罗斯公司理财(第11版)考研真题(计算题)【圣才出品】
罗斯公司理财(第11版考研真题(计算题【圣才出
品】
五、计算题
1．ABC公司是某杂志出版商，它发行的可转换债券目前在市场上的售价是950美元，面值为1000美元。如果持有者选择转换，则每1张债券可以交换100股股票，债券的利息为7%，逐年支付，债券将在10年后到期。ABC的债务属于BBB级，这个级别的债务的标价收益率为12%。ABC的股票正以每股7美元的价格交易。（1）债券的转换比率是多少？（2）转换价格是多少？（3）债券的底线价值是多少？
（4）期权价值是多少？[山东大学2017研]
答：（1）转换比率是指一份债券可以转换为多少股股份。由题干可知，每1张债券可以交换100股股票，即债券的转换比率为100。（2）由于可转换债券的转换比率是用每份可转换债券所能交换的股份数，它等于可转换债券面值除以转换价格。
故转换价格＝可转换债券面值/转换比率＝1000/100＝10（美元）。（3）可转换债券的底线价值取决于纯粹债券价值和转换价值二者孰高。纯粹债券价值是指可转换债券如不具备可转换的特征，仅仅当作债券持有在市场上能销售的价值。转换价值是指如果可转换债券能以当前市价立即转换为普通股所取得的价值。转换价值等于将每份债券所能转换的普通股股票份数乘以普通股的当前价格。
纯粹债券的价值＝1000×7%×（P/A，12%，10）＋1000×（P/F，12%，10）＝717.5（美元）。
转换价值＝转换数量×可转换股票市价＝100×7＝700（美元），717.5美元＞700美元。
故可转换债券的底线价值为717.5美元。
（4）由于可转换债券价值＝可转换债券的底线价值﹢期权价值。故可转换债券的期权价值＝950﹣717.5＝232.5（美元）。
2．假定GT公司可取得永续现金流EBIT＝$*****，权益资本成本为25%，企业所得税税率40%，如果企业没有债务，根据MM定理，这时的企业价值是多少？如果企业借入$*****的债务并回购相应数量的权益资本，债务资本成本为10%，根据MM定理，企业价值是多少？[华中科技大学2017研]
