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中国外汇储备投资

发布时间：2023-02-25 01:58:55 来源：文档文库

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中国外汇储备投资中国外汇储备的投资情况首先，当前中国外汇储备的经营管理依然以安全性和流动性为首要目标。这主要表现为在外汇储备的资产构成中，传统上低风险、低预期年化收益、高流动性的国债和机构债占90%左右;其次，美元资产在中国外汇储备中所占比例过高。无论是从对美出口占总出口的比重2021年为19.1%还是从对美进口占总进口的比重来看2021年为7.3%，美元资产在外汇储备中65%的比例都过高了。这一方面反映出美元在全球贸易结算货币中依然占统治地位，另一方面也凸现了中国政府进行外汇储备币种多元化的困境：对于中国这样的大国而言，在外汇市场上大量减持美元资产必然会造成美元汇率下跌，从而影响到外汇储备中存量美元资产的价值。再次，近年来美元对其他主要货币的大幅贬值，造成中国外汇储备的国际购买力遭受严重损失。由于中国外汇储备资产的65%以美元计价，那么美元相对于其他货币的贬值必然造成以贸易加权的一篮子货币计算的中国外汇储备的国际购买力显着下降。例如，目前中国外汇储备规模突破了1.8万亿美元，假定其中美元资产占65%,那么一旦美元对人民币贬值10%,以人民币计算的中国外汇储备价值将缩水1170亿美元，相当于抹杀了3.9个百分点的GDP增长。第四，美国次贷危机的深化意味着中国外汇储备资产除了面临汇率风险外，还面临美国国债、机构债信用等级调降、市场价值缩水的风险。2021年7月，美国两家房地产巨头房利美、房地美陷入危机，需要募集750亿美元资本金以避免资不抵债风险。如果美
国政府不对其进行救援，则两房发行的机构债的信用等级可能被调降;如果美国政府为两家机构买单，则信用风险最终为美国政府所承担，美国国债的信用等级可能被调降。无论出现哪种局面，对大量持有美国国债和机构债的中国央行而言都不是好消息。最后，随着外汇储备规模的进一步增长，持有储备的机会成本日益凸现，中国政府面临着越来越大的提高外汇储备投资预期年化收益率的压力。中国外汇储备的90%投资于美国国债与机构债，预期年化收益率不超过5%,而根据世界银行对中国120个城市1.24万家外商投资企业的调查，外国在华FDI企业的平均预期年化收益率超过22%.持有外汇储备的机会成本越来越高，如何积极管理外汇储备，提高外汇储备资产的预期年化收益率成为当务之急。前景如何进一步通过币种多元化与资产多元化来分散投资风险，以及通过更多地投资于高风险高预期年化收益率资产来提高外汇储备的投资预期年化收益率，是中国外汇管理当局面临的严峻挑战。从资产多元化角度出发，中国外汇管理当局应逐渐提高股权、企业债在资产组合中的比重，适度降低国债、机构债在资产组合中的比重，这一方面有助于提高外汇储备的整体预期年化收益率，另一方面也有助于进一步分散风险。考虑到中国依然是一个发展中国家，金融体系市场化改革尚未完成，依然存在一定程度的金融抑制和金融脆弱性，因此，保证外汇储备资产的流动性和安全性依然非常重要。这意味着，外汇管理当局应该将外汇资产分为两类进行管理，一类依然投资于低风险低预期年化收益金融产品，另一类则实施更加激进的多元化投资策略。中投公司CIC的设立是

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