经济增长的黄金分割律

经济增长的黄金分割律是经济增长理论中的一个重要结论。是由经济学家费尔普斯运用新古典增长模型分析得出的，他认为如果使资本劳动比率达到使得资本的边际产品等于劳动的增长率这样一个数值则可以实现社会人均消费的最大化。假定经济可以毫无代价地获得它今天所需要的任何数量的资本，但将来它不得不生产出更多的资本存量。黄金律的内容是，欲使每个工人的消费达到最大，则对每个工人的资本量的选择应使资本的边际产品等于劳动的增长率。如果目标是走上使每个工人的消费最大化的稳定增长道路，黄金分割律决定的数量是一个经济一开始应该选择的每个工人的资本量。

生产可能性曲线即生产可能性边界（production Possibility frontier），也可称为转换线，主要用来考察一个国家应该怎样分配其相对稀缺的生产资源问题。生产可能性曲线是用来说明和描述在一定的资源与技术条件下可能达到的最大的产量组合曲线，它可以用来进行各种生产组合的选择。生产可能性曲线还可以用来说明潜力与过度的问题。生产可能性曲线以内的任何一点，说明生产还是潜力，即还有资源未得到充分利用，存在资源闲置；而生产可能性之外的任何一点（则是现有资源和技术条件所达不到的；只有生产可能性曲线之上的点，才是资源配置最有效率的点。

面向未来的消费理论：

1. 人们的消费不是简单地取决于当前的收入，临时性的收入变化对消费行为的影响很小

2. 人们的消费行为是面向未来的决策，消费水平的提高或消费行为的变化取决于人们对未来的预期。

加速原理是用来说明收入或消费的变动与投资的变动之间的关系的理论。它的实质是，对资本品的需求是一种引致需求(Derived demand)，对产出量需求的变化会导致对资本存量需求的变化，从而引致投资。因此，它的特点是强调(预期)需求的作用，而不强调投入的相对价格或利率的作用。

奥肯定律是来描述GDP变化和失业率变化之间存在的一种相当稳定的关系。这一定律认为，GDP每增加2%，失业率大约下降一个百分点，这种关系并不是十分严格，它只是说明了，产量增加1%时，就业人数上升达不到1%。原因可能是产量的增加是通过工人加班加点来达到的，而非由于增加就业人数；也可能是社会增加了第二职业人数，从而使就业量小于产量增加的百分比。

菲利普斯曲线表明失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线，通货膨胀率高时，失业率低；通货膨胀率低时，失业率高。菲利普斯曲线是用来表示失业与通货膨胀之间交替关系的曲线，由新西兰经济学家W·菲利普斯于1958年在《1861－1957年英国失业和货币工资变动率之间的关系》一文中最先提出。此后，经济学家对此进行了大量的理论解释，尤其是萨缪尔森和索洛将原来表示失业率与货币工资率之间交替关系的菲利普斯曲线发展成为用来表示失业率与通货膨胀率之间交替关系的曲线。

最初是说明失业率和货币工资变动率之间交替关系的一条曲线。它是由新西兰经济学家菲利普斯根据1861—1957年英国的失业率和货币工资变动率的经验统计资料提出来的，故称之为菲利普斯曲线。因为西方经济学家认为，货币工资率的提高是引起通货膨胀的原因，即货币工资率的增加超过劳动生产率的增加，引起物价上涨，从而导致通货膨胀。所以，菲利普斯曲线又成为当代经济学家用以表示失业率和通货膨胀之间此消彼长、相互交替关系的曲线。

菲利普斯曲线提出了如下几个重要的观点：

第一，通货膨胀是由工资成本推动所引起的，这就是成本推动通货膨胀理论。正是根据这一理论，把货币工资增长率同通货膨胀率联系了起来。

第二，失业率和通货膨胀存在着交替的关系，它们是可能并存的，这是对凯恩斯观点的否定。

第三，当失业率为自然失业率（u）时通货膨胀率为0。因此可以把自然失业率定义为通货膨胀为0时的失业率。

第四，由于失业率和通货膨胀率之间存在着交替关系，因此可以运用扩张性的宏观经济政策，用较高的通货膨胀率来换取较低的失业率，也可以运用紧缩性的宏观经济政策，以较高的失业率来换取较低的通货膨胀率。这就为宏观经济政策的选择提供了理论依据。

菲尔普斯曲线的三种形式：

1. 原始菲利浦斯曲线（短期菲利浦斯曲线）

即在失业率和通货膨胀率之间存在的一种替换关系。反映了失业率上升是治理通货膨胀的代价， 而通货膨胀上升则是降低失业率的代价。原始菲利普斯曲线关注于名义工资，没有考虑通货膨胀预期。首先，工资变化率决定于实际失业率，失业对工资增长具负面影响；其次，通货膨胀率等于工资变化率。即：

公式中，代表名义工资变化率，u代表失业率，代表通货膨胀率。如上图所示，通货膨胀率与失业率之间呈替代关系。二战前和50、60年代，这种关系在一些国家中相当稳定，并与经验观察高度吻合。

传统菲利浦斯曲线的严重缺陷：忽视了预期通货膨胀对实际工资的影响，因为企业和工人关注的是实际工资，并根据预期的通货膨胀调整.

如果时间周期较短，预期尚未能够调整，则称为短期菲利浦斯曲线。

3. 附加预期的菲利浦斯曲线（长期菲利普斯曲线）

短期菲利浦斯曲线无法解释对雇主和工人来说实际工资才是重要的这样一个事实。工人们关心工资的购买力而不是货币工资本身，雇主也不关心名义工资而关心劳动的真实成本，这使人们对原始菲利普斯曲线的真实性提出质疑。1968年，货币学派的代表弗里德曼指出菲利普斯曲线忽略了影响工资变动的一个重要因素：工人对通胀的预期。对工人来说，实际工资才是真正重要的，所以名义工资变化率必须用通货膨胀率来纠正。工资变化率部分地由预期通货膨胀率决定，部分地由实际失业率决定；通货膨胀率等于工资变化率减去生产率增长率。即：只有生产率的增长率才能使这条垂线移动。

　　这里的长期与短期，不是一个时间概念，而是一个经济概念。看预期是否正确，通货膨胀预期是否能全部进入工资合同。不是，就是短期；是，就是长期。

附加预期的菲利普斯曲线（现代菲利普斯曲线）：短期的现代菲利普斯曲线就是预期通货膨胀率保持不变时，表示通货膨胀率与失业率之间关系的曲线；在长期，人们有充分的时间调整通货膨胀的预期，所以长期的菲利普斯曲线是从u*出发的一条垂直线，它表明在长期内，失业率与通货膨胀率不存在替代关系。解释滞涨。

长期菲利普斯曲线是垂直的，在长期工人预期的通货膨胀和实际通货膨胀是一致的。垂直于自然失业率水平的长期菲利普斯曲线表明，在长期不存在失业与通货膨胀之间的替换关系。扩张性的政策只会导致通货膨胀，而不能降低失业率。

成本推动通货膨胀又称成本通货膨胀或供给通货膨胀，是指在没有超额需求的情况下由于供给方面成本的提高所引起的一般价格水平持续和显著的上涨。来自供给方面的冲击主要是受国际市场供给价格和数量的变化，农业的丰欠以及劳动生产率变化而造成的“工资推动”或“利润推动”。

需求拉动型通货膨胀又叫超额需求拉动通货膨胀，又称菲利普斯曲线型通货膨胀。是凯恩斯先提出来的，认为总需求超过了总供给，拉开“膨胀性缺口”，造成物价水平普遍持续上涨，即以“过多货币追求过少商品”。形成因素主要有：①政府财政支出超过财政收入而形成财政赤字，并主要依靠财政透支来弥补；②国内投资总需求超过国内总储蓄和国外资本流入之和，形成所谓“投资膨胀”；③国内消费总需求超过消费品供给和进口消费品之和，形成所谓的“消费膨胀”。上述三个因素中任何一个发生作用，在其他条件不变时都会导致总需求与总供给的缺口。

弗里德曼的通货膨胀预期：通货膨胀的最根本原因是货币供给量多于需求量，于是“通货膨胀是一定会到处发生的货币现象”，弗里德曼如是说。意指通货膨胀的控制有赖于货币上与财政上的限制。政府不可令借支过于容易，其自身亦不可超额贷款。此观点着重于中央政府预算赤字与利率，以及经济生产力，也就是由生产成本（总供应）所推动的通货膨胀( cost - pull inflation )。

理性预期（Rational Expectations），或者叫做理性预期假说（Rational Expectation Hypothesis），是指人们在理性的情况下，针对某个经济现象（例如市场价格）进行的预期。他们会最大限度的充分利用所得到的信息来做出行动而不会犯系统性的错误。平均地来说，理性预期应该是准确的。

货币量化宽松政策

所谓货币量化宽松，是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。

二、政策出台背景

　　与利率杠杆等传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规的工具。

　　2001年至2006年间，在通货紧缩的长期困扰下，日本中央银行曾将政策利率降至零并定量购买中长期国债的政策就是一种典型方式。这些政策的最终意图是 通过扩大中央银行自身的资产负债表，进一步增加货币供给，降低中长期市场利率，避免通货紧缩预期加剧，以促进信贷市场恢复，防止经济持续恶化。

国际金融危机以来，主要经济体需求持续下降，为应对危机和经济衰退，主要经济体央行大幅降低基准利率，部分已至零附近，但金融市场风险溢价仍居高不下，信贷市场紧缩严重，通常的以短期利率为主的货币政策传导机制不畅。在此特殊情况下，以量化宽松为特点的非常规货币政策成为主要中央银行对抗通货紧缩、稳定经济的必要手段之一。除欧央行外，目前主要央行已采取“量化宽松”等非常规货币政策措施。

三、政策影响

　　尽管全球多个央行采取了这一特殊货币政策，但中国人民银行货币政策分析小组在其《一季度货币执行政策报告》中撰文指出，在国际金融市场尚未恢复稳定的情况下，这些非常规政策措施对降低市场利率及促进信贷市场恢复的作用还不甚明显。同时，这一政策还蕴藏着较大的风险，对国际金融市场及全球经济可能产生较为深远的影响。

　　央行货币政策分析小组认为，如果全球中央银行在经济复苏时不能及时回收巨额流动性，可能再次埋下资产泡沫和通货膨胀的隐患。近年来通货膨胀带有明显的全球性，某个主要中央银行出现政策失误就可能给全球带来通货膨胀的风险。

　　"毫无疑问，主要央行量化宽松货币政策的开启，将带来全球通胀的风险。”中国国际经济研究会副会长张其佐认为，前期美联储开启印钞机，实施量化宽松的货币政策，正在形成美元走软、商品价格上涨的局面。

　　此外，还加大了主要货币汇率波动的不确定性。央行货币政策分析小组认为，尽管前期美元对主要货币汇率保持升值，但美联储3月18日大量购入债券的声明一度引发美元贬值。随着更多经济体采取量化宽松等非常规的货币政策，主要货币汇率贬值风险可能加大。

最后，对主要经济体债券市场产生影响。专家指出，大规模购买中长期国债和增加购买普通机构债的政策，短期内或能维持债券收益率在较低水平，但从中长期看， 随着金融市场趋于稳定、经济逐步恢复，通胀预期强化、利率上升、中央银行回收流动性等因素可能导致债券价格大幅调整。[1]

四．各国出台的政策的影响

　　第一次量化宽松：在雷曼兄弟于2008年9月倒闭后，美联储就赶忙推出了量化宽松政策。在随后的三个月中，美联储创造了超过一万亿美元的储备，主要是通过将储备贷给它们的附属机构，然后通过直接购买抵押贷款支持证券。第二次量化宽松（QE2）：自2010年4月份美国的经济数据开始令人失望，进入步履蹒跚的复苏以来，美联储一直受压于需要推出另一次的量化宽松：第二次量化宽松(QE2)。伯南克在今年八月份在杰克逊霍尔的联储官员聚会中为第二次量化宽松打开了大门。但他同时谨慎地指出，量化宽松不是一个成熟的补救办法。而且，也不是所有的人都支持量化宽松政策。美国联邦储备委员会2010年11月3日宣布推出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。至于第二次量化宽松的影响，基本上可以理解为美联储为了美国经济复苏所作的努力，但最终的效果只有时间来证明。也预示美元将再次泛滥，将会对其他国家带来汇率波动、资产泡沫等冲击。

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