投资经典语录-投资守则

投资守则-投资大师的经典语录

一、安全边际

投资者的安全边际概念，来自于根据统计数据进行的简单的确定的数学推理，总体上我们以为真正的投资必须有真正的安全边际作为保障；而真正的安全边际可以通过数据、有说服力的推论以及一些实际的经历而得到的证明。我们怀疑根据自己对市场走势判断来投入资金的人，能否得到真正意义的安全边际的保护。（投资必需要定量的数据支持，基于安全边际考虑，购买价至少低于价值估值的30%）

二、何时买与买什么

1）等到熊市才去购买股票，不现实

过去20年的市场行为并没有遵循以前的格局，没有服从曾经非常灵验的危险信号，也没有充许人们成功的利用贱买贵卖这一古老法则。以前相当有规律的牛市—熊市交替格局最终是否会再次出现，我们并不知道，但是我们认为投资者的下列做法是不现实的：努力将自己的策略建立在传统方法的基础上，即等到出现明显的熊市价格水平时才去购买任何普通股。但我们建议根据股价的高低（以价值标准来衡量）调整证券组合中的普通股与债券比例。

2）不赞同预算市场的总体趋势和努力挑选在不远将来有较好前景的产业与行业

原因为，在这种情况下，投资者将与大量从事同样行为的股市交易商和优秀股票分析师展开竞争，经常在这一领域施展本领的聪明人所做的工作，会随着时间的推移而自动失效和自动失败（以个人的经验，除了处于两极的行业与公司-特别好与特别不好，就连公司的管理层也不能相对准确的预计企业与行业的未来）

3）我越来越倾向购买具有巨大持久经济商誉公司，以及较小使用有形资产的企业。

4)除非企业有强烈的竞争与进取精神，把企业的关键事务打理的较业内一般水平要好，否则没有必要承担持有该公司股票的风险。

5）投资的关键就是将未来10年盈利有望大幅增长的公司纳入股票池。（如果投资理念要精缩一句话，那么就是这句话，长期+增长）

三、成长股的购买

1）普通股的质量越好，其投机的可能性越大

股市存在这样一个现象：公司过去和未来前景越好，其股价与账面值之间联系越小。但是超出账面值溢价越大，其股价与账面值就越不稳定—这种“价值”就更加取决于股市的情绪和容量的变化。这样，我们最终面临一个悖论：公司做得越成功，其股价的波动可能会越大。

2）购买成长股时要特别小心

大多数成长股的市场平均价格水平太高，而无法向买方提供适当的安全边际，那么在这一领域简单地使用分散购买的方法是不会获得令人满意的结果。聪明的个人投资者需要有相当程度的预见性和判断力，才能通过选择来克服这种股票的一般市场价格总体上所具有的风险。

四、稳健股的购买

稳健的投资者不一定要购买未来增长预期非常好的股票，可以基于以下要点来选股：购买价接近资产价值、合理的市盈率、足够强有力的财务地位、以及今后几年内利润至少不会下降。我们认为足够低的价格能使质量一般的证券变成稳健投资机会。

基于这些要点建立的股票投资组合的投资者，可以更加独立与超然的态度来看待股市的波动，只要所持股票的盈利能力令人满意，不必关注股市的变幻莫测，此外还可以利用这种变幻莫测，不断展现自己贱买贵卖的高超技巧。

五、应杜绝的购买

1）把当期（或前期）较高的利润当成了“盈利能力”系投资的主要风险

付太高的价值购买优质股的风险，并不是普通的证券购买者的主要风险，多年的观察结果告诉我们，投资者的主要亏损来自来经济状况有力时期所购买的劣质证券。

2）在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。

3）伊索预言：手上的一只鸟值灌木丛的两只鸟，类似：手上的一元钱值股市的两元钱。

六、勇气成了投资中最重要的品质

“有勇气相信自己的知识与经验。如果你根据事实得出了结论，而且你知道自己的判断是可靠的，那么就照此行事，即使众人会迟疑或反对”。对于证券领域，一旦获得了足够知识，并得出了经过验证的判断之后，勇气就成为了最重要的品质。

2014年12月10日敬录

如何避免对公司前景与价值判断失误的风险：1）持续关注，2）逐步买入，3）分散投资。

20150930：我想在投资筛选中，不要过度的关注亮点，而要把重点放在持续、稳健，因为亮点太明显了，可能会产生一美遮百丑感应效果。如双鹭的新药。从哲学上说：下的平凡之棋，经过几步组合，随着时间的推移，才发现这是高明之棋。故不要刻意追求高明之棋，而应着眼长远。

20160727：太阳能、新能源汽车（在可预见的未开将大规模应用）等新能源的利用，对于煤、石油等传统的石化能源，将构成冲击，尽管后者为不可再生。投资中应避开这些标的，除非价格特别低。

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