2005年至今欧元兑人民币汇率月度数据趋势分析

结合欧元兑人民币汇率趋势分析浅谈其对中欧进出口贸易影响以及相应对策

摘要：汇率是指用一种货币表示另一种货币的价格，它的变动会影响到经济发展的许多方面，如贸易收支、资本流动、就业状况、物价水平等。对外贸易在一国经济发展中具有非常重要的地位。汇率是一国进行对外贸易活动时所参照的重要价格指标，它的变动可能会对一国的对外贸易产生重要的影响。汇率的变动有时也受政府的汇率政策直接影响或控制。当汇率发生变化，一国货币出现了升值或者贬值，立即会对该国的进出口商品价格带来影响，并会进一步影响该国的进出口商品总量。

关键词：欧元、汇率、进出口贸易

欧元的问世对欧盟本身和整个欧洲，对世界经济、国际金融和国际贸易的发展产生重大影响。对我国而言，欧盟是中国第二大进口伙伴、第四大出口伙伴。所以欧元兑人民币汇率的波动一方面直接影响了我国对欧出口产品的竞争力，另一方面又决定了我国从欧元区乃至欧盟进口货物的成本。所以探讨应对欧元兑人民币汇率波动的措施对我国对外贸易有重要的作用。

一、2005年至今欧元兑人民币汇率月度数据趋势分析

本次数据自2005年7月始，主要是考虑到中国的汇率制度自2005年7月21日起，才开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从图形上很容易可以看出，2005年7月到现在，欧元兑人民币汇率月线走势显示该汇率处在一个典型的下跌通道，每一次反弹都无法突破前期高点，每一次下跌都创出新低。当然这主要是因为6年来人民币相对欧元是升值的，现在具体将欧元兑人民币汇率6年来的月度数据，分5个周期解析。

（一）第一周期——2005年7月至2008年3月

此周期汇率走势呈现的形态为震荡走高，创下阶段高点。

分析如下，欧元兑人民币汇率在08年3月创下11.1714的阶段高点，而这波上升浪也是阶段内最长的。从根本原因上来说主要是因为欧元处在强势的升值通道中，因此人民币对欧元被动贬值。

首先从政治因素上看，马耳他和塞浦路斯2008年1月加入欧元区，欧元区由先前的13国扩大为15国。欧元在当时被广泛认为将在欧盟能逐渐普及。而欧洲在本周期内正处于危机爆发前的低通胀、低失业率的经济稳定期的末端，据国际货币基金组织估计，当时在世界各国的外汇储备中，欧元所占份额已由1999年的17.9%上升到25%，而同期美元所占份额却由71%降至65.7%。 这些因素都都支撑了欧元的强势。再看经济因素，看欧元的强势就不得不说美元的弱势，非常重要的一点是，因为美国进入降息周期，从05年底开始，美元指数不断下跌，弱势美元的政策使得美元和欧元的比价不断跌入新低，仅2007年一年欧元就升值10%。而紧跟美元的人民币显然也跟随美元，对欧元贬值。

总体来看这是欧元“黑暗前的最后黎明”，周期内由于美国爆发次贷危机，美国经济的增长率降低，问题还没被曝光的欧元对美元保持了强势的压制，但是实际上已经是强弩之末。

（二）第二周期——2008年4月至2008年10月

此周期汇率走势呈现的形态为连续破位下跌。

分析如下，这个周期内欧元对人民币出现了极为剧烈的贬值，短短7个月内贬值24%，史上罕见。

从数据上看，在自2008年9月起的40多个交易日里，人民币对欧元汇率中间价连续突破了10.0和9.0两个重要关口，一度达到8.50的历史高位。两个月时间里人民币对欧元的汇率大幅升值超过一万五千个基点。 从原因上看，期间汇率异动主要原因是当时欧洲的金融危机刚爆发，受投资者恐慌情绪的影响，外汇市场上美元承担起了避险货币的功能，而欧元则被不断的抛售，导致欧元快速贬值。

我们对比欧美经济的当时的基本面可以看到一个此消彼长的关系：原油价格的不断下跌、美国ＩＳＭ非制造业数据好于预期等因素带动美元走强；而欧元区成立以来首次出现季度经济负增长的消息，和欧洲央行将欧元区主导利率维持在4．25％不变的决定令投资者对于欧元区经济可能陷入衰退的悲观情绪不断增强。而周期间内美元指数从71点的低位反弹到了84点左右，体现了欧元处在明显的阶段弱势。

（三）第三周期——2008年11月至2009年11月

此周期汇率走势呈现的形态为欧元阶段反弹，未破前高。

分析如下，这个周期内，人民币对美元的升值停止，从2008年到11月到2010年6月底之间人民币对美元的汇率一直保持在6.83左右。而有意思的是在2008年11月至2009年11月，人民币结束了对欧元的升值，反而连续贬值。从数据上看，周期内人民币对欧元贬值了16%。

从原因上看，本周期内欧元再次走强，与欧元区货币政策的变化关系颇大，从2008年10月到2009年5月，欧洲央行将其基准利率累计下调了325个基点，力度之大前所未有。除传统的利率政策，还采取了一系列非常规货币政策措施：一是在固定利率水平上尽可能满足私营银行对流动性的需求，第一次实行了额外的中长期再融资操作，特别是6个月至12个月的再融资操作。二是提供外汇主要是美元流动性。从2008年10月开始，在固定的利率水平上，提供外汇流动性，这在欧洲央行的十年历史中是前所未有的。三是大幅扩展信贷操作的质押资产范围，这使得银行体系的再融资操作能够顺利进行。四是大量购买作为银行融资重要途径的抵押债券。这反映了欧洲央行努力帮助市场发挥功能，而不只是充当最后贷款人角色。这些措施有助于发挥货币市场功能，为银行融资创造了宽松的条件，增加了市场流动性。

而从财政政策来看，自2008年10月欧盟首脑峰会后，各国政府纷纷出台大规模救市举措，德法英三大国分别公布了5000亿欧元、3600亿欧元和5000亿英镑的庞大救市方案。 受惠于经济刺激政策，欧元区经济在2009年二季度已经触底企稳，出现了V型复苏。

这些原因都推高了欧元，因此我们看到了在人民币对美元汇率保持稳定的周期内，人民币对欧元出行了贬值。当然这种贬值有助于抵消部分人民币对美元升值后的影响，毕竟欧元区已经是中国最大的出口基地。

但是值得注意的是，短暂的复苏不能掩盖欧元区的深层经济矛盾，随着经济形势恶化，欧元区的失业率也逐步攀升。2007年欧盟失业率为7.1%，2008年升至7.5%，2009年一季度上升至8.2%，二季度则上升至8.8%。失业率攀升制约欧元区的消费，从而抑制经济增长。受金融危机影响，银行部门开始收缩信贷，欧元区投资出现大幅下降趋势，继2008年第四季度下滑3.9%后，2009年一季度又大幅下滑5.8%，是欧元区经济陷入深度衰退的主要原因。 这些都为日后欧债危机的爆发买下了伏笔。

（四）第四周期——2009年12月至2010年6月

此周期汇率走势呈现的形态为欧元兑人民币汇率持续下跌，创下新低

分析如下，周期内欧元对人民币持续贬值，原因很明显——欧债危机爆发了。其实早在2008年12月全球三大评级公司就下调了希腊的主权评级，但是当时的观点普遍认为希腊经济规模小，不会影响欧元区的根基。然而一年后的一切告诉当初的乐观者，希腊这是倒下的第一块多米若骨牌。

2009年12月22日 穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。 随后西班牙、葡萄牙、爱尔兰先后爆出债务问题，然而德法等国在是否对债务危机国提供支援的问题上态度暧昧，欧元区这种超越政治主权的统一货币政策的弊端彻底暴露，欧债危机全面爆发。

其实欧债危机一直被看做是美国对欧洲的逆袭，而欧债危机背后掺杂的是更深层较量，那就是美国与欧洲正在展开一场货币主导权与债务资源的大战。事实上，美国依然延续其金融货币霸权所赋予的“结构性权力”。而自从欧元诞生之日起，欧元就作为全球最有力的潜在竞争对手，全面挑战美元霸权体系。 于是，近期美国评级机构不断调低希腊、爱尔兰、比利时的主权信用评级，轮番对欧债危机制造动荡，大举做空欧元，美元利用“避险属性”和阶段性强势，使资本大量回流美国本土，而美国成了这场危机的赢家，包括美国国债、美股及其它机构债券在内的美元资产大受追捧。

（五）第五周期——2010年7月至今

此周期汇率走势呈现的形态为先震荡，最近一个月再度下跌。

分析如下，这个周期内人民币对欧元出现过短暂的微弱贬值，主要是因为美债危机的爆发弱化了市场对于欧债危机的注意力。而伴随着美元指数创下阶段新低，一度暴跌到72.7点，而欧元短暂的受到了追捧。

但需要注意的是，其实美债危机和欧债危机有明显的不同，美债危机实际上是是否调高美债上限的问题。经过共和党和民主党的扯皮之后，债务上限有惊无险的提高，个人认为美债危机其实至少在现在看是根本不存在的，因为很明显的一点，在周期内，希腊国债收益率一度突破100%，而美债收益率创下新低，这说明在投资者眼里，美债仍然是值得信赖的安全的避险品种，或者至少是“矮子里面挑高个”的情况下，不得不做出的最优化选择。

很关键的一点，美联储现在已经成为美国债务的最大买家，它可以通过量化宽松政策让债务货币化。所以我们看到美国虽然举债度日，但是通过美元的霸主地位，输出美元，制造新兴市场的资产泡沫，美国实际上是把债务货币化，把通胀输出到了中国这样的新兴市场。

然而欧元区却没有这个实力。反而在本周期内继续爆出意大利、法国等国的债务问题以及欧洲部分银行的“美元流动性紧缺”。所以我们看到，最近一段时间，美元成了主要的避险品种，欧洲的黄金租借利率甚至变成负数，美元再度成为香馍馍。而伴随着美元的走强，人民币对欧元又开始升值：从9月至今的一个月内，欧元兑人民币汇率从9.2跌到了8.6，究其根本原因，就在于美债的问题解决之后，欧债危机出现了继续深化的迹象。

二、欧元兑人民币汇率的波动对中欧进出口贸易的影响

人民币汇率的变动，涉及到国内企业的经营利润，因此对于进出口贸易的变化有着一定的影响，要理清欧元兑人民币汇率的波动，对中欧进出口贸易的影响，我们得先理清货币汇率和进出口之间的关系。

首先，人民币汇率对中国外贸进出口是双刃剑。为什么这么说？简单地讲，汇率上升会削弱出口竞争力；但是如果保持汇率稳定，则面对全球大宗商品价格攀升，中国进口成本大幅上升。

我们可以细的分析看：目前的情况是人民币处于一个升值周期中，而受劳动力成本以及人民币汇率上升等因素综合影响，中国劳动密集型产品的出口价格竞争优势有所减弱。在各种成本大幅上升的情况下，有两成的外贸小企业举步维艰。另一方面，上半年中国主要大宗商品进口均价涨幅都在30％以上，抬高了中国进口商品特别是能源、资源类商品的价格，加大了中国输入型通胀压力。因此如果人民币升值有助于减少我们企业的成本压力。

但是人民币一升值，进出口企业的汇兑成本就会提高，很多低利润的加工制造业企业，利润率往往只有5%，人民币一年如果升值4%，企业的利润就只有1%了。因此人民币升值压力过大，很容易导致大批中小企业破产倒闭。因此人民币的汇率变动，实际上是一把双刃剑。

其次，我们再来看欧元兑人民币汇率波动对中欧进出口贸易的影响，应该说这两年影响中欧进出口贸易的因素，欧元区债务危机、人民币相对欧元的升值以及贸易保护主义兴起，是比较重要的两个因素。

我们先看欧元区债务危机的影响，进出口贸易的根本是供给与需求。而债务危机两年来持续影响这欧元区经济复苏的步伐，并制约双边贸易发展。我们看2010年的数据，欧盟虽然经济景气指数等宏观数据向好，但对经济前景与就业市场的相关忧虑导致消费者信心下降，欧元区失业率自2010年3月以来一直保持在10%以上，当年11月份继续维持在10.1%的历史最高水平；欧元区12月消费者景气指数从11月的-9.4降至-11.0，下降了17%；消费者景气指数的低迷，造成了需求的萎靡，因而影响到了我们针对欧元区的出口。

再看欧元的贬值，因为欧元贬值压力上升，汇率波动会影响我国对欧出口的动力。在2010年，当时在欧债危机和美联储量化宽松政策的作用下，欧元兑美元呈先抑后扬态势，随着欧盟7500亿欧元的救市计划的推出，前3季度欧元对美元升值11%，但最后2个月再度下探，2011年1月，受到美元走强影响以及德国失业人数自2009年7月以来首次增多影响，欧元兑美元大幅下滑，汇价两度下探1.33关口，并触及日内新低1.3292，显示欧元仍承受较大贬值压力，加之人民币对美元持续升值，我国对欧盟出口产品竞争力持续削弱，增加了中欧双边贸易的不确定因素，一个很明显的数据时候，2010年，作为进出口大省的广东，有9个月对欧盟出口增速均低于进口增速，显示了汇率成本的增加影响了企业对欧洲的出口热情。

此外还有贸易保护主义兴起的因素也必须考虑，由于经济低迷，欧盟贸易保护主义情绪更趋浓厚，2010年欧盟对我国出口产品发起贸易救济调查11起，是2009年的1.6倍，立案数量为近四年来最多，这造成了国内企业出口欧洲门槛的增高，因此对欧盟出口也受到了一定的影响。

三、应对欧元兑人民币汇率波动的措施

（一）平衡中欧贸易

我国可加强与欧盟的合作，加大对欧盟的进口力度、鼓励企业扩大对欧盟尤其是中东欧国家的投资以及提升我国对中欧服务贸易的水平。

（二）减少对出口的依赖、加速转变经济的增长模式

中国经济增长的质量并不高，过于依赖出口和投资，消费明显不足，缺乏持续发展的稳定性。企业竞相出口的结果使得中国产品大量流向外国市场，导致贸易摩擦日益剧增。而我国采取了一些措施将重点向消费转移，保持经济的均衡和稳定发展，减少迅速增长的贸易顺差。对欧美地区来说缓解了贸易摩擦减轻了人民的升值压力。

（三）根据国情调整人民币汇率弹性

目前我国的综合国力不断增强，市场经济也渐渐完善，但是存在巨额的贸易顺差和外汇储蓄。我国实行人民币钉紧美元的汇率体制可能对于其经济造成危害并对金融稳定构成长期威胁。故我国应依据国情调整人民币汇率弹性。

（四）增强央行货币政策的独立性

目前人民币再汇率形成机制上还有一些缺陷，例如波动区间窄、缺乏弹性等。此外运用利率进行宏观调控在很大程度上会受到外部金融环境的制约，货币政策的独立性有待提高。所以我国应继续进行汇率改革，进一步放宽外汇管制和人民币汇率的波动幅度。降低央行对外汇市场的干预，使得市场在汇率的形成过程中发挥更大的作用，并也使得汇率更好的调节国际收支。除此之外，应逐步加强货币政策的独立性，进一步改善宏观调控。

2008-3 进出口39,252,311 出口 25,094,709 进口14,157,602

2008-4 43,656,869 27,935,631 15,721,238

2008-5 43,255,040 28,496,850 14,758,190

6 43,482,491 28,858,092 14,624,399

7 49,544,428 33,038,931 16,505,497

8 48,117,701 32,559,358 15,558,343

9 47,092,636 32,114,995 14,977,641

10 44,159,289 30,956,606 13,202,683

11 39,825,760 27,953,908 11,871,851

12 39,376,011 26,666,058 12,709,953

2009-1 32,461,992 22,578,385 9,883,607

2 24,231,168 14,195,018 10,036,150

3 30,627,130 19,053,458 11,618,672

4 32,155,907 19,215,768 12,940,139

5 31,912,101 19,216,953 12,695,148

6 36,284,066 21,189,606 15,094,461

7 38,746,630 23,177,437 15,569,192

8 37,423,305 23,104,673 14,318,632

9 41,627,346 25,370,387 16,256,959

10 37,627,381 24,905,047 12,722,335

11 39,618,755 25,142,885 14,475,870

12 44,098,378 27,597,894 16,500,484

2010-1 42,462,128 26,213,576 16,248,553

2 37,928,539 23,463,748 14,464,790

3 43,068,331 24,006,482 19,061,849

4 43,878,068 25,247,768 18,630,299

5 46,618,446 28,988,063 17,630,383

6 49,160,451 30,926,956 18,233,495

7 51,888,127 33,828,051 18,465,618

8 50,820,892 32,230,581 18,590,311

9 51,477,383 33,195,151 18,282,232

10 46,303,829 30,652,199 15,651,630

11 53,707,098 33,707,285 19,999,812

12 55,967,604 33,266,238 22,701,366

2011-1 57,647,553 33,967,159 23,680,394

2 37,673,967 21,856,288 15,817,680

3 57,506,648 32,426,638 25,080,010

4 57,534,153 32,685,463 24,848,689

5 58,677,104 33,919,603 24,757,501

6 58,043,523 35,417,272 22,626,251

7 63,694,082 40,697,155 22,996,927

来源：海关统计月报

2005年7月至2011年9月欧元兑人民币汇率每月数据

2005年

7月：9.8221

8月：9.8674

9月：9.7388

10月：9.7469

11月：9.5225

12月：9.5797

2006年

1月：9.8447

2月：9.5188

3月：9.7507

4月：10.0520

5月：10.3016

6月：10.1313

7月：10.1699

8月：10.2137

9月：10.0556

10月：10.0168

11月：10.3137

12月：10.2665

2007年

1月：10.0798

2月：10.2366

3月：10.3068

4月：10.4999

5月：10.2755

6月：10.2337

7月：10.3836

8月：10.3321

9月：10.6312

10月：10.7829

11月：10.9275

12月：10.6669

2008年

1月：10.6612

2月：10.7809

3月：11.0809

4月：10.8972

5月：10.7772

6月：10.8302

7月：10.6351

8月：10.0522

9月：9.9997

10月：8.7254

11月：8.8119

12月：9.6590

2009年

1月：8.8795

2月：8.6804

3月：9.0323

4月：9.0837

5月：9.5500

6月：9.6408

7月：9.6250

8月：9.7727

9月：9.9659

10月：10.1288

11月：10.2350

12月：9.7971

2010年

1月：9.5049

2月：9.2545

3月：9.1588

4月：9.0380

5月：8.4015

6月：8.2710

7月：8.8441

8月：8.6085

9月：9.1329

10月：9.3116

11月：8.7645

12月：8.8065

2011年

1月：8.9552

2月：9.0205

3月：9.2681

4月：9.6348

5月：9.3215

6月：9.3612

7月：9.2233

8月：9.2122

9月：8.6328

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/98d46d482e3f5727a5e962e3.html