GDP增长率对企业估值的影响
GDP增长率对企业估值的影响
艾葳《声明：写给所有读我博客的朋友》 于2007年4月6日
股市有风险，入市需谨慎
如果你买入股票只是为了投机、如果你认为企业估值是不值得研究的问题、如果你认为市场永远都是正确的，那么建议不要阅读本文，以免浪费您宝贵的时间。
【GDP增长率与企业估值】
通常情况下，当GDP增速较高时，上市公司业绩增长也会加速，并且因市场对未来业绩预期提升，而最终引发股价的上涨。这或许与市场中较为普遍的估值方法有关，我们可以经常看到市场估值中采用市盈率、市净率以及未来两年的盈利预测。并且我们还可以发现，通常这些估值方法中，比较倾向于将未来两年的业绩增长预期延续到更长的未来阶段上。
但实际情况可能和人们想象的有所不同，至少在投资者群体中只占有一小部分人数的长期投资者并非如此考虑问题。不管从历史状况来看还是对未来的预计，经济发展本身总是会符合某些自然发展的规律，GDP增速也不例外。某个实际超出正常水平的GDP增速意味着，将在未来的某些时期需要一些时间来消化这些超出部分。
在估值当中，我们不得不考虑GDP变化的因素，通常我们可能会把GDP变化划分成几个不同的阶段来考虑。假设我们预测GDP翻一倍所需要的时间，可能可以划分为两种情况。例如，其中之一是，我们假设在开始的三年时间内实现超高速的增长，而这可能带来随后四年的超低速发展或经济的衰退，随后的一段时间可能恢复正常。第二种假设是，如果我们假设GDP总是以一种正常的速度去发展，那么可能在未来数年内都将保持在某个比较固定的增长速度上。我们可以试着在不同的GDP增长轨迹下估算这些企业的内在价值。在这些结果当中你可能会发现一些不同之处。事实上，通常情况下，较长时间的超速发展后果可能会更加严重，这种情况可能有损于企业的真实内在价值。
这一情况同样适用于个别企业。优秀的管理团队通常都深知超过正常水平的速度发展的危害，因此也会在关键时刻抵御住超速扩张的诱惑。但并非所有企业家都认识到这一点，我们通常可以看到无数因过快发展而轰然倒塌的企业。我们也可以把一个国家看作一个超大型的集团公司，管理层也显然理解超速增长的带来的危害，宏观调控是他们可以采用的手段之一。这也是通常所说的“可持续发展”之道的组成部分之一。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/11b54563a9114431b90d6c85ec3a87c241288a62.html
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