案例正文

太子奶集团财务控制研究

石善冲 吴俊岭

（河北工业大学 管理学院，天津 300401）

摘要：财务控制是集团公司进行管理的核心内容，本案例以太子奶集团为背景，在太子奶集团的经营现状基础上对太子奶的财务控制构架进行思考。通过本案例的学习，能够使得学生深刻体会到经财务控制的作用，理解企业管理过程中经营杠杆和财务杠杆的平衡。

关键词： 财务控制；太子奶集团；财务杠杆

0 引言

2008年，太子奶集团的资金链出现问题，陷入经营和财务困境,部分生产基地已经停产，工人工资发放延期，供货商停止向太子奶提供原料和设备，经营商集体讨要预付款。在花旗银行向开曼群岛申请太子奶集团破产的情况下，太子奶的大股东即摩根、英联和高盛三大投行对太子奶的董事长李途纯进行逼宫，希望能够引入另外的投资者。太子奶集团的经营困境和财务危机不是由偶然因素造成的，集团在财务控制方面存在缺陷，集团财务控制模式不尽完善。如何改进财务控制模式，加强财务控制，保持财务杠杆和经营杠杆平衡，是值得我们探讨的。

1 公司简介

太子奶集团是我国最大的发酵型乳酸菌奶饮料集团，以乳酸菌生物科技为企业核心竞争力。1996年3月，株洲太子牛奶厂成立，李途纯是发起人和第一任厂长。

1996年11月28日，第一批活性乳酸菌奶饮料产品正式出品，李途纯先生将它命名为“太子奶”，主要在湖南销售。同年12月28日，“太子奶”产品获1996香港国际名优新产品及技术博览会最高金奖。1997年10月，太子奶以8888万元夺取1998年度中央电视台日用消费品标王。1998年10月，日出牌太子奶作为高科技项目被列入国家火炬计划，该项目在2000年通过了科技部的项目验收。2000年8月，湖南太子奶生物科技股份有限公司成功实现股份制改造，株洲太子牛奶厂、株洲国有资产经营公司、湖南信托投资公司、清华紫光集团公司、北大先锋科技有限公司等近十家国内有影响的企业实现了强强联合，李途纯任董事长。

2001年8月28日，北京太子奶生物科技发展有限责任公司注册成立,2002年7月，太子奶北京密云开发区生产基地一期正式投产,2002年底，太子奶集团总部在北京正式成立,太子奶实现了跨越式发展。

2004年3月29日，湖北黄冈科研生产基地奠基，次年3月，成功投产第一批产品；2004年9月26日，湖南株洲开发区800亩太子奶工业园奠基；2004年10月，我国目前最大的活性乳酸菌发酵奶基地—昆山太子奶基地奠基。太子奶一举奠定了国内乳酸菌奶饮料行业的龙头地位。

2005年1月，太子奶荣获中国十大影响力品牌；2005年6月，太子奶被中国食品科学技术学会评定为中国发酵奶行业产量、销量、市场占有率第一。 同年，太子奶公司的销售收入从2002年的近1.5亿跃升为2005年的10亿，公司净利润也从2002年的2900万跃升为2005年的1亿多，太子奶实现了质的飞跃。

2 太子奶集团财务控制现状

2.1财务控制模式

太子奶集团是以其核心产业湖南太子奶生物科技股份有限公司为母体注册成立，随之母体公司名称变更为湖南太子奶集团生物科技股份有限公司，集团由以下公司构成:北京太子奶生物科技发展有限公司、湖北太子奶生物科技发展有限公司、成都太子奶生物科技发展有限公司、江苏昆山太子奶生物科技发展有限公司、湖南五仙山旅游度假有限公司、湖南太子奶销售有限公司、北京太子传媒广告有限公司、北京太子童装有限公司上海太子服饰有限公司、上海太子化妆品有限公司、太子奶集团供应公司。集团的财务构架如图1所示。

图1 太子奶集团财务构架图

太子奶集团财务权限配置分为两个方面:集团单个成员企业的权限配置是以以母公司的财权配置为主;企业集团内各成员企业之间的配置主要是母子公司财务管理权限的配置。

就集团母公司而言，参与母公司财权分配的主体有股东大会、董事会、总经理、财务总监、财务经理，他们都是行使财权的主体，具体内容如表1所示：

母子公司之间的财权配置过程中，母公司为了控制子公司的经营活动，要参与控制子公司的筹资、投资等经济活动的财权配置，把母公司的财务管理权力渗透和延伸到子公司，母公司采取下派董事和高级管理人员，制定财务管理制度等措施，就形成了集团财务管理体制。太子奶集团的筹资都是以全国母公司、子公司的名义来进行的，随着附属企业的增加，处于顶层的母公司的负债率较高。

随着企业的快速发展，附属企业越来越多，以李纯途为代表的管理层决定对公司的财务控制模式进行改善。公司的财务构架应该如何改变，如何完善财务控制模式从而进行更加有效地财务控制，是李纯途为代表的领导层急需解决的问题。

表1 权利主体的权利内容

2.2 财务融资方式

2004年度中国乳酸菌饮料行业最新排名中,太子奶以76.2%的市场占有率高居行业榜首。太子奶虽然连续5年以70%以上的市场占有率占据中国发酵型乳酸菌饮料业的霸主的位置,但是包括太子奶在内的前150多家乳酸菌饮料企业的销售总额,在乳品行业中所占比例只有区区的5%,而蒙牛和伊利在乳业市场的份额都在20%以上。

太子奶集团公司自2005年，开始加快生产基地投资的步伐，通过2005年底集团合并报表显示，总资产32个亿，其中在建工程占到了7个亿左右，占总资产比例为21.88%。从根本上看，公司的持续、健康发展，需要从外部补充适量的流动资金;同时，销售规模的快速增长，也使得老基地的扩张、改造升级必不可少，也需要筹集一定数量的项目资金。为了在未来奶业竞争中占得先机，取得优势，公司决定新设江苏昆山、四川成都两大立生产基地，改造升级湖南株洲基地，预计总投资8个亿，需要从外部至少筹集4个亿的长期项目资金。

太子奶集团在生产经营的过程中，凭借企业的良好信誉，进行变相融资。先从供货方获取原材料和设备进行生产，生产的产品销售之后再进行款项的支付；对于下游，要求经销商预先支付款项，等产品生产出来之后进行发货。这种方式减少了流动资产的投资，增加了企业的流动负债。随着生产基地的扩建，生产规模越来越大，太子奶在30多个省市、3000多个县建立了100个营销大区,3000多个一级经销商,10多万个二级批发商，获得的短期借款也越来越多。

由于太子奶的快速发展和巨大的成长性，2006年底摩根、英联和高盛愿意为太子奶提供7个亿的人民币，为了促使企业方最大限度地调动经营潜力，尽最大努力去实现约定的经营目标，保证投资的收益，三大投行要求太子奶签订对赌条款。2007年太子奶启动IPO进程后，花旗银行北京分行的两位行长主动要求太子奶接受其贷款，提出保证不要抵押品、保证不要任何担保、保证国内利息最低、保证贷款时间最长等五大优惠条件。

3 针对集团财务控制现状的问题研究

（1）太子奶集团的财务控制模式属于哪种？这种模式是否适合该集团的发展？如果不适合，应该采取哪种模式？

（2）太子奶集团向经销商的变相融资存在什么财务风险？为了控制风险，应采取什么对策？

（3）太子奶在同三大投行签订对赌协议时，如何对企业的经营和财务状况进行预测？

（3）太子奶的大规模扩建和借款，对企业的财务现状带来什么影响？

案例正文字数；3102

Financial Control Status of Taizinai

Shi Shanchong, Wu Junling

(School of Management, Hebei University of Technology, Tianjin 300401)

Abstract：Management and financial control is the core of management, This case has discussed the relation and interaction of management and financial control through the management status and financial crisis of Taizinai. They are based on the financial status to discussed the mutual influence of financial leverage and operating leverage , consider the structure of financial control and advantages and disadvantages of the financing way. Through study of this case, students will know the inner relation of management and financial control , realize the interaction of management and financial, and grasp the balance of operation lever and financial lever.

Keywords: financial control; taizinai; financial leverage

案例使用说明：

太子奶集团财务控制研究

一、教学的目的与用途

随着经济的迅猛发展，财务控制成为公司管理的重点。本案例的分析不仅需要理论知识，还要求有一定的实践经验，有助于培养学生认识问题、分析问题和解决问题的能力，提高财务管理水平，适用于MBA专业教学。

二、启发思考题

1．不同财务控制的模式及优缺点。

2．经营杠杆和财务杠杆的内涵及它们对企业经营管理的影响。

3．考虑企业融资方式对企业经营的影响。

三、分析思路

首先对太子奶集团的财务控制现状进行分析，然后结合理论知识分析集团在财务控制方面的不足，认识到财务控制的重要作用，针对存在的问题，提出相应的对策。

四、理论依据

管理控制理论：管理控制的内涵、内容，和财务控制的关系，对财务控制的影响；

委托代理理论：委托代理关系、委托代理的问题、委托代理理论和财务控制的关系；

财务平衡控制理论：财务平衡控制的内涵、包括的内容、和管理控制的关系，对管理控制的影响。

五、背景信息

随着三大投行和花旗银行的资本介入，以及上市计划的推动，太子奶开始了大幅的扩张。近两年来，太子奶在湖南株洲、北京密云、湖北黄冈、江苏昆山、四川成都兴建的五大乳酸菌饮料基地已经全部投产，同时许昌、西安、哈尔滨三大合作基地也将投入运营。

2008年，随着世界经济下滑，国内宏观调控的影响，大规模的建厂和购买设备，加之银行贷款的收回，太子奶集团的资金出现了问题。由德勤出具的审计报告显示，太子奶目前的资产为28亿元，负债却高达26亿元，净资产仅为2亿元。而这26亿元的负债，包括13亿的银行贷款、3个多亿的经销商预付款，以及几个亿的工程欠款、几个亿的原材料欠款。而这份报告，已经让英联、高盛和摩根士丹利彻底丧失了对李途纯的信心，2亿元的净资产，仅仅为三大投行2006年末注资额(7300万美元)的40%。10月23日，在三大投行的压力下，李途纯被迫签订了“不可撤销协议”，约定双方必须在一个月内完成股权转让，李途纯和几位董事集体签字确认。

中国花旗银行有限公司呈请开曼群岛大法院对太子奶进行清算。花旗银行方面于2010年2月22日向开曼群岛大法院提交了呈请，当地法院于4月12日开庭。开曼群岛大法院支持了花旗银行提出的对太子奶进行清算的诉求，并委托了清算人。2010年，株洲市政府与投资者签订了协议，打算引进战略投资者。

六、关键要点

案例分析过程中，要把握住企业的经营管理对企业的财务造成的影响，管理控制和财务控制的相互作用，并且由经营管理的不当给企业财务控制所带来的潜在危机。

七、建议课堂计划

本案例建议进行分组讨论，在每个小组中，成员分别担任企业的不同角色，从所担任的角色进行问题分析，并给出建议，最后每个小组作为整体，提交一份问题决策书。如下是按照时间进度提供的课堂计划建议，仅供参考。

整个案例课的课堂时间控制在80--90分钟。

课前计划：提出启发思考题，请学员在课前完成阅读和初步思考。

课中计划：简要的课堂前言，明确主题　　（2-5分钟）

　　　　　分组讨论　　　　（30分钟），告知发言要求

　　　　　小组发言　　　　（每组5分钟，控制在30分钟）

　　　　　引导全班进一步讨论，并进行归纳总结　（15-20分钟）

课后计划：如有必要，请学员采用报告形式给出更加具体的解决方案，包括具体的职责分工，为后续章节内容做好铺垫。

案例使用说明字数：1281

通讯作者联系方式：

姓 名：石善冲 邮 编：300401

联系电话：159******** EMAIL： sschong@126.com

地 址：天津市北辰区河北工业大学管理学院

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/fb5f966d011ca300a6c39076.html