基于Logistic模型的我国上市公司信用风险预警研究

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【金融改革】　
基于Ｌｏｇ　ｉｓｔｉ　ｃ模型的我国　
上市公司信用风险预警研究　
邓
晶’，秦
涛’，黄
珊　
（１．北京林业大学经济管理学院，北京１０００８３；２．北京市长城企业战略研究所，北京１００１０１）　摘要：以我国沪深两市Ａ股上市公司为研究对象，选取２０１０年至２０１２年首次成为ＳＴ的８１家公　
司和对应的８１家非ｓＴ公司为研究样本，运用２０个财务指标进行因子分析，并根据Ｌｏｇｉｓｔｉｃ模型　对所得因子进行回归分析，建立预测模型。研究结果表明模型具有良好的预测效果，在上市公　司出现信用风险之前的预测准确率在８５％ｖＸ上，可以为投资者、债权人和监管机构等提供较为　准确地反映上市公司信用风险状况的信息。　
关键词：上市公司；信用风险；预警模型；Ｌｏｇｉｓｔｉｃ模型　
文章编号：１００３—４６２５（２０１３）０２—００２２—０５　中图分类号：Ｆ８３０．９１　文献标志码：Ａ　
Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ｓｔｕｄｉｅｓ　ｈｏｗ　ｔｏ　ｅｓｔａｂｌｉｓｈ　ｅａｒｌｙ　ｗａｒｎｉｎｇ　ｍｏｄｅｌ　ｔｏ　ｐｒｅｄｉｃｔ　ｃｒｅｄｉｔ　ｒｉｓｋ　ｏｆ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍ－　ｐａｎｉｅｓ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ．Ｂｏｔｈ　ｆａｃｔｏｒ　ａｎａｌｙｓｉｓ　ａｎｄ　ｌｏｇｉｓｔｉｃ　ｍｏｄｅｌ　ａｒｅ　ｕｓｅｄ　ｔｏ　ｃｏｎｄｕｃｔ　ａｎ　ｅｍｐｉｒｉｃａｌ　ｓｔｕｄｙ　ｏｆ　８　１　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ　ｗｉｔｈ　ａｎｄ　８　１　ｗｉｔｈｏｕｔ　ｃｒｅｄｉｔ　ｒｉｓｋ　ａｓ　ｓａｍｐｌｅｓ．Ｒｅｓｕｌｔｓ　ｓｈｏｗ　ｔｈａｔ　ｔｈｅ　ｆｏｒｅｃａｓｔ　ｍｏｄｅｌ　ｅｓｔａｂｌｉｓｈｅｄ　ａｒｅ　ｃｒｅｄｉｂｌｅ　ａｎｄ　ｅｆｆｅｃｔｉｖｅ　ａｎｄ　ｃａｎ　ｐｒｏｖｉｄｅ　ｍｏｒｅ　ａｃｃｕｒａｔｅ　ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ｏｆ　ｃｒｅｄｉｔ　ｒｉｓｋ　ｏｆ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ　ｆｏｒ　ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ，ｃｒｅｄｉｔｏｒｓ　ａｎｄ　ｒｅｇｕｌａｔｏｒｙ　ａｇｅｎｃｉｅｓ．　
Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ；ｃｒｅｄｉｔ　ｒｉｓｋ；ｅａｒｌｙ　ｗａｒｎｉｎｇ　ｍｏｄｅｌ；ｌｏｇｉｓｔｉｃ　ｍｏｄｅｌ　
一
、
引言　信用风险可以认为是一种违约风险，而企业的　信用风险通常的表现形式就是财务困境。企业陷入　
随着我国社会主义市场经济的快速发展，市场　的国际化程度不断提高，企业面临着前所未有的机　遇；但是，由于外部环境发生变化，企业也遇到巨大　的挑战，企业生存发展面临的风险越来越大。从某　种意义上来说，现代市场经济是建立在信用基础上　
信用危机是一个逐步的过程，通常从财务正常渐渐　发展到财务危机，因此，利用财务数据可以对企业的　
信用风险进行预测。早在２０世纪３０年代，国外学者　就开始利用财务数据对企业信用风险展开研究。　Ｆｉｔｚｐａｔｒｉｃｋ　以１９家公司为样本建立了单变量预警模　型；Ａｈｌｎａｎ等　提出的ｚ模型和ＺＥＴＡ模型将多元线　性判别方法引入到信用风险预警领域；Ｏｈｌｓｏｎ￣４＇使用　
的信用经济。信用风险已经成为金融机构、投资者、　
政府监管部门所面临的核心风险。而我国经济尚处　于转型期，经济体制和法律法规还不完善，导致我国　信用体系不成熟，信用秩序比较混乱。同时企业的　信用风险防范意识较差，违约现象屡见不鲜。所以，　健全和完善我国信用体系，建立适合我国企业的信　
多元逻辑回归方法研究了企业信用风险，并获得了　
较高的预测准确率。国内关于信用风险的研究起步　较晚尚处于探索阶段，主要工作有：吴世农等１５１以我　
－２０００年我国证券市　用风险预警体系，对于保持我国经济快速健康发展　国上市公司为对象，选取１９９８－
场１４０家公司为样本，研究表明我国上市公司的财　具有重要现实意义。　
收稿日期：２０１２—１０—２６　
基金项目：本文系中央高校基本科研业务费专项资金（批准号：ＢＬＸ２０１２００２）、国家社会科学基金项目（批准号：１０ＣＧＬ０４６）的阶　段性成果。　
作者简介：邓晶（１９８５一），男，湖南冷水江人，讲师，博士，研究方向：金融工程，风险管理等；秦涛（１９８２一），男，黑龙江密山人，副教　授，博士，研究方向：战略管理等；黄珊（１９８６一），女，吉林通榆人，高级咨询师，硕士，研究方向：企业战略，企业管理等。　
金融理论与实践　２２　２０１３年第２期（总第４０３期）　

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/c260ccf2f524ccbff12184c8.html