中国金融业的三大超前和未来发展趋势
作者：李稻葵
来源：《金融经济》2017年第09期
防控金融风险是未来五年金融工作重中之重
2017年全国金融工作会议最突出的一点就是反复强调防控金融风险，把防控金融风险提到了一个从未有过的高度。围绕防控风险，全国金融工作会议提出金融要回归本质，即要为实体经济服务，而不可自我循环。
为实体经济服务，控制金融风险，加强金融监管，这一切都离不开改革。因此，改革也很自然地成为这次全国金融工作会议的一个关键词——用改革的办法来促使金融体系为实体经济服务，防控金融风险，加强金融监管。
当前中国金融业发展的三大“超前”
为什么2017年全国金融工作会议把防控金融风险作为重中之重？我的理解是，当前中国金融业的问题可以用三大“超前”来总结。
第一个“超前”发展是金融体系的流动性超过了实体经济的实际需要。2008年国际金融危机爆发以来，中国经济的流动性不断攀升，按广义货币计算，现在已经约为实体经济的200%，不管是看绝对量还是看相对GDP的比重，都处于全球第一。这一情况蕴含着风险。实际上，笔者多次指出，这是中国经济最大的“堰塞湖”。
有人讲金融体系既要避免“黑天鹅”，又要提防“灰犀牛”，中国金融体系最大的“灰犀牛”，就是流动性严重超前于实体经济的需要。在发达经济体中，金融资产的存量，尤其是固定收益的金融资产存量并不低于中国，但是它们的结构与中国不同。中国经济中流动性金融资产，即银行存款加货币的存量，远远高于债券的存量（两倍以上），而美国等发达经济体却相反。这就为中国的金融稳定埋下了隐患。
第二，部分金融服务超前于实体经济的发展。这主要体现为大量的金融交易都是自我循环、自娱自乐的。例如银行之间的拆借十分活跃，银行间大量的理财产品，其背后的支撑其实是银行间的相互拆借。非银行机构与银行机构之间也有大量的、正常业务之外的混业拆借。保险业资金在前一段时间也是过多地流入了股市等领域。这种自我循环式的发展表现为金融行业所产生的附加值虚高，在2016年曾经高达GDP的9%左右，已经接近甚至超过了发达经济体金融服务业的附加值水平。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/180342ad66ec102de2bd960590c69ec3d5bbdba9.html
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