浅谈人民币汇率
摘要：人民币汇率问题的存在由来已久，关于这个问题的争论也是非常的激烈，这其中涉及到很多国家的利益，特别是以美国为首的发达资本主义国家，他们为此对中国施加了很大的压力。那么在新形势之下，人民币汇率问题又该走向何方？文章以影响汇率变动的因素为开端，通过剖析汇率变动对经济的影响，进而具体到人民币汇率升值对我国经济的利弊分析，并深入探究人民币对外升值、对内贬值的原因，最后得出我国2005年以来人民币汇率制度改革的合理性，并指出它的不足，进而就如何进一步进行改革提出自己的看法。
关键词：汇率；汇率波动；影响因素；人民币对内升值、对外贬值；正面影响；负面影响 ；汇率制度改革
一、 人民币汇率问题的由来和本质
当前的人民币汇率问题已经不仅仅是中国内部的问题，其实已经演变为一个国际性的问题，特别是在与中国经济往来密切的国家之间，人民币汇率的问题已经开始演变为与中国的双边关系中的重要议题。这其中主要的国家和地区是美国和欧洲，中国人民币汇率面临的压力主要来自于美国和欧洲的经济实体，在公开和非公开的场合，甚至在这些国家的民间，学术界，都对此有着极大兴趣，针对这个问题的看法也是多种多样，但是就官方的观点来看，针对人民币汇率的主要压力倾向是迫使人民币升值，至少是放开对人民币的官方管制，让人民币的走势直接与市场挂钩，也就是使人民币成为一个市场化的货币，当然，在其中牵扯到方方面面的原因。这其中主要是由于中国与这些国家之间的贸易问题而引起的。自中国加入世界贸易组织以来，中国的出口总额是经历了一个迅猛的增长期，这让很多国家，特别是一些发达资本主义国家瞠目结舌，因为中国的出口模式是他们所不能适应的，中国凭借着自身丰富的自然资源和廉价的劳动力生产出大量的商品用于出口，一时间由中国生产的各种商品充斥着全世界各地，挤压了原来由发达资本主义国家所把持的一些市场，这种情况的发生让这些国家大为恼火，他们认为是由于中国政府控制了人民币的汇率，人为地使人民币汇率保持在一个比较低的水平，通过这样的手段让中国生产的商品在世界市场上保持竞争力。因此，在国外的政界和学界针对这个问题总是在批评中国政府，要求人民币升值，当然人民币汇率制度在改革之后，对美元是有了一个很大的升值幅度，但是美国并不满足。2008年以美国次贷危机为首的世界范围内的金融危机席卷全球，因此关于人民币汇率的讨论又重新开始热起来，但是目前的情况是人民币汇率保持了一个相对稳定的态势，围绕着一个基点上下波动，并没有像美国人所希望的那样发生大幅度的升值，况且奥巴马政府背后有着强大的工会势力，所以针对人民币汇率的压力不会减少，但是，美国政府从大局出发，还是对此态度进行了一些软化，前段时间刚刚否认了中国是人民币汇率的操纵国。因此，表面上看，人民币的汇率问题是个单纯的经济贸易问题，但是实际上，人民币汇率问题已经被政治化了，成了双边讨论中一个讨价还价的筹码。
二、汇率波动及相关信息
汇率水平趋势一般随着一国的GDP或国家竞争力而移动。波动幅度的区间宽窄则视该国企业的承受能力或者看金融市场效率而变化的。事实上许多国家波动幅度的扩大是被动的，例如印度尼西亚和土耳其。在操作上有些国家通过外汇管制或干预来维持区间。这就涉及到汇率是否与该国的经济周期协调的问题，调整任何经济变量都有成本和收益比较。
汇率波动率=(计算期汇率-基期汇率)*100%/基期汇率
汇率波动年率=(计算期汇率-基期汇率)*100%*12/(基期汇率*计算期与基期之间的月数)
卖出价是银行将外币卖给客户的牌价，也就是客户到银行购汇时的牌价；而买入价则是银行向客户买入外汇或外币时的牌价，它分为现钞买入价和现汇买入价两种。现汇买入价是银行买入现汇时的牌价，而现钞买入价则是银行买入外币现钞时的牌价。
现汇和现钞是不同的概念，是外币存入银行后的两种不同形态。钞是可以存入取出的，汇不行，只能兑换成钞才可以取；但汇是可以像汇款一样汇往国外的，钞不行，一定要兑换成现汇。
至于为什么会不同，那是因为银行在外汇交易的过程中会承担风险，所以要控制价差赚取提供服务的费用。
现汇卖出价和现钞卖出价是相同的，即卖出价。
中间价=（现汇买入价+现汇卖出价）/2
基准价是人民银行公布的一种中间价，其他商业银行可在基准价基础上，按照人行规定的浮动范围制定自己的买入、卖出价。
中间价是市场所形成的，基准价是人民银行公布的。
三、影响汇率变动的主要因素
（一）基本经济因素
1、经济增长率的影响
一般来说，一国货币的汇率变动反映了该国经济增长情况。高经济增长率会推动本国货币汇率的上升，而低增长率则会造成本国汇率下跌。经济增长率对汇率影响是多方面的：
首先，一国经济增长率高，而出口不变时，该国经济增长是内需型增长，国民收入增长，国内需求水平的提高，将增加该国的进口，从而导致经常项目逆差，有可能使本币汇率下跌。
其次，如果一国经济增长是出口导向型增长，经济增长是为了生产更多的出口产品，则出口的增长会弥补进口的增加，并吸引外资的流入，这种增长模式有可能使本币汇率看涨。
最后，一国经济增长快，意味着劳动生产率提高较快，成本降低，本国产品的竞争能力提高，有利于增加出口，抑制进口。同时，较高的经济增长率使得该国货币在外币市场上被看好，因而，该国货币汇率也由于上升的趋势。
总之，从长期来看，经济实力增强、劳动生产率高，该国汇率会看涨；反之，该国汇率会下跌。
2、通货膨胀率的影响
一国通货膨胀率高于其他国家，该国货币购买力下降，单位货币价值量减少，该国货币汇率趋于下跌；反之，则上涨。在纸币流通的条件下，两国货币之间的购买力比较决定了两国货币的汇率。
通货膨胀率对汇率走势的影响不是直接表现出来的，而是通过国际收支的调整间接地发挥作用：
一方面，它可以提高商品劳务的外币价格，削弱其国际竞争力，从而影响贸易收支、劳务收支乃至影响国际收支的平衡，继而影响汇率走势。
另一方面，通货膨胀不仅影响到一国的进出口贸易，还会降低该国的实际利率（实际利率=名义利率-通货膨胀），阻碍资本流入，刺激资本外流。
此外，它还通过人们对物价、利率、汇率的预期心理、投机心理，从而影响市场外汇供求关系，进而影响汇率走势。
通货膨胀率对汇率走势的影响时滞较长，要经历几个月才会反映出来。但是，它对汇率走势的影响力是比较持久的。
3、国际收支差额
一国国际收支出现逆差，就会引起外国对该顺差国货币的需求增加和外国货币供应的增加，从而引起顺差国汇率的上升。反之，当一国国际收支出现逆差，就会引起国内外对外币的需求增加和外币的供应增加，进而导致顺差国汇率下跌。
4、利率的影响
利率是影响汇率走势的短期因素。一国利率上升，使持有该种货币的的利息收益增加，可能导致国际资本的流入，造成对该国货币的需求增加，从而引起本币汇率的上升；反之，一国利率下降，会导致资本外流，增加对外国货币的需求，导致本币汇率的下跌。
汇率走势的规律，从长期看，它取决经济增长率、通货膨胀率和国际收支状况，他们是决定汇率变化的基本经济因素。而利率水平和实际利率差异则是外汇市场短期波动的主要因素。
（二）中央银行干预与政策调整因素
中央银行干预外汇市场的手段主要有三种：一是直接入市干预外汇市场；而是调整本国的汇率政策和货币政策，以期通过利率变动来影响汇率；三是对资本流动实行外汇管制。
首先，当一国货币持续大幅下跌时，该国中央银行就抛外币、够本币，以支持本币汇率回升；反之，本币汇率一直坚挺，则抛本币、购外币，以阻止上升。
其次，中央银行货币政策的主要形式是改变经济体系中的货币供应量。如果采取紧缩的货币政策，利率上升，会吸引各国游资的涌入，该国货币汇率坚挺。反之，货币会贬值。
此外，中央财政政策也会对汇率走势产生影响。当政府支出增加时，对货币的需求量也相应增加，在货币供给不变的情况下，会引起汇率上升；反之，当政府支出增加，相应增加货币供给量，就会使货币贬值，汇率下降。
（三）政治与新闻因素
政治素的内容很广，包括政局的稳定、政权的更迭、政变或战争、政府官员丑闻或下台、政策的连续性、政府的外交政策等。每一个国家政局的不稳定都会打击该国货币的汇率。当某一重大国际事件发生时，外汇汇率涨落幅度会经常性地超过股市和债券市场的变化。
新闻因素也是影响汇率的一种突发性因素。重要的新闻消息入市，如政府首脑患病或辞职、自然灾害等，都将打破汇率的稳定走势，使外汇市场发生波动，新闻因素对外汇市场的冲击是经常的和大量的。
（四）市场预期心理和投机因素
当投资者预期某种货币汇率将上升时，即使一些利好因素微不足道，他也会大量买进，市场对该货币的需求量会大增，从而促使该货币汇率上升；当预期某种货币将看跌时，投资者大量抛售该国货币，使该国货币汇率下跌。市场预期心理对汇市的影响是短期的。
国际游资的投机活动也会给汇率市场带来频繁波动，各种基金和投资银行是外汇市场的投机活动主角，他们有时凭借其影响力制造舆论假象，在外汇市场上兴风作浪，以牟取高额利润。市场上的投机活动导致外汇供求严重失衡，使汇率波动远远超过了合理的幅度。
四、人民币升值与贬值
（一）人民币升值
人民币升值这一现象是多个因素、各种力量共同作用的产物。其中,内因是关键和根本,而外因则起到推波助澜的作用。简言之,人民币升值是历史的必然,而非偶然。
1、内因
（1）国际收支顺差。双顺差是人民币升值的重要源头。若一国收入大于支出,即国际收支出现顺差,这意味着该国外汇市场上汇供给大于需求,因此外币将贬值,而本币必将升值。我国近年来持续出现双顺差现象,就2007年上半年而言,国际收支继续保持双顺差格局。其中,经常项目顺差1,629亿美元,比上年同期增长78%;资本和金融项目顺差902亿美元,增长132%。因此,人民币在下半年,甚至明年继续出现升值预期就不为奇了。简言之,双顺差是人民币持续升值的根本所在。
（2）外汇储备。外汇储备过多表明:在外汇市场上供给大于需求,同样会引起外币贬值以及本币升值。我国2006年2月外汇储备高达8,751亿美元,首次超过日本成为外汇储备世界第一的国家。外汇储备反映了一国国际支付能力和外债偿还能力,具备充足的外汇储备是保持一个国家经济稳定的重要指标。然而,由于机会成本的存在,所以并非越多越好,太多的外汇储备反而会导致资源的极大浪费。
2、外因。
美国、日本、欧洲等发达国家持续施压成为人民币升值的外因。根据马歇尔-勒纳条件,只要满足出口商品的需求价格弹性与进口商品的需求价格弹性之和大于1,那么本币贬值就能改善贸易收支。因此,他们施压逼迫人民币升值,目的是维护其本国的利益。他们企图通过阻碍中国商品过大规模地进入其国内市场,打击中国商品在国际上的竞争力。以美国为例,实施 “弱势美元”政策,力图扭转其国际收支逆差局面
（二）人民币对内贬值
就人民币对内贬值来说，目前国内物价水平上涨还主要是针对食品而言，这其中存在一个结构性的问题。比如在2007年消费价格上涨的4．8个百分点中，食品价格上涨的影响为4．0个百分点，居住价格上涨的影响为0．6个百分点，其他商品与服务的影响为0．2个百分点。在今年2月份CPI高达8．7％的增幅中，拉动其上涨的主要动力仍然是食品价格，食品涨价对CPI增长的贡献达到80％以上。当然，除了结构性问题之外，国内物价水平上升和资产价格上涨所造成的人民币对内贬值也有其客观必然性。这其中既有国际因素影响（包括通货膨胀在各国之间的传播和转移），又有国内经济不均衡的现实原因，具体比如全球流动性过剩、部分农产品主产国减产、石油价格高涨（据测算，油价因素占我国国内整个物价指数的比重约在5％，如果成品油价格上调10％，将拉动物价上涨0．5个百分点）、人民币升值、国内货币供应量增加等。
总而言之，人民币对外升值和对内贬值并存是我国经济发展过程中因为内部和外部失衡所导致的一个阶段性表现，二者不是孤立存在的，而是存在一定的互动关系。从促进我国经济持续健康发展的角度来看，当前的首要任务仍然是控制物价上涨速度，避免出现严重的通货膨胀，防止人民币对内贬值速度的加快，这也有助于抑制人民币对外升值的加速。针对当前物价上涨的特点，政府及相关部门多管齐下，已经采取了一系列“防”、“控”措施。我们相信，通过这些举措，物价水平能够逐步得到有效控制，人民币对内贬值也能够得到逐步缓解。
五、人民币汇率变动对经济的影响
人民升值对我国的影响主要通过进出口贸易这个渠道进行传导。所以要分析利弊也就是从这个传导渠道来分析的。
正面影响：主要是资本输出的这一块收益包括：
1、人民币升值会增强我国货币在国外的购买力，进而推动国民在国外的消费，比方说国际旅游、国外购买（原材料、资源购买），比方说我国奢侈品消费的异军突起就与这个有一定关系。
2、人民币升值可以加快我国跨国公司在国外的发展，一样的钱在国外可以购买更多的资源、劳动力，推动其发展。
负面影响：主要对应于资本输入，如出口。
1、对我国的出口商打击很大，例如南方沿海的纺织业，本来正常的年利润率就只有百分之几，那么人民币稍微一升值，那么他们就无法生存了。
2、对于国内厂商也有影响，打个比方说，就同样一盒牙膏，国内厂商卖8块，而以前进口的也是卖8块，但是现在由于人民币升值就可能卖到6块（汇率从8到6），所以会抢占国内厂商的市场份额。
3、可能会影响我国的外商直接投资，由于人民币的升值会导致国内的原材量以及劳动力价格上涨，所以会导致投资成本上升。
4、会减少外国人来国内的消费，诸如旅游、购物等等。
那么，人民币贬值又将是怎样一个情况呢？
对中国经济的影响：人民币贬值会使国内通货膨胀压力增大，对政府的宏观调空产生一定压力；人民币贬值势必会使贸易顺差进一步加大外汇储备进一步上升那么因为外汇贬值而给中国外汇储备造成损失的风险就越大（中国外汇储备已超过日本居世界第一）；外汇储备上升必定会使资金大量闲置无法发挥经济建设的作用；贸易顺差的加大必定造成中外贸易摩擦升级（尤其是中美贸易）；人民币贬值也不利于中国产业向高附加值高技术水平方向的发展。当然会有支付能力上升，财富积累的优势。
至于对世界的影响，应该也是以负面为主，根据经济规律人民币对美圆（外币代表）现在是供不应求应该升值，为了避免因此产生的对中国经济的大的波动政府才采用了明智的控制措施。
六、汇率制度改革
（一）人民币改革面临巨大压力
在当前的国内外局势下，人民币存在着很大的升值预期及升值压力。这种升值压力主要来源于内外两个方面。
1、外部因素。其他国家，尤其是西方发达资本主义国家在经历了次贷危机的冲击之后，经济运行环境的复苏并没有预期中那么明显，各国经济增长缓慢，就业环境也依然令人担忧。这些经济体对于贸易逆差的观感也产生变化，在这种情况下，各国对于中国巨大的贸易顺差和经常账户盈余越来越心生不满，国际上要求人民币升值的声音也就越来越甚嚣尘上。除发达国家外，一些新兴国家和发展中国家针对中国的出口贸易争端也可能会持续升级，这使得人民币难免再次成为众矢之的。
这些因素共同构成了人民币升值的外部压力。
2、内部因素。首先是货币投放的扩张压力加剧：贸易顺差、FDI 和热钱流入导致交易性的外汇储备增加。截至2009 年底，中国外汇储备额为2.4 万亿美元，居全球第一。在钉住美元的汇率形成机制下，央行必须大量投放基础货币，这加大了通胀压力，推高了资产价格，也吸引了国外游资集体涌入国内。另一方面，为了维持流动性，央行还必须进行大量的对冲操作，且其操作成本和难度也越来越大。这挤压了货币政策的传导机制，使货币工具有效性的发挥大打折扣。其次是国内经济结构明显失衡：信贷投放的迅速扩张，使得国内经济的结构性矛盾日益明显。目前我国经济增长主要仍是靠投资和出口拉动，投资的GDP 占比一度高达70%，出口占比最高时也达30%，而消费的GDP 占比则长期低于40%，这与美国GDP 增长的70%～80%靠消费拉动形成鲜明对比。投资驱动型的经济增长方式导致了产业结构失衡以及信贷投放失衡。实体经济不景气导致资金大量涌入股票市场和房地产市场，进一步加剧经济结构的失衡，形成资产价格泡沫并加剧了通胀压力
（二）对人民币汇率制度改革建议
1、确定货币篮子中各币种权重。我国目前实行的是事实上钉住美元的人民币汇率制度，同时准备在有限的几年内，从参照一篮子货币逐步向钉住一篮子货币过渡。那么首先的一个关键问题就是货币篮子中各币种权重的确定。某单一货币权重的确定，可以综合考虑我国与使用该币种的国家或地区的双边贸易所占比例，以及各国家和地区采用的各种支付结算货币的比重。如果这两个比例有所变化，或者其他国内外政治、经济、军事、外交等因素发生变化，权重都应相应随之调整。这样可以突出市场供求对我国汇率波动的影响，使人民币汇率更加国际化、市场化。同时也能促进国际间收支平衡。
2、坚持加大人民币汇率的波动弹性。金融全球化的趋势，使得汇率产生波动的外在条件和因素越来越复杂，发生波动的频率也越来越高，加大人民币汇率波动的幅度，一方面可以缩小央行进行冲销操作的规模，减少操作成本，缓解央行的压力，提高货币政策的执行力；另一方面也能增强市场主体的风险意识，增加市场主体对避险工具的需求，促进外汇市场的发展，为我国金融业的进一步开放奠定基础，为人民币汇率的完全浮动创造市场条件。
3、改革强制性结汇制度，实行意愿结汇制。一方面，取消强制性结售汇的命令，另一方面，可以放宽外汇市场的准入限制。渐进、可控地推进资本项目人民币可兑换，并尽量放宽经常项目外汇兑换的限制，这样不仅增加了央行货币政策的实施效力，而且也使人民币汇率的波动更加真实地反应外汇市场的供求关系变化，同时让外汇黑市、逃汇等现象丧失存在的基础。
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