二、资产价格影响宏观经济、金融的机制资产价格影响宏观经济、金融主要通过三条渠道：一是家庭的财富效应。资产价格上升，增加了居民的财富，促使其增加消费和投资。当财产性收入在居民收入来源中占的比重越高时，这种效应越显著。当资产价格下跌时，也会抑制居民的消费和投资。二是托宾a效应。托宾q是指企业的市场价值与资本重置成本之比。资产价格上升带来企业市场价值上升，一旦市场价值高于企业资本重置成本，并且上升速度快于重置成本的上升速度，企业就会通过发行股票的方式进行低成本的融资来购置新设备，增加投资。三是资产负债表效应。资产价格上涨，使得企业资产净值上升.资产负债表状况得到改善，从银行获得信贷的可得性增加，并且资产价格上涨往往带来企业抵押物价值上升.促进企业获得外部性融资。当资产价格下跌时.企业资产负债表恶化，抵押物价值下跌，信贷减少，企业投资减少。Bemanke和Gertler用金融加速器机制，更好地诠释了资产价格和信用的交互作用对宏观经济、金融不稳定的影响：由于信贷市场的信息不对称和市场的不完全，资产价格上涨对企业现金流和资产净值有正向冲击.有利于企业获得信贷等外部融资，当企业用外部融资增加投资时，生产效益提高，或者对资产需求进一步上升，又有利于推动资产价格上涨，进一步给企业现金流和资产净值带来正向冲击，这种资产价格和信用的交互作用，对经济、金融的影响呈螺旋式放大。而一旦资产价格下跌，给企业现金流和资产净值带来负的冲击，企业获得的信贷等外部融资立即减少.企业减少投资，生产效益下降，资产价格进一步下跌.企业的抵押物价值下跌，银行坏账增加，信贷进一步紧缩，资产价格下跌给经济金融带来的紧缩效应也呈加速放大。在美国1929－1933年大萧条、日本20世纪经济泡沫的破灭，以及此次国际金融危机中，这种金融加速器效应得以体现。日本的主银行制度本来就使得企业和银行之间建立了很紧密的关系，企业融资主要依靠银行贷款，在房地产泡沫破灭以前，房地产和资本市场价格不断走高，企业从银行获得贷款更加容易，信贷规模快速上升，二者的交互作用把泡沫越吹越大。泡沫经济崩溃后，产生了大量的坏账，日本经济也因此一蹶
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