债券投资基金的业绩评价与归因分析 作者： 胡菱芝来源：《商情》2019年第13期
【摘要】传统基金业绩评价方法可以看出基金总体收益风险水平，而通过归因模型可以分析投资组合的具体收益来源。债券投资基金业绩归因分析方法中，Campisi模型的认可度最高、实用性最强，通过将债券组合的总收益分解为收入效应、国债效应、利差效应和择券效应。其有助于帮助基金经理人进行投资分析和决策研判，同时也可以帮助投资者了解债券组合的盈利是来源于市场走势，还是来源于职业经理人的择时、择券能力。
【关键词】债券投资基金;投资评价;业绩归因;Campisi模型
一、引言
证券投资基金通过集合资金交由专业人员进行资产配置，在分散风险的同时形成规模效应。积极管理者与消极管理者在投资业绩上有很大差别，传统方法从基金的总体业绩方面评价，但投资机构对基金经理进行考核时，更需要分析经理人对市场走势的判断能力和择时、择券能力。债券收益的驱动因素有债券的票息收益、收益的再投资和持有到期或者提前交易的资本利得。为了简洁以及易于理解地考虑债券基金的决策过程，Campisi提出了一种包含了市场风险因子的归因框架，该模型在业界的认可度高、实用性强。本文即在传统的业绩评价方法基础上介绍了Campisi归因模型。
二、投资基金总体业绩评价方法
（一）传统的基金业绩评价方法
（1）基金单位净资产。基金单位净资产由单位份额的市场价值来衡量，即每份基金实际所包含的净资产。
基金单位净资产=基金净资产/在外发行的基金总份额
（2）基金投资收益率。投资期限内获得的收益除以期初的投资成本，以分析投资的收益，但运用该指标需要注意分辨收益是否来源于市场整体行情。
（3）基金风险指标。收益标准差σ表示基金资产组合收益率的波动程度，标准差越大，表示资产组合所承受的总风险也越大。另外，还可以用β系数来衡量投资组合面临的系统性风险大小。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/85f8abff930ef12d2af90242a8956bec0975a52d.html
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