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汇率稳定的经济学思考

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汇率稳定的经济学思考
1994年汇率形成机制改革以来，人民币汇率制度事实上经历了”浮动（1994-1996）--稳定（1997-2005.7）--再浮动（2005.7-2008.6）--再稳定（2008.7至今）”的发展过程，期间人民币汇率改革两次走向稳定的政策，针对这一现象，笔者力求从经济学角度对汇改稳定政策的显性和潜在的收益进行分析。一、汇率稳定的正外部性可能超出预估
中国进出口规模庞大，但出口产品的技术含量不高，附加值低，外贸企业众多，但分散而不集中，抗风险能力低，同时，中国还是吸收外国直接投资最多的地区之一。稳定汇率的政策类似于国家为进出口企业和外贸交易提供了汇率保险，大大减少了企业经营的外部不确定性，使其能集中精力提高产品的技术含量，加快产业结构升级换代，而代价是国家要付出一定成本。因此对中国而言，稳定汇率有着非常高的正外部性。除非维持汇率稳定的成本突然提高（如在战争等特殊时期），否则稳定汇率还是有较高的收益风险比，容易成为现实选择。未来随着我国进出口、吸收外国直接投资、”走出去”对外投资规模的进一步过大，人民币对美元汇率带来的正外部性将更加明显。
稳定汇率的正外部性还体现在增强了社会对人民币的信心。相对货币供应量、通胀指标的多层次、多口径而言，稳定汇率具有高度透明的特征，因此保持汇率稳定可以比较容易地稳定全社会的预期，为货币政策提供清晰的”名义锚”。实践表明，货币供应量、

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