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熔断制度需进一步适应国内市场的特点
熔断制度需进一步适应国内市场的特点
发布时间:2023-03-20 00:46:34 来源:
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熔断制度需进一步适应国内市场的特点
——
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此次熔断机制实施过程中,
在接近熔断阈值时,
大量个人投资者
提前进行交易,“磁吸效应”非常明显,监管机构暂停熔断制度,显
然也是从呵护市场的角度出发,非常及时,也非常必要,同时,也显
示了熔断制度还需进一步适应国内市场特点,仍有改进完善的空间。
新年伊始,
刚刚施行的熔断机制在第一周前
4
天触发
2
次暂停交
易至收市,被迫暂停。指数
4
个交易日下跌
12%
,大多数个股跌幅在
20%
以上。
熔断机制到底是不是市场下跌的推手呢
?
有不少不明就里的投资
者将这个问题简单地归咎于熔断机制,
但仔细想想还是要客观辩证看
待。
原理上讲,
股票价格取决于上市公司自由现金流的现值,
无论怎
样的二级市场交易制度,
既不能改变公司的现金流,
也不能改变贴现
率,当然就不能改变公司价值和市场内在价值。
笔者也相信,
如果时间拉长到三年左右的视角,
包括熔断机制在
内的任何交易制度的作用对股票的二级市场定价影响不大,
否则上市
公司也无需经营利润增长推动市值扩张,靠交易制度设计岂不简单。
所谓熔断制度,就是在股票、期货交易中,当价格波幅触及所规
定的点数时,交易随之停止一段时间,或交易可以继续进行,但价格
波幅不能超过规定点数之外的一种交易制度。
在国外市场,熔断制度有两种表现形式,分别是“熔而断”与
1
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“熔而不断”。
前者是指当价格触及熔断点后,在随后的一段时间内停止交易
;
后者是指当价格触及熔断点后,在随后的一段时间内仍可继续交易,
但报价限制在熔断点之内。
熔断机制的作用是什么呢
?
主要是为了避免盲目交易和错误交易,
为投资者控制交易风险赢得思考时间和操作时间,
为市场提供冷静和
纠错机制。
由于在市场波动达到熔断点时,
会有
N
分钟的停止交易,
以便让
交易者有充裕的时间考虑风险管理的措施,
在恢复交易之后将体现自
己真实意愿的交易指令下达到交易所内供计算主机撮合成交。
例如,
2019
年
8
月因个别市场机构的技术系统异常,导致市场
短期出现大幅波动,
试想如果有熔断机制的存在,
加上当事方及时的
信息披露,相信应该可以起到稳定市场的积极作用。
从基本面情况分析,自去年
8
月开始,
A
股市场波动明显和人民
币汇率高度相关。
市场的共同知识已经形成:
人民币汇率贬值预期成
为影响
A
股当下非常重要的负面因素,
似乎人民币汇率贬值预期不止,
A
股就跌势不止。
同时,
年末岁初的市场资金面惯例趋紧,
也给市场带来了不小的
压力。
2019
年
8
月
11
日人民币汇率调整,
8
月
18
日
A
股开跌,随后
两者几乎保持同步。
2019
年第一周,随着人民币兑美元汇率的持续
走软,
A
股短期承受的压力可想而知。
国际金融市场近期普遍下跌,
欧美和亚太股市纷纷走低,
给日益
1
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/b5395198001ca300a6c30c22590102020740f2ad.html
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