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中小企业新三板市场融资现状与绩效分析

发布时间：2018-03-11 来源：文档文库

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龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 中小企业新三板市场融资现状与绩效分析
作者：唐峥
来源：《河北经贸大学学报》2015年第06期
摘要：新三板市场已成为破解中小企业直接融资难的有效途径。以经济总量占全国五分之一的长三角地区“三省一市”中小企业为研究对象，通过对上海市、江苏省、浙江省和安徽省“三省一市”694家中小企业新三板上市融资发展现状研究发现：三省一市新三板市场起步虽晚，但发展迅猛，行业分布以二、三产业为主，制造业、信息技术业、社会服务业依次位列前三；三省一市新三板中小企业定向增发增资活跃，融资效果明显；挂牌后的中小企业经营能力和盈利能力等财务绩效显著改善。但也存在企业估值过高，风险较大；挂牌后企业成本显著加大；挂牌企业发展迅猛，但存在三省一市差距较大等问题。
关键词：长三角地区；中小企业；新三板市场；融资功能；绩效分析；交易规则；市商制度；资本市场
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1007-2101（2015）06-0071-06 一、引言
新三板市场是我国现阶段最主要、最规范的场外交易市场，实际也是一个全国性的P2P市场，是为创业期、成长期的中小企业提供直接融资服务的平台，门槛比较低，采用备案制而不是核准制，挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，帮助企业更快融资。新三板市场还是一个透明的估价平台，挂牌后即便不转让股份，资本市场对公司的估价也上去了，可以根据这个价格进行内部融资或者内部做股权激励。2012年以后特别在推出了新三板成指、做市两套指数后，新三板市场更是以几何级数增长，指数涨幅明显超过了沪深主板市场，个股中股价冲过百元大关的也不再只是个案。
学者们在充分肯定现行的新三板发展有利于中小企业资本市场的融资创新、克服中小企业长期依赖银行等单一货币市场融资渠道的同时，也指出当前新三板市场发展中的问题。林芳璐（2013）[1]研究发现，由于直接融资主要依赖定向增资这一方式，新三板市场的直接融资功能有限。田娟娟、邢天才（2014）[2]从交易方式和交易规则两个角度分析新三板存在流动性风险较大，流动性明显不足的问题。王兆琦（2015）[3]则在肯定市商制度优越性的同时，也指出还存在做市商操纵股价较为便利、做市商的专业水平缺失两大缺陷。因此，及时探究新三板是否有效拓展了中小企业资本市场融资渠道？发展中还存在哪些问题？及时解决这些问题将有利于新三板市场健康发展，也将长期有效的帮助中小企业资本市场融资创新。
长三角地区主要是指上海市、江苏省、浙江省、安徽省“三省一市”，其经济总量相当于全国GDP的20%，且年增长率远高于全国平均水平，中小企业占整个地区企业比重的99%以上，中小企业从业人员数占整个地区从业人数的85%以上，中小企业创造的生产总值、营业收

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