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第八章 资本预算

本章考情分析

本章属于教材中非常重要的一章。本章和教材第六章的权益资本成本、债务资本成本和加权平均资本成本的计算联系最为紧密，与第七章企业价值评估的现金流量折现模型也有很密切的联系，同时实体现金流量的计算与第十八章的根据本量利公式计算税前经营利润也有很紧密的联系。因此，本章内容可以说是企业筹资决策、经营决策和项目投资决策的一个综合应用，是相关内容综合起来的一个大演练，是理论和实际联系最为紧密的一个应用典范。

本章的综合题具有难度大、综合性强、灵活多变和与实际项目投资业务联系非常紧密的特点。这些特点就要求考生熟练掌握项目投资决策的基本程序和步骤，准确把握投资项目的相关现金流量的确定，熟练掌握项目投资决策的实体现金流量法的计算和决策、固定资产更新的平均年成本法、总成本法和差量分析法的应用，固定资产折旧的双倍余额递减法和年数总和法下折旧额的计算，企业资本成本作为项目折现率的条件以及项目β值的估计等相关内容。

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本章在考试中非常重要，近3年平均分值为9分。虽然分值不是特别高，但经常和相关章节结合起来出题。2013年考试重点关注：互斥项目排序的共同年限法和等额年金法的应用；固定资产更新的平均年成本法和差量分析法的应用；项目系统风险的衡量和处置；实体现金流量法下有关项目现金流量、折现率和净现值的计算；投资项目净现值的敏感性分析。

学习本章的主要方法是理解和掌握有关概念、原理以及计算公式的应用，强化练习，配合历年试题了解和掌握本章的考试思路，同时，应强化对相关综合性极强、具有很高难度、又紧密联系实际的重点习题的演练。

本章考点精讲

【考点一】项目评价的基本原理

投资项目评价的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。

资本成本也可以说是企业在现有资产上必须赚取的、能使股价维持不变的收益。股价代表了股东的财富，反映了资本市场对公司价值的估计。企业投资取得高于资本成本的报酬，就为股东创造了价值；企业投资取得低于资本成本的报酬，则摧毁了股东财富。

因此，投资者要求的报酬率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。

【考点二】项目评价的基本方法

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