年份

单选

多选

案例

合计

2009

5题5分

2题4分

0题0分

9分

2010

5题5分

2题4分

1题4小题8分

17分

2011

6题6分

2题4分

0题0分

10分

2012

6题6分

2题4分

0题0分

10分

1.金融市场主体

金融市场主体是金融市场上交易的参与者。在金融市场上，市场主体具有决定意义。

1、家庭：主要的资金供应者

2、企业：金融市场运行的基础，重要的资金需求者和供给者，套期保值主体

3、政府：通常是需求者

4、金融机构：最活跃的交易者

分为存款性和非存款性机构两类；扮演资金需求者和供给者的双重身份。

5、中央银行：交易主体与监管机构

[单选]在金融市场中，既是重要的资金需求者和供给者，又是金融衍生品市场上重要的套期保值主体的是（）。

A.家庭

B.企业

C.中央银行

D.政府

答案：B

[单选]在金融市场的各类主体中，主要以资金供应者身份参与金融市场的主体是()。

A.企业

B.家庭

C.政府

D.金融机构

答案：B

2.金融市场客体

即金融工具

1、金融工具的性质：

第一，期限性

第二，流动性，金融工具在市场上能够迅速转化为现金而不致遭受损失的能力。

注意两点：一是能否迅速变现；二是变现时损失的大小

第三，收益性：包括两部分，一是股息或利息，二是买卖差价

第四，风险性：主要来源于信用风险和市场风险

2、金融工具的上述四个性质之间存在着一定的关系

一般而言，金融工具的期限性、收益性与风险性绑定在一起，彼此之间是正相关关系；它们都与与流动性负相关。

[单选]在金融工具的性质中，成反比关系的是()。

A．期限性与收益性

B．风险性与期限性

C．期限性与流动性

D．风险性与收益性

答案：C

3.金融市场中介

金融市场中介与金融市场主体的重要区别在于：中介本身并非真正的资金供给者或需求者，参与目的是为了获取佣金。同时金融市场中介也是金融创新活动的活跃主体。

4.金融市场价格

金融市场高效运行的基础，与有效市场的联系。

总结

金融市场主体与客体两个要素为最基本要素，是金融市场形成的基础。

1.交易标的物

货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场

2.交易中介的作用

直接金融市场和间接金融市场。

二者的差别并不在于是否有中介机构参与，而在于中介机构在交易中的地位和性质。

[单选]直接金融市场与间接金融市场的差别在于（）。

A.是否有中介机构参与

B.中介机构的交易规模

C.中介机构在交易中的活跃程度

D.中介机构在交易中的地位和性质

答案：D

3.金融工具的交易程序

发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）

4.有无固定场所

有形市场和无形市场（大部分金融交易是在无形市场进行）

5.本原和从属关系

传统金融市场和金融衍生品市场

6.地域范围

国内金融市场和国际金融市场（大多是无形市场）

1.资金积聚功能

l 金融市场最基本的功能

[单选]金融市场最基本的功能是（）。

A.资金积聚

B.风险分散

C.资源配置

D.宏观调控

答案：A

2.财富功能

金融市场为投资者提供了购买力的储存工具

3.风险分散功能

4.交易功能

5.资源配置功能

6.反映功能

晴雨表

7.宏观调控功能

金融市场是宏观经济运行的重要载体，是政策操作平台

概述

货币市场的交易期限在1年以内，货币市场工具具有“准货币性质”

[多选]在传统的金融市场中，交易的金融工具具有“准货币”特征的市场有（）。

A.同业拆借市场

B.回购协议市场

C.股票市场

D.债券市场

E.银行承兑汇票市场

答案：ABE

1.同业拆借市场

1.期限短：以隔夜头寸拆借为主

2.参与者广泛：商业银行、非银行金融机构、中介机构

3.拆借的是超额准备金

4.信用拆借

2.回购协议市场

1、回购：证券资产的持有者在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。

表面是证券买卖，实质是以证券为质押品而进行的短期资金融通。

回购方向：先卖出，再购回（买入）

卖出价格小于购回价格，差额是借款的利息

2、回购标的物：国库券或其他有担保债券、商业票据大额可转让定期存单

[单选]证券回购是以证券为质押品而进行的短期资金融通，借款的利息等于()之差。

A．购回价格与买入价格

B．购回价格与卖出价格

C．证券面值与买入价格

D．证券面值与卖出价格

答案：B

3.商业票据市场

商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。发行期限短、面额较大，绝大部分在一级市场交易。

[单选]公司以贴现方式出售给投资者的短期无担保的信用凭证是()。

A.公司债券

B.银行承兑汇票

C.大额可转让定期存单

D.商业票据

答案：D

4.银行承兑汇票市场

银行承兑汇票：银行作为汇票的付款人，承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据

特点有三：安全性高、流动性强（转让或贴现）、灵活性强。最受欢迎的短期融资工具

5.短期政府债券市场

短期政府债券一般指国库券。其特点为：1.几乎不违约；2.极易变现流动性强；3.面额较小（与货币市场其他工具相比）；4.收益免税

6.大额可转让定期存单市场

花旗银行为规避金融约束而创造

CDs：不记名，可流通；面额固定，较大；不可提前支取，可转让；利率有固定和浮动，高于同期定期存款利率

[多选]与传统的定期存单相比，大额可转让定期存单的特点是()。

A．不记名并可转让流通

B．面额不固定且为大额

C．不可提前支取

D．利率一般高于同期限的定期存款利率

E．利率是固定的

答案：ACD

1.债券市场

1.根据利息支付方式分类，分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券

2.债券市场的国债利率通常被视为无风险资产的利率，债券市场也是央行实施货币政策的重要载体

2.股票市场

发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）

3.投资基金市场

1.投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。

2.投资基金的特点

集合投资、降低成本（注意是集合投资，而不是集中投资）；分散投资，降低风险；

专业化管理。

[多选]作为一种投资工具，投资基金的特点是()。

A．集中投资，分散风险

B．集合投资，降低成本

C．投资对象单一

D．分散投资，降低风险

E．专业化管理

答案：BDE

1.广义与狭义

狭义市场：银行间市场（批发市场）；

广义市场：批发市场和零售市场（银行与客户之间）

2.外汇交易类型

1、即期外汇交易：现汇交易

2、远期外汇交易：这是外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易方式

3、掉期交易：将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起。掉期交易常用于银行间外汇市场。

[单选]将币种与金额相同，但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上交易结合在一起的外汇交易是（）。

A.即期外汇交易

B.远期外汇交易

C.掉期交易

D.货币互换交易

答案：C

[单选]常用于银行间外汇市场上的外汇交易形式是()交易。

A.即期外汇

B.远期外汇

C.掉期

D.回购

答案：C

（一）金融衍生品的特征

1、杠杆比例高

2、定价复杂；

3、高风险性；

4、全球化程度高

（二）金融衍生品市场的交易机制

1.金融衍生品市场上主要的交易形式有场内交易和场外交易（OTC）

2.交易主体的特点

套期保值者：减少不确定性，降低甚至消除风险

投机者：参与交易，获取利润

套利者：利用定价差异获利

经纪人：交易中介，获取佣金

[单选]金融衍生品市场上有不同类型的交易主体。如果某主体利用两个不同黄金期货市场的价格差异，同时在这两个市场上贱买贵卖黄金期货，以获得无风险收益，则该主体属于（）。

A.套期保值者

B.套利者

C.投机者

D.经纪人

答案：B

1.金融远期

最早的、非标准化的、一般无固定的交易场所

2.金融期货

标准化、有组织的交易场所

无论是期货还是远期都是避免价格波动风险的工具。

3.金融期权

理解运作原理和分类，看涨期权与看跌期权

期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费，买方获取权利。

根据权利的内容，分为看涨期权和看跌期权。二者区别在于：买方预测价格上涨，会买入看涨期权（权利内容是购买相关资产）；买方预测价格下跌，会买入看跌期权（权利内容是出售相关资产）

期权买方：有限损失（期权费）与无限收益

期权卖方：有限收益（期权费）与无限损失

[单选]如果某投资者拥有一份期权合约，使其有权在某一确定时间内以确定的价格购买相关的资产，则该投资者是（）。

A.看跌期权的卖方

B.看涨期权的卖方

C.看跌期权的买方

D.看涨期权的买方

答案：D

[单选]对于看涨期权的买方来说，到期行使期权的条件是()。

A．市场价格低于执行价格

B．市场价格高于执行价格

C．市场价格上涨

D．市场价格下跌

答案：B

4.金融互换

金融互换是两个或两个以上的交易者按照事先商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。实质是一系列远期合约组合。

类型：金融互换分为货币互换、利率互换、交叉互换和股票互换等

5、信用衍生品：CDS

信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。

CDS：买方（商业银行）向卖方（投资银行）支付保险费，卖方向买方支付基础资产面值的损失部分

CDS缺陷：几乎都是柜台交易，缺乏政府监管；没有统一的清算和报价系统；没有保证金要求；市场操作不透明

[单选]在信用衍生品中，如果信用风险保护的买方向信用风险保护卖方定期支付固定费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分，则该种信用衍生品是（）。

A.信用违约互换（CDO）

B.信用违约互换（CDS）

C.债务单板凭证（CDO）

D.债务担保凭证（CDS）

答案：B

一、我国金融市场存在的问题

1.市场规模小

2.间接融资比重过高、直接融资比重过低

3.资本市场与货币市场分离现象严重，货币市场发展滞后

[多选]我国金融市场存在的问题有()。

A.间接融资比重过低

B.金融市场规模小

C.直接融资比重过低

D.尚未推出金融衍生品市场

E.货币市场发展滞后

答案：BCE

二、我国的货币市场

1.1996年全国统一的银行间同业拆借市场正式建立

2.回购协议市场：回购券种是国债和批准的金融债，回购期限在一年以下

3.商业票据市场:我国票据类型（注意汇票、本票、支票的定义区别），2003年启用票据网

三、我国的资本市场

1.债券市场：

l 首先从国债市场发展起来

l 20世纪80年代中期开始发行金融债和企业债

l 相对于前两者，企业债券发展缓慢，但期限较长

2.股票市场：A、B、H、F

A股：在上交所、深交所上市，以人民币计价

B股:以人民币为面值、以外币认购和交易、在上交所和深交所上市

H股：境内注册公司在香港发行并上市

F股：我国股份公司在海外发行上市

股票市场主体：

上交所、深交所、代办股份转让市场

2004，设立中小企业板

2009年，创业板启动上市

3.投资基金市场

1997年之前是老基金、之后是新基金；2004年投资基金法正式实施

四、我国的外汇市场

1994汇改：实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度

2005汇改：人民币汇率形成机制改革，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度

五、我国的衍生品市场

起步最晚、发展缓慢；2010年推出股指期货

（一）金融衍生品的特征

1、杠杆比例高

2、定价复杂；

3、高风险性；

4、全球化程度高

（二）金融衍生品市场的交易机制

1.金融衍生品市场上主要的交易形式有场内交易和场外交易（OTC）

2.交易主体的特点

套期保值者：减少不确定性，降低甚至消除风险

投机者：参与交易，获取利润

套利者：利用定价差异获利

经纪人：交易中介，获取佣金

[单选]金融衍生品市场上有不同类型的交易主体。如果某主体利用两个不同黄金期货市场的价格差异，同时在这两个市场上贱买贵卖黄金期货，以获得无风险收益，则该主体属于（）。

A.套期保值者

B.套利者

C.投机者

D.经纪人

答案：B

1.金融远期

最早的、非标准化的、一般无固定的交易场所

流动性低、加大投资者交易风险

2.金融期货

标准化、有组织的交易场所

无论是期货还是远期都是避免价格波动风险的工具。

3.金融期权

理解运作原理和分类，看涨期权与看跌期权

期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费，买方获取权利。

根据权利的内容，分为看涨期权和看跌期权。二者区别在于：买方预测价格上涨，会买入看涨期权（权利内容是购买相关资产）；买方预测价格下跌，会买入看跌期权（权利内容是出售相关资产）

期权买方：有限损失（期权费）与无限收益

期权卖方：有限收益（期权费）与无限损失

[单选]如果某投资者拥有一份期权合约，使其有权在某一确定时间内以确定的价格购买相关的资产，则该投资者是（）。

A.看跌期权的卖方

B.看涨期权的卖方

C.看跌期权的买方

D.看涨期权的买方

答案：D

[单选]对于看涨期权的买方来说，到期行使期权的条件是（）。

A．市场价格低于执行价格

B．市场价格高于执行价格

C．市场价格上涨

D．市场价格下跌

答案：B

4.金融互换

金融互换是两个或两个以上的交易者按照事先商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。实质是一系列远期合约组合。

类型：金融互换分为货币互换、利率互换、交叉互换等

5、信用衍生品：CDS

信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。

CDS：买方（商业银行）向卖方（投资银行）支付保险费，卖方向买方支付基础资产面值的损失部分

CDS缺陷：几乎都是柜台交易，缺乏政府监管；没有统一的清算和报价系统；没有保证金要求；市场操作不透明，交易风险大

[单选]在信用衍生品中，如果信用风险保护的买方向信用风险保护卖方定期支付固定费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分，则该种信用衍生品是（）。

A.信用违约互换（CDO）

B.信用违约互换（CDS）

C.债务单板凭证（CDO）

D.债务担保凭证（CDS）

答案：B

一、我国金融市场存在的问题

1.市场规模小

2.间接融资比重过高、直接融资比重过低

3.资本市场与货币市场分离现象严重，货币市场发展滞后

[多选]我国金融市场存在的问题有（）。

A.间接融资比重过低

B.金融市场规模小

C.直接融资比重过低

D.尚未推出金融衍生品市场

E.货币市场发展滞后

答案：BCE

二、我国的货币市场

1.1996年全国统一的银行间同业拆借市场正式建立

新增同业拆借市场的参与主体：

中资大中小型银行、证券公司、基金公司、保险公司、外资金融机构、其他金融机构。

2.回购协议市场

新增回购市场主体：银行、保险、证券、信托、基金等金融机构和部分非金融机构投资者

回购券种是国债和批准的金融债，回购期限在一年以下

新增：回购市场已经成为短期融资、流动性管理的主要场所，成为央行公开市场操作的重要平台

新增：银行间回购利率已经成为反映货币市场资金价格的市场化利率基准，在利率市场化中扮演重要角色。

3.商业票据市场:我国票据类型（注意汇票、本票、支票的定义区别），2003年启用票据网

三、我国的资本市场

1.债券市场：首先从国债市场产生并发展起来

新增内容

（1）银行间市场、交易所市场、商业银行柜台市场

（2）按照币种划分

人民币债券：份额大

外币债券：2003，国家开发银行第一笔外币债券

（3）按照券种属性划分

政府债券：国债、地方债

中央银行债券：即央行票据

金融债券

企业债券

短期融资券：境内非金融企业发行的一年以内的

中期票据：非金融企业发行的一年期以上的

国际机构债：国际机构在国内发行

2.股票市场

（1）按照发行范围：A、B、H、F

A股：在上交所、深交所上市，以人民币计价

B股:以人民币为面值、以外币认购和交易、在上交所和深交所上市

H股：境内注册公司在香港发行并上市

F股：我国股份公司在海外发行上市

（2）按照投资主体分类：国有股、法人股和社会公众股

（3）股票市场主体：

主板市场（上交所、深交所）

中小企业板（2004）：与主板的区别在于上市规模

创业板（2009）

代办股份转让市场

新增：

2005年，股权分置改革启动，2007年完成

2013年全国中小企业股份转让系统正式运营

2010年，融资融券正式启动

3.投资基金市场

1997年之前是老基金、之后是新基金；2004年投资基金法正式实施

新增：2002年以来，开放式基金取代封闭式基金成为市场主流

四、我国的外汇市场

1.1994汇改：实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度，银行间外汇市场建立

2.2005汇改：人民币汇率形成机制改革，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度

3.人民币外汇交易的类型：即期交易、远期交易、掉期交易、期权交易

五、我国的衍生品市场

起步最晚、发展缓慢；

2010年推出股指期货

2005年以来，利率衍生品市场不断发展

年份

单选

多选

案例

合计

2009

5题5分

2题4分

0题0分

9分

2010

5题5分

1题2分

1题4小题8分

15分

2011

4题4分

1题2分

1题4小题8分

14分

2012

4题4分

1题2分

0题0分

6分

2012年版

2013年版

知识点变化

第一节利率计算

第二节利率决定理论

第三节收益率

第四节金融资产定价

第五节我国的利率市场化

第一节利率计算

第二节利率决定理论

第三节收益率

第四节金融资产定价

第五节我国的利率市场化

第20页，增加单利和复利终值，积数计息法。

第22页，改写收益曲线理论，增加利率期限结构的三种解释：预期理论、分割市场理论、流动性溢价理论。

第24-26页，改写实际收益率，增加持有期收益率。

第30页，增加了对β系数的详细解释；增加了股票欧式期权的价值决定因素。

第31页，增加了债券市场利率的市场化内容。

利率决定方式

固定利率与浮动利率

利率真实水平

名义利率与实际利率

[单选]若某笔贷款的名义利率是7%，同期的市场通货膨胀率是3%，则该笔贷款的实际利率是（）。

A.3%

B.4%

C.5%

D.10%

参考答案：B

利率期限单位

年利率、月利率、日利率

单利

仅按照本金计算利息，上期本金所生利息不计入下期本金重新计算利息

I=Prn

我国银行存款利息按照单利计算

复利

复利：将每一期所产生的利息加入本金一并计算下一期的利息

S=P(1+r)n

I=S-P=P(1+r)n-1

一年计息多次情况下的本利和：一定要注意利率与期限的对应

FVn=P(1+r/m)nm

[单选]某投资银行存入银行1000元，一年期利率是4%，每半年结算一次利息，按复利计算，则这笔存款一年后税前所得利息是（）。

A、40.2

B、40.4

C、80.3

D、81.6

参考答案：B

【答案解析】：半年利率=4%/2=2%

1000×（1+2%）（1+2%）-1000=40.4元

连续复利

每年的计息次数越多，最终的本息和越大

界定

现值：即本金，未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值

终值：即本利和，现在一定量的资金在未来某一时点的价值

系列现金流现值

计算现值用除法

连续复利下现值

每年计息次数越多，现值越小

单利终值

FV=P(1+rn)

复利终值

FVn=P(1+r)n

积数计息法：

积数=本金*时间，分为日积数、月积数与年积数

教材中的错误：

第21页的月积数应该是：1000*t（t+1）/2

而不应该是：t（t+1）/2*0.05/12

界定

债权工具的到期期限相同但利率却不同的现象称为利率的风险结构。三个影响因素：

1.违约风险

与利率正相关

2.流动性

与利率负相关

[单选]一般来说，流动性差的债权工具的特点是（）。

A．风险相对较大、利率相对较高

B．风险相对较大、利率相对较低

C．风险相对较小、利率相对较高

D．风险相对较小、利率相对较低

答案：A

[单选]根据利率的风险结构理论，各种债权工具的流动性之所以不同，是因为在价格一定的情况下，它们的（）不同。

A.实际利率

B.变现所需时间

C.名义利率

D.交易方式

答案：D

3.所得税

免税债券利率低

[多选]根据利率风险结构理论，导致债权工具到期期限相同但利率却不同的因素是（）。

A．违约风险

B．流动性

C．所得税

D．交易风险

E．系统性风险

答案：ABC

界定

具有相同风险、流动性和税收特征的债券，由于到期日不同，利率有所差异。这种不同到期期限的债券之间的利率联系即利率的期限结构。

表现

收益曲线：指导投资决策

1.向上倾斜：长期利率高于短期利率

2.平坦：长短期利率相同

3.向下翻转：长期利率低于短期利率

期限结构的理论解释（新增）

1.预期理论：长期债券的利率等于在有效期内人们所预期的短期利率的均值。

2.分割市场理论：不同到期期限的债券市场完全分割，完全独立，其利率仅仅取决于该债券自身的供给与需求。

3.流动性溢价理论：把预期理论与分割市场理论结合起来。

古典利率理论

1.纯实物分析框架

2.利率决定于储蓄和投资的相互作用

储蓄是利率的增函数，投资是利率的减函数。储蓄等于投资，利率均衡

流动性偏好理论（历年考核重点）

1.纯货币分析

代表人物：凯恩斯

2.货币供给是外生变量，独立于利率的变动

[单选]认为货币供给是外生变量，由中央银行直接控制，货币供给独立于利率的变动，该观点源自于（）。

A.货币数量论

B.古典利率理论

C.可贷资金理论

D.流动性偏好理论

答案：D

3.货币需求取决于流动性偏好：人们愿意以货币形式保留一部分财富的愿望或动机

流动性偏好：交易动机与预防动机（与收入正比，与利率无关）、投机动机（与利率反比）

[多选]凯恩斯认为，流动性偏好的动机包括（）。

A.交易动机

B.生产动机

C.储蓄动机

D.预防动机

E.投机动机

参考答案：ADE

4.货币需求函数

L=L1(Y)+L2(i)

5.流动性陷阱：当利率降低到某一水平，市场就会产生未来利率上升的预期，货币的投机需求变得无限大，无论央行供应多少货币都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平。流动性陷阱区间：货币政策完全无效，只能依靠财政政策。

可贷资金理论

1.古典利率理论和凯恩斯理论的综合

利率由可贷资金的供求决定，决定于商品市场和货币市场的共同均衡

2.借贷资金的需求：某期间的投资流量和该期间人们希望保有的货币金额

借贷资金的供给：同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。

3.均衡条件：I+ΔMd=S+ΔMs

名义收益率

名义收益率是票面收益率，是票面上的固定利率

r=C/F，C为票面收益，F为面值（facevalue）

[单选]某债券面值100元，每年按5元利息，10年后到期还本，当年市场利率为4％，则其名义收益率是（）。

A．2％

B．4％

C．5％

D．6％

答案：C

实际收益率

实际收益率是名义收益率剔除通货膨胀因素后得到的

实际收益率=名义收益率—通货膨胀率

本期收益率

本期收益率=支付的年利息（股利）总额/本期市场价格

r=C/P

持有期收益率

1.持有期收益率是指从购入到卖出的特有期限内得到的收益率。

2.短期持有，不考虑复利：

M：卖出价格，P：买入价格，T：持有时间

[单选]某债券2006年发行，年息5元，面值100，2010年到期。某投资者2008年买入价92，2009年卖出价98元。持有期收益率为（）

A．10％

B．11％

C．12％

D．11.2％

答案：C

解析：年收益为（98-92）+5=11

11/92=12%.

界定

到期时信用工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比率

学员困惑：如何记忆公式，如何运用公式？

到期收益率就是使债券的购买价，等于购买债券后现金流的现值的贴现率。

在其他条件一定的情况下，债券的市场价格与到期收益率互为逆运算。

零息债券的到期收益率

1.零息债券：不支付利息，折价出售，到期按照面值兑现

2.公式：

因为P=

所以

[单选]一年期的零息债券，票面额为100元，如果现在的购买价格为92元，到期收益率为（）。

A．8％

B．10％

C．8.7％

D．11.2％

答案：C

解析：92=100/(1+r)

3.考虑复利：注意利率与期限的对应

付息债券的到期收益率

1.付息债券：分期付息，到期还本

2.公式：

注意：票面利率（名义收益率）与到期收益率的区别。

C=F*名义收益率

3.总结：

债券的市场价格与到期收益率互为逆运算。

债券的市场价格与到期收益率反向变化。

有价证券价格

有价证券价格是以一定市场利率和预期收益为基础计算得到的现值

债券定价

1.利率与债券价格：反比

2.债券发行价：平价、折价、溢价

3.债券流通价：由票面金额、票面利率和实际持有期限三个因素决定。

（1）到期一次还本付息债券定价

[单选]面额为100的债券，不支付利息贴现出售，期限1年，收益率为4%，交易价格为（）。

A．98

B．99

C．96

D．95

答案：C

解析：P=100/(1+4%)

（2）分期付息到期还本债券定价

注意教材中的错误：

第一，Yt应该是债券息票收益，而不是息票收益率

第二，A：即面值F，公式中字母指代应该一致。

第三，第26页倒数4-6行，第一年后收入为5的现值，应该改为“第一年后收入为4的现值”

4.小结

（1）债券发行后的交易，发行价格、票面利率对于交易价格没有影响，影响交易价格的主要因素包括该债券的交易时间、剩余到期时间以及市场利率和投资者期望达到的到期收益率等因素。

（2）债券的市场价格与面值的关系

市场利率>债券名义收益率，市场价格<债券面值（折价发行）

市场利率<债券名义收益率，市场价格>债券面值（溢价发行）

市场利率=债券名义收益率，市场价格=债券面值（平价发行）

股票定价

1.股票理论价格由预期股息收入和当时的市场利率决定

股票理论价格=预期股息收入/市场利率（除法）

2.运用计算出的股票理论价格可以指导投资者的投资决策：

股票市价小于理论价格，可以买进或继续持有；

股票市价大于理论价格，可以卖出；

股票市价等于理论价格，可以继续持有或抛出

3.股票价格=预计每股税后盈利×市场所在地平均市盈率（乘法）

[单选]某股票的每股预期股息收入为每年2元，如果市场年利率为5％，则该股票的每股市场价格应为（）元。

A．20

B．30

C．40

D．50

答案：C

有效市场理论

有效市场：资产价格反映所获得的全部信息。

1.弱式有效市场：当前价格仅仅反映了历史信息

2.半强式有效市场：当前价格反映了历史信息和公开信息，有内幕消息可以获得超额利润

3.强式有效市场：当前价格反映了全部信息，历史信息、公开信息和内幕消息。任何消息都无助于投资者获得超额收益。

资本资产定价理论模型假定

投资者根据预期收益率和标准差（风险）来评价投资组合

投资者追求效用最大化

投资者厌恶风险

市场存在无风险资产

税收和交易费用忽略不计

[多选]资本资产定价理论认为，理性投资者应该追求（）。

A.投资者效用最大化

B.同风险水平下收益最大化

C.同风险水平下收益稳定化

D.同收益水平下风险最小化

E.同收益水平下风险稳定化

参考答案：ABD

资本市场线

资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的。

证券市场线

（1）说明单个风险资产的收益与风险之间的关系

（2）资本资产定价模型CAPM：E(ri)=+（E(rm)-rf）βi

（3）投资组合的预期收益率是各组合证券预期收益率的加权平均数，投资组合的市场风险（β系数）是组合中单个股票的β系数的加权平均数。

[案例]某公司是专业生产芯片的厂商，已在美国纳斯达克市场上市。当前该公司的β系数为1．5，纳斯达克的市场组合收益率为8％，美国国债的利率是2％。

85．当前市场条件下美国纳斯达克市场的风险溢价是（）。

A．3％

B．5％

C．6％

D．9％

答案：C.8%—2%=6%

86．该公司股票的风险溢价是（）。

A．6％

B．9％

C．10％

D．12％

答案：B.6%*1.5=9%

87．通过CAPM模型测得的该公司股票的预期收益率是（）。

A．3％

B．6％

C．9％

D．11％

答案：D.2%+9%=11%

88．资本资产定价理论认为，不可能通过资产组合来降低或消除的风险是（）。

A．特有风险

B．宏观经济运行引致的风险

C．非系统性风险

D．市场结构引致的风险

答案：BD

系统风险与非系统风险

1.系统风险：宏观经济形势的变动、国家经济政策的变动、税制改革、政治因素。永远存在，不可能通过资产组合来消除，属于不可分散风险

2.非系统风险：包括公司财务风险、经营风险在内的特有风险，属于可分散风险。

3.指标β

（1）CAPM模型提供了测度系统风险的指标β

（2）β测度单个证券收益率对市场组合实际收益率的敏感度指标。β＞1，激进型；β<1，防卫型；β=1，平均风险

β=0，并不一定代表证券无风险，而是证券价格波动与市场价格波动无关；若证券无风险，β一定为0.（新增）

[单选]某证券的β值是1.5，同期市场上的投资组合的实际利率比预期利润率高10%，则该证券的实际利润率比预期利润率高（）。

A、5%

B、10%

C、15%

D、85%

参考答案：C

【答案解析】：1.5*10%=15%，如果市场投资组合的实际收益率比预期收益率大Y%，则证券i的实际收益率比预期大βi×Y%.

[案例]某公司拟进行股票投资，计划购买甲、乙、丙三种股票组成投资组合，已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，该投资组合甲、乙、丙三种股票的投资比重分自50%、20%和30%，全市场组合的预期收益率为9%，无风险收益率为4%。

根据上述资料，回答下列问题。

81.该投资组合的β系数为（）。

A.0.15

B.0.8

C.1.0

D.1.1

答案：D

1.5*50%+1.0*20%+0.5*30%=1.1

82.投资者在投资甲股票时所要求的均衡收益率应当是（）。

A.4%

B.9%

C.11.5%

D.13%

答案：C

4%+1.5*（9%—4%）=11.5%

83.下列说法中，正确的是（）。

A.甲股票所含系统风险大于甲、乙、丙三种股票投资组合风险

B.乙股票所含系统风险大于甲、乙、丙三种股票投资组合风险

C.丙股票所含系统风险大于甲、乙、丙三种股票投资组合风险

D.甲、乙、丙三种股票投资组合风险大于全市场组合的投资风险

答案：AD

84.关于投资组合风险的说法，正确的是（）

A.当投资充分组合时，可以分散掉所有的风险

B.投资组合的风险包括公司特有风险和市场风险

C.公司特有风险是可分散风险

D.市场风险是不可分散风险

答案：BCD

期权定价理论

1.期权价值的决定因素：执行价格、期权期限、标的资产风险度、无风险市场利率等。

2.代表人物：布莱克和斯科尔斯

3.股票欧式期权价值的五个决定因素：股票的市场价格、期权执行价格、期权距离到期的时间、无风险利率、标的股票的波动率。

利率市场化改革目标

最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。

[单选]与利率管制相比较，利率市场化以后，在利率决定中起主导作用的是（）。

A．商业银行

B．财政部门

C．政府政策

D．市场资金供求

答案：D

改革思路

先放开货币市场利率和债券利率

再推进存贷款利率市场化

存贷款利率先外后本、先贷后存、先长、大后短、小

我国利率市场化改革进程

1.市场利率体系的建立

代表性的利率：LIBOR SIBOR HIBOR

上海银行间同业拆放利率：Shibor，单利，无担保，批发性利率

2.债券市场利率的市场化：新增

1991，国债发行开始采用承购包销方式

1997，放开银行间债券回购和现券交易利率

1998，放开银行间市场政策性金融债、国债发行利率

3.存贷款利率市场化

4.推动整个金融产品与服务价格体系的市场化

2007年推出远期利率协议，目前只有债券远期、利率互换两个品种。

进一步推进利率市场化改革的条件

1.营造公平的市场环境

2.推动金融产品与服务价格体系的市场化

3.进一步完善货币政策传导机制

年份

单选

多选

案例

合计

2009

5题5分

1题2分

1题4小题8分

15分

2010

5题5分

2题4分

0题0分

9分

2011

5题5分

2题4分

0题0分

9分

2012

5题5分

2题4分

0题0分

9分

2012年版

2013年版

知识点变化

第一节金融机构

第二节金融制度

第三节我国的金融机构与金融制度

第一节金融机构

第二节金融制度

第三节我国的金融机构与金融制度

第48页，政策性银行中删掉了原有的国家开发银行的内容。

1.金融机构的性质

金融机构是以追逐利润为目标的金融企业：经营的是特殊商品—货币资金

2.金融机构的职能

信用中介：最基本、最能反映经营特征的职能

支付中介：建立在为客户开立存款账户吸收存款的基础上

将货币收入和储蓄转化为资本：信用中介职能的延伸

创造信用工具：信用中介和支付中介职能的延伸

金融服务：咨询、决策服务、代理服务、租赁、信托

[单选]金融机构最基本、最能反映其经营活动特征的职能是（）。

A．创造信用工具

B．信用中介

C．支付中介

D．金融投资

答案：B

3.金融机构的种类

1.按照融资方式分类

直接金融机构（投资银行、证券公司）和间接金融机构（商业银行）

[单选]在各类金融机构中，最典型的间接金融机构是（）。

A.投资银行

B.商业银行

C.证券公司

D.中央银行

答案：B

2.按照从事金融活动的目的

金融调控监管机构和金融运行机构

3.按照业务特征

银行（以存款、放款、汇兑、结算为核心业务）与非银行金融机构

4.按照是否承担政策性业务

政策性金融机构与商业性金融机构

5.按照经营金融业务的基本特征及其发展趋势

存款性金融机构、投资性金融机构、契约性金融机构、政策性金融机构

1.存款性金融机构

商业银行：吸收活期存款和创造信用货币是其最明显的特征（商业银行又被称为存款货币银行）

储蓄银行：吸收居民储蓄存款，主要进行长期投资

信用合作社：城乡居民集资合股组成的合作金融组织

[单选]与其他金融机构相比，商业银行的一个最明显特征是（）。

A.以盈利为目的

B.提供金融服务

C.吸收活期存款

D.执行国家金融政策

答案：C

2.投资性金融机构

投资银行：以从事证券投资业务为主

投资基金：其优势是投资组合、分散风险、专家理财、规模经济

3.契约性金融机构

特点：资金来源稳定、资金流动性较弱

保险公司

养老基金和退休基金

4.政策性金融机构

（1）经济开发政策性金融机构

国际性：世界银行集团

区域性：亚行、非行、泛美

本国性：国开行（曾经的）

（2）农业政策性金融机构

（3）进出口政策性金融机构

（4）住房政策性金融机构