设施建设和
保持汇率的相对稳定性,而且,还提供了更多优惠的外部融资条件,比如,允许
外国金融机构的进入并提高对境内机构的参股比例。通过金融开放来降低外国企
业投资中所产生交易成本,
2007
年越南股市的
“
繁荣
”
程度竟然超过了中国。
因此,从今天外汇占款所引起的中国流动性过剩,以及越南这次陷入货币危
机的困境,需要引起我们深刻反思的地方确实不少。
首先,
汇率和利率管制的金融抑制战略,对东亚发展中国家利用贸易和外商直接投
资的驱动力,进行工业化和现代化的发展,起到了不可低估的积极作用。中国和
越南的高速增长充分地说明了这一事实。但是,这种金融压抑削弱了本国金融资
源有效配置机制的功能,削弱了金融资产价值创造中,所需要的风险管理和公司
治理的基本功能,也削弱了政府监管部门宏观调控和监控金融风险的能力
.
比如,
中国和越南的金融体系,长期以来都只关注对企业融资的重要性,却忽视消费者
对金融资产的价值创造功能的正常需求,以及由此产生的对金融资产交易的双方
实行有效的内部治理和外部监管的需求。
因此,一旦出口带来的巨大财富进入一个功能缺失的金融体系,就很容易爆
发资产泡沫,由此产生强烈的财富膨胀的市场预期和追逐价值增长的投机行为。
尤其是目前输入型通胀的恶化,更是加速了这种追逐金融资产价值以对冲购买力
下降的投资行为的扩张,从而也就不知不觉地埋下了随时可能爆发金融危机的种
子。当然资产泡沫发生并不意味着金融危机这一种子一定会
“
发芽结果
”
,越南之
所以爆发金融震荡,必然还具备其他金融脆弱性问题。
第二,对国际收支不均衡问题的处理方法如果选择不当,不但不会改善国际
收支问题,而且只会降低本国抵御外部投机冲级的能力。
越南为了尽快缩短和其他东亚国家的发展差距,提高人民生活的质量,不断
在积极改善外商投资的环境,从而促进外商直接投资流入和贸易增长。由于越南
认识到这种发展模式会带来像中国这样的流动性过剩问题,所以越南模仿日本和
东亚的发展模式,也就是通过大量进口基础设施建设所需要的机械和工业原材料
来缓解国际收支的不平衡,但是,这一做法却扩大了贸易逆差;再加上由于输入
型通胀不断恶化,价格上国际竞争力明显衰退,因而出口能力急剧下降。
这都削弱了政府利用雄厚的外汇储备干预市场的能力,目前越南的外债规模
已经高出了其外汇储备,从而增加了投机资本寻求一本万利的冲动。事实上,这
一点又重蹈了
1997
年东亚金融海啸前受害国家曾经犯过的共同错误的覆辙,带
来了越南今天因为没有充足的外汇储备所遭遇的
“
小国的痛苦
”
。
相反,中国却非常重视外汇储备对本国现有发展模式的重要性,一方面,中
国顶住贸易摩擦的压力来维持出口的稳定增长;另一方面,又通过主权基金、国
内企业和机构的海外运作来实现资产的保值。但可惜的是,这一战略是出于中国
这一
“
大国
”
之手,很容易被整可有到位
“
大国的威胁
”
。因此,如果中国政府不能
有效地解决
“
一进
”
(出口带进的外汇)
“
一出
”
(海外财富增值)的问题,那么中
国也可能会因为经济增长放慢,或流动性过剩所引起的资产价格泡沫而断送掉改
革开放
30
年所取得
“
增长奇迹
”
。这恰恰是中国今天的最大烦恼。
第三,东亚的比较优势和所选取的外向型发展战略,警示我们绝对不允许在金融
体制改革中急功近利,急于求成。今天的越南正是由于过早和过度地了开放资本
账户,当成本推动型的通胀日益恶化,在对外依存性的经济结构中,政府的价格
(利率和汇率)调整能力就变得十分有限了。
越南曾经策略性地调高汇率和利率以冲减通胀压力,但反而破坏了外向型经
济发展模式,再加上美国次贷危机风波分影响,严重抑制了出口。同时,开放度
过高,又超越了政府调控和监管能力。游资很容易利用越南扭曲的金融体系获取
“
无风险
”
收益。我们开到了股市的大涨大跌和汇市的大起大落的局面正是投机资
本猖獗的具体表现。
当年,越南政府容忍在股价高位的时候进行大规模
IPO
,这也是导致越南股
市崩盘的原因之一。另外,银行体系和资本市场之间的防火墙形同虚设,造成大
量的银行资金入市,促成了
2007
年股市疯涨和今天越南盾大幅贬值的恶果。
目前,中国没有开放资本账户,虽然热钱通过各种合法和非法的渠道涌入,
但是大规模获利回吐的交易成本和监管风险相比要比金融开放高度的越南要大得
多。在庆幸越南危机对中国的传染效应有新的时候,我们应该凡此在金融全球化
的背景下,亚洲发展模式是否可持续?怎样才能持续?我感到东亚模式的
“
胜算
”
变得越来越小。所以,中国更应该加快结构调整,通过一个由健全的金融体系所
支撑的内需主导的国内市场,来缓解对外高度依存的经济结构,从而保证和谐社
会所需要的可持续的经济增长。
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/3070b66352e2524de518964bcf84b9d529ea2c76.html
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