纸票利率最低在3.60%，电票利率最低在3.95%，低利率触发了大规模的套利行为。通过结构性存款、理财开票，解了银行对存款的渴，满足了资金方套利需求。上周到这周，做银行回报的忙不停，只要你有稳定资金方，同时还要那么些稳定的银行途径，这半个月是最赚钱的时候。
结构性存款理财：交行、平安、恒丰很猛
在2014年，五大行中四大行 + 股份制行以及一些城商行存款增速急剧放缓，较13年存款增加额只有一半不到，这让银行紧张了。在2014年6月开始各路产品分流银行存款，P2P目前已到十万亿规模，信托也是十万亿，券商资管十万亿，基金规模突破十万亿，这些钱来源都在银行，因此银行不得不加大吸收存款力度。
在存贷利率未放开时，银行吸收存款只能依靠其他手段，目前最多的是结构性存款 + 结构性理财产品。存款是银行立行之本，各种优惠吸收存款，中介机构从事的银行回报业务也就大发展。目前票据利率如此低，因此回报业务也就发展的更快。
结构性存款业务流程：
中介：资金存入银行（协议利率或理财），利率4.8%
银行：存单（理财）质押，T+1开票
中介：票据贴现，获得资金，利率3.6%
时间：T+3
利差收益：3天，120bps；40bps/天
对照上述两类，现在中介要求都是千三利率，少于这个银行只能靠边站了。
对比上年的存款流失情况，我们看到交行、恒丰、兴业都是增速放缓大户，特别是交行，一年少增5000亿！因此最近开展这个业务最大的也是交行。
反转：都在开票，特别是电票，收票动力下
当上述利差空间大后，理财票、存款票急速增加，现在银行为了资金更长、且更便利，选择开电票的越来越多，因此可以看到现在开1年电票的量快速增加，这样在票据利率下行风停的那个时间，票据利率开始反转，收票动力减弱，票出口难度加大。
今日电票最低点曾到3.95%，但此后利率开始大幅上行到4.08%
平衡：票据利率在R007资金与拉存款利率之间平衡
之前票友就分析过，这一轮票据利率下行最大动力来源资金面松，央行投放资金多，致使银行短期可配备资金增加，因此R007与票据之间的利差决定了配票动力，错配动力。之前利差达到240bps，R007在4.5%时票据利率在4.9%，R007下到2.5%是，票据利率还在4.5%，怎能不下。
但下的底就在于票据利率与银行长期资金（存款、理财）之利差，目前达到120bps，且后者变动频率低，使得回报业务存在巨大空间。
票据利率就在这两种因素之间平衡，各位票友在做票时把握这两个，让你什么时候都有钱赚！
总结：纵观以上情况，当前利率下行套用一个词，就是刀口舔血；回报业务是甘蜜，有资金、资源的赶紧上！
票据利率从3.6%上行，规模有多大，票友根据回报套利的资金成本因素折算，30-50bps是一个合意区间。
三、市场变化：转折，银行理财拉存款上调FTP，回报票大增，收票口减少
今日票据市场震荡反转，早盘转贴市场利率先反转，建行、平安等利率上行10-15bps，利率从3.60%上升到3.70%；早盘各中介还在杀价，报价利率还是较昨日下行了5bps，直贴月利率在3.15‰，此后买断价格也下到了3.15‰；就在此时，转贴市场利率传导到直贴市场，中介开始调整价格，下午两点电票价格从3.95%上升到4.01%，之后一路上行到4.08%。
转贴市场：转贴，出票出票...
早间转贴市场抛盘严重，收票行难觅，独见平安在力挽狂澜的收！当然邮储也在收，但价格和其他的是在难碰上，谁叫他的FTP高了人家不少呢，人家还能有同业资金，期限短，利率低，转贴也快，因此，利率这么低，平安也能做！
近期银行也是忙，忙啦存款，银行理财利率没怎么下，其他金融资产品种利率再不断下，因此调FTP，引导去投更高利率资产也是必然；消息称不少行上调了FTP价格，因此出票行增加，收票行也就少了。
直贴市场：错位，做回报
这个点，但做票，或者时髦的自己做错配，但这个个利率波动风险大，搭配做回报，围绕银行考核、需求去做，中介的空间应该更大。
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