大股东减持对公司经营绩效的影响分析作者：胡博韬来源：《商情》2017年第38期
[摘要]自1990年12月我国第一家证券交易所开业以来，在短短十几载的时间里，伴随着中国经济的稳步提升，中国证券市场高速发展，取得了辉煌的成就，但是股权分置引发的种种问题不容忽视。本文以解禁后大股东减持的公司为实证研究对象，通过财务数据分析大股东减持后对公司经营绩效的影响，具有重要的现实意义和一定的理论价值。
[关键词]大股东减持股；股权结构；经营绩效
一、研究背景和研究意义
自1990年12月我国第一家证券交易所开业以来，根据同花顺数据库中心资料显示，截止2017年7月沪深两市上市公司已达3326家，总市值达542177.2亿元，其中A股累计成交金额达619660.37亿元。在短短十几载的时间里，中国证券市场高速发展，伴随着中国经济的稳步提升，取得了辉煌的成就，但是在辉煌的光环下，它也存在着许许多多的问题，其中不乏上市公司关联交易、暗箱操作、资源配置效率低下等现象，这些情况的出现与中国的股权分置有密切关联。
在中国证券市场上，股权分置是一种特殊的过渡模式，按可否在证券交易所上市交易的原则，上证深证A股市场上的上市公司股份被划分为非流通股和流通股，顾名思义，指的是其中一部分股份可以流通而另一部分的股份暂不可以，即社会公众股可以流通，但是国家股和法人股无法实现流通转让。可以理解为持有非流通股的股东有股无权，这时的股权分置制度，为中国证券所独有，形成了独具中国特色主义的股权二元结构。
在中国当时的经济氛围中，股权分置这样的制度设计，发挥了它应有的效用，但是这种股权分置的格局在经济体制的逐渐深化中，逐渐露出了它的缺陷。主要体现在以几个方面：股权分置问题不仅限制了证券市场的创新机制，而且干扰了证券市场的定价功能，最主要的是市场资源配置效率低下，给中国证券投资环境奠定下不良的投资环境，间接地损害了投资者的利益，同时扼杀了他们的投资积极性，给原本就不稳定的市场带来了更大的不确定性。
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