（完整版）投资风险价值参考练习及答案

投资风险价值

一、单项选择题

1.已知某证券的β系数为2，则该证券（ ）。

A. 无风险    

B. 有非常低的风险

C. 与金融市场所有证券的平均风险一致    

D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍

答案：D　

【解析】单项资产的β系数是反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，也就是相对于市场组合而言，单项资产所含系统风险的大小。

2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（ ）。

A．实际收益率  

B．期望报酬率  

C．风险报酬率  

D．必要报酬率

答案：C　

【解析】　实际收益率是已经实现或确定可以实现的收益率，期望报酬率是在不确定条件下，预测的某项资产未来可能实现的收益率；风险报酬率是持有者因承担资产的风险而要求的超过无风险收益率的额外收益；必要报酬率是投资者对某资产合理要求的最低收益率。

3．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（ ）。

A． 18%  

B． 20%  

C． 12%  

D． 40%

答案：C

【解析】　80％×40％＋20％×（－100％）＝12％。

4．投资者甘冒风险进行投资的诱因是（ ）。

A． 可获得投资收益  

B． 可获得时间价值回报  

C． 可获得风险报酬率 

D． 可一定程度抵御风险

答案：C

【解析】投资者愿意冒风险进行投资是为了获得超过时间价值的那部分收益，即风险报酬率。

5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（ ）。

A.甲方案优于乙方案    

B.甲方案的风险大于乙方案

C.甲方案的风险小于乙方案    

D.无法评价甲乙方案的风险大小

答案：B

【解析】在期望值不等的时候，采用标准离差率来衡量风险，甲的标准离差率为0.3（300／1000），乙的标准离差率为0.275(330/1200)。

6.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是（ ）。

A.方差    

B.净现值    

C.标准离差    

D.标准离差率

答案：D

【解析】在期望值相等的时候，可采用标准离差、方差衡量风险大小；在期望值不等的时候，采用标准离差率来衡量风险。

7．对于多方案择优，决策者的行动准则应是（ ）。

A. 选择高收益项目  

B. 选择高风险高收益项目  

C. 选择低风险低收益项目 

D. 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定

答案：D

【解析】对于多方案择优，决策的标准是选择高收益低风险方案，若面临的是高风险高收益或低风险低收益，就要根据决策者对风险的态度而定。

8.x方案的标准离差是1.5，y方案的标准离差是1.4，如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（ ）。

A. x＞y  

B. x＜y  

C． 无法确定  

D． x=y

答案：A

【解析】　期望值相等，标准离差或方差越大，风险越大。

9．合约注明的收益率为（　　）。

A．实际收益率

B．名义收益率

C．期望收益率

D．必要收益率

答案：B

【解析】　实际收益率是已经实现或确定可以实现的收益率；名义收益率是合约注明的收益率；期望报酬率是在不确定条件下，预测的某项资产未来可能实现的收益率；必要报酬率是投资者对某资产合理要求的最低收益率。

10．（　　）以相对数衡量资产的全部风险的大小。

A．标准离差率　

B．方差

C．标准差

D．协方差

答案: A　

【解析】方差、标准差及协方差都是绝对数，标准离差率是以相对数衡量资产的全部风险。

11．下列哪项不属于风险控制对策（　　）。

A．减少风险

B．转移风险

C．接受风险

D．扩大风险

答案：D　

【解析】风险控制的对策有：规避风险、减少风险、转移风险、接受风险。

12．不列不属于减少风险的对策（　　）。

A．准确的预测

B．对决策方案进行多方案优选和替代

C．向保险公司投保

D．分散投资

答案：C

【解析】向保险公司投保属于转移风险对策。

13.如果两个投资项目的期望值相同，但其概率分布不同，则（ ）

A．标准差相同 B.风险相同 C.风险报酬相同 D.风险不同

正确答案：D.

14．非系统风险与下列（　　）因素有关。

A．政治

B．经济

C．税制改革

D．销售决策

答案：D

【解析】销售决策是公司特有风险。

15．风险价值系数取决于（　　）。

A．投资者对风险的偏好

B．资产的全部风险

C．资产的收益状况

D．资产的系统风险

答案：A

【解析】风险收益率可以表述为风险价值系数和标准离差率的乘积，标准离差率反映了资产全部风险的相对大小，而风险价值系数则取决于投资者对风险的偏好。

16．市场组合的风险是（　　）。

A．财务风险

B．经营风险

C．非系统风险

D．系统风险

答案：D

【解析】市场组合是市场上所有资产组成的组合。市场组合的非系统风险已被消除，所以，市场组合的风险就是系统风险。　

17．若A股票的β系数为2，B股票的β系数为1，则两股票所承担系统风险的大小为（　　）。

A．A大于B

B．B大于A

C．无法确定

D．两者承担的财务风险相等

答案：A

【解析】单项资产的β系数是相对于市场组合而言，单项资产所含系统风险的大小。A股票的系统风险是市场组合风险的两倍，而B股票的风险与市场组合风险相等。

18．A股票的β系数为0.5，B股票的β系数为1，若某企业持有A、B两种股票构成的证券组合，在组合中的价值比例分别为70%、30%。该公司证券组合的β系数是（ ）。

A．0.65

B．0.75

C．1

D．无法确定

答案：A

【解析】0.5×0.7+1×0.3=0.65。

19．下列因素引起的风险中 投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（ D ）

A 宏观经济状况变化

B 世界能源状况变化

C 发生经济危机

D 被投资企业出现经营失误

20．甲项目的标准离差小于乙项目，则（　　）。

A．甲项目的风险小于乙项目

B．甲项目的风险大于乙项目

C．甲项目的风险等于乙项目

D．无法判断

答案：D

【解析】在期望值相等的时候，可采用标准离差、方差衡量风险大小；在期望值不等的时候，采用标准离差率来衡量风险。

21．在下列各情况，给企业带来财务风险的有（　　）。

A．企业举债过度

B．原材料价格变动

C．企业产品更新换代周期过长

D．企业产品的生产质量不稳定

答案：A

【解析】BCD属于经营风险。

22．根据资本资产定价模型，某项资产的风险收益率是该资产的（　　）与市场风险溢酬决定。

A．系统风险

B．总风险　

C．财务风险

D．经营风险

答案：A

【解析】根据资本资产定价模型，某项资产的收益率等于无风险收益率加该资产的风险收益率，而风险收益率为该资产的系统风险系数与市场风险溢酬的乘积。

23．证券市场线的截距是（　　）。

A．风险收益率

B．无风险收益率

C．市场风险溢酬

D．预期收益率

答案：B

【解析】证券市场线的截距是无风险收益率，斜率是市场风险溢酬。

24．如果一个投资组合由收益呈完全负相关且标准差相同的两只股票组成且投资比重相同，则（）

A、非系统风险可全部消除

B、组合的风险收益为0

C、该组合的投资收益大于其中任一股票的收益

D、该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差

答案：A

解析：把标准差相同的完全负相关的股票按相同的比例进行投资，股票的非系统风险可完全消除。

25．两种证券完全正相当时，由此所形成的证券组成（　　）。

A．能适当的分散风险

B．不能分散风险

C．证券组成风险小于单项证券的风险

D．可分散全部风险

答案：B

【解析】——两种证券完全正相关，组合风险不减少也不扩大。

26．当某股票的预期收益率等于无风险收益率时，则其贝他系数应（　　）。

A．大于1

B．小于1

C．等于1

D．等于0

答案：Ｄ

【解析】由资本资产定价模式可知，贝他系数为零则市场风险报酬率为零，某股票的预期收益率等于无风险收益率。

27．非系统风险是发生于（　　）造成的风险。

A．宏观经济状况的变化

B．个别公司的特有事件

C．不能通过投资组合得以分散

D．通常以贝他系数来衡量

答案：B

【解析】非系统风险又称公司特有风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。

28．下列关于风险的论述中正确的是（　　）。

A．风险越大要求的报酬率越高

B．风险是无法选择和控制的

C．随着时间的延续，风险将不断增大

D．风险越大实际的报酬率越高

答案：A

【解析】投资者冒风险投资，就要有风险报酬率作补偿，因此风险越高要求的报酬率就越高。风险会带来超额收益也会带来损失，因此实际的报酬率并不一定就高。

29．下列关于资本资产定价模式的表述中，错误的为（　　）。

A．RF表示无风险收益率

B．（RM－RF）表示市场风险报酬率

C．该模式表明了风险和报酬率的关系

D．β表示个别股票的全部风险

答案：D

【解析】β表示个别股票的系统风险。

30．按资本资产定价模式，下列哪个不会影响个别股票预期收益率（　　）。

A．无风险的收益率

B．个别股票的β系数

C．财务杠杆系数

D．市场风险报酬率

答案：C

【解析】资本资产定价模型为　RF＋β（RM－RF），公式中没有财务杠杆系数。

31．实际上，如果将若干种股票组成投资组合，下列表述错误的是（　　）。

A．不可能达到完全正相关，也不可能完全负相关

B．投资组合包括的种类越多，风险越小

C．可以降低风险，但不能完全消除风险

D．若投资组合包括全部股票，则风险完全消除

答案：D

【解析】若投资组合包括全部股票，则非系统风险会消除，只剩下系统风险。

32．下列关于股票或股票组合的β系数，错误的是（　　）。

A．股票的β系数衡量个别股票的系统风险

B．股票组合的β系数反映组合的系统风险

C．股票的β系数衡量个别股票的可分散风险

D．股票的β系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度

答案：C

【解析】股票的β系数衡量个别股票的不可分散风险。

33．（　　）主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。

Ａ.风险回避者

B.风险追求者

C.风险中立者

D.不确定

答案：B

【解析】风险回避者偏好于低风险的资产，风险中立者不回避风险，也不主动追求风险，风险追求者喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。

34.若一组合有A、B两种股票，A的预期收益率为15％，B的预期收益率为20％，两者等比投资，则该组合的预期收益率为（　　）。

A．15％

B．50％

C．17．5％

D．无法确定

答案：C

【解析】（15％＋20％）／2＝17.5％。

35．投资者对某资产合理要求的最低收益率为（　　）。

A．必要收益率

B．无风险收益率

C．风险收益率

D．实际收益率

答案：A

【解析】无风险收益率是指可以确定可知的无风险资产的收益率；风险收益率是某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益；实际收益率是已经实现或确定可以实现的收益率；必要收益率是投资者对某资产合理要求的最低收益率。

36．A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%，其标准离差率是（　　）。

A．0.1　

B．0.12

C．1.2

D．无法确定

答案：C

【解析】12%/10%=1.2。

37．投资组合能降低风险，如果投资组合包括证券市场全部股票，则投资者（　　）。

A．只承担市场风险，不承担公司特有风险

B．既承担市场风险，又承担公司特有风险

C．不承担市场风险，只承担公司特有风险

D．不承担市场风险，不承担公司特有风险

答案：A

【解析】若投资组合包括全部股票，则非系统风险会消除，只剩下系统风险。

38．若无风险利率为6％，市场上所有股票的平均报酬率为10％，则市场风险溢酬为（　　）。

A．8％

B．10％

C．4％

D．16％

答案：C

【解析】10％－6％＝4％。

39．等量资本投资，当两种股票完全正相关时，把这两种股票合理地组织在一起，下列表述正确的是（　　）。

A．能适当分散风险

B．不能分散风险

C．能分散全部风险

D．只能分散非系统风险

答案：B

【解析】两种证券完全正相关，组合风险不减少也不扩大。

40．一项资产的必要收益率等于无风险收益率和（　　）之和。

A．风险收益率

B．期望收益率

C．国债利率

D．资金时间价值

答案：A

【解析】必要收益率是投资者对某资产合理要求的最低收益率，等于无风险收益率和风险收益率之和。

41．只要组合内两两资产的相关系数小于1，则组合的标准差就（　　）组合中各资产标准差的加权平均数。

A．等于

B．大于

C．小于

D．无法确定

答案：C

【解析】只要组合内两两资产的相关系数小于1，就可以抵消部分风险，因此，组合的标准差就小于组合中各资产标准差的加权平均数。

42．下列（　　）无法衡量风险的大小。

A．方差

B．标准差

C．标准离差率

D．期望值

答案：D

【解析】方差、标准差、标准离差率是衡量风险的指标。

43．财务管理的理论框架和实务方法主要是针对（　　）投资者。

A．风险回避者

B．风险追求者

C．风险中立者

D．以上三者

答案：A

【解析】一般的投资者和企业管理者都是风险回避者，因此财务管理的理论框架和实务方法主要是针对风险回避者。

44．理论上，相关系数介于（　　）之间。

A．0、1

B．－1、0

C．—1、1

D．任意数

答案：C

【解析】相关系数反映两项资产收益率的相关程度即两项资产收益率之间相对运动的状态，理论上介于-1和1之间。

45．（　　）是反映两种资产收益率之间相关性指标。

A．相关系数

B．标准差

C．方差

D．标准离差率

答案：A

【解析】标准离差、方差、标准离差率反映单项资产或资产组合的风险，相关系数反映两项资产收益率变动的关系指标。

46．市场组合的β系数设定为（　　）。

A．1

B．0

C．－1

D．任意数

答案：A

【解析】人们将市场组合的β系数设定为1。

47．拒绝与不守信用的厂商业务往来，这是（　　）对策。

A．规避风险

B．减少风险

C．转移风险

D．风险自担

答案：A

【解析】规避风险是当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵销时，应当放弃该资产。

48．标准离差率是收益率的（　　）与期望值之比。

A．方差

B．协方差

C．相关系数

D．标准差

答案：D

【解析】标准离差率以相对数衡量资产的全部风险大小，是标准差与期望值相比。

49．某种股票的期望收益率为10% 其标准离差为0.04 风险价值系数为30% 则该股票的风险收益率为（ ） 。

A. 40% B. 12% C. 6% D. 3%

参考答案 B

答案解析：标准离差率=标准离差/期望值=0.04/10=0.4 风险收益率=风险价值系数×标准离差率=0.4×30=12 。

50．通常，预期收益率（　　）实际收益率。

A．大于

B．小于

C．等于

D．以上三者

答案：D

【解析】实际收益率是已经实现或确定可以实现的收益率，期望报酬率是在不确定条件下，预测的某项资产未来可能实现的收益率。

二、多项选择题。

1．关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（BD）。

A．风险程度越高，要求的报酬率越低

B．无风险报酬率越高，要求的报酬率越高

C．无风险报酬率越低，要求的报酬率越高

D．风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高

【解析】风险和报酬率的基本关系是风险越大要求的报酬率也越高。它们的关系可表示如下：期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率

2．按照投资的风险分散理论，以等量资金投资于A、B项目（AD）。

A．若A、B项目完全负相关，组合后的风险完全抵销

B．若A、B项目完全负相关，组合风险不扩大也不减少

C．A、B项目完全正相关，组合后的风险完全抵销

D．若A、B项目完全正相关，组合风险不扩大也不减少

【解析】股票投资风险分为市场风险和公司特有风险，公司特有风险能够通过持有多样化证券来分散，但分散情况要视股票间相关程度而定。

3．下列关于β系数的表述中正确的有（ABCD）。

A．β系数越大，说明风险越大

B．某股票的β系数等于1，则它的风险与整个市场的平均风险相同

C．某股票的β系数等于2，则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍

D．某股票的β系数是0.5，则它的风险程度是股票市场的平均风险的一半

【解析】β系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度指标，它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司特有风险

4．下列属于导致企业经营风险的因素包括（ABCD ）

(A) 市场销售带来的风险

(B)生产成本因素产生的风险

(C) 原材料供应地的政治经济情况变动带来的风险

(D)生产组织不合理带来的风险

正确答案：ABCD 解析：经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。企业生产经营的很多方面都会受到来源于企业外部和内部的诸多因素的影响。

5．按照资本资产定价模式，影响特定股票预期收益率的因素有（ABC）。

A．无风险的收益率

B．平均风险股票的必要收益率

C．特定股票的β系数

D．经营杠杆系数和财务杠杆系数

6．从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特有风险进一步分为（AB）。

A．经营风险

B．财务风险

C．系统风险

D．非系统风险

【解析】从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特有风险进一步分为经营风险和财务风险两大类。从个别理财主体的角度看，风险分为市场风险和企业特有风险两类。

7．下列哪些因素属于市场风险（ABCD）。

A战争

B自然灾害

C经济衰退

D通货膨胀

【解析】市场风险是指那些影响所有企业的风险，如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等。这类风险涉及所有企业，不能通过多角化投资来分散，因此，又称不可分散风险或系统风险。

8．下列哪些因素属于企业特有风险（ABC）。

A罢工

B诉讼失败

C失去销售市场

D．战争

【解析】企业特有风险是发生于个别企业的特有事项造成的风险，如罢工、诉讼失败、失去销售市场等。这类事件，可以通过多角化投资来分散。这类风险也称可分散风险或非系统风险。

9．衡量风险的指标有（ABD）。

A方差

B标准差

C收益率

D标准离差率

【解析】衡量风险的指标主要是方差、标准差及标准离差率，收益率是衡量资产收益的指标

10．在进行两个投资方案比较时，投资者完全可以接受的方案是（ ）

A.期望收益相同，标准离差较小的方案

B.期望收益相同，标准离差率较小的方案

C.期望收益较小，标准离差率较大的方案

D.期望收益较大。标准离差率较小的方案

正确答案 ABD 解析 在进行两个投资方案比较时。投资者完全可以接受的方案应该是收益相同。风险较小的方案或收益较大。风险较小的方案或风险相同。收益较大的方案。

11．下列关于相关系数说法正确的是（ABCD）。

A．相关系数在－1和1之间

B．相关系数为﹣1时代表这两项资产完全负相关

C．相关系数为+1时代表完全正相关

D．相关系数为0时则表示不相关

【解析】理论上，相关系数在－1和1之间，当相关系数为正值时，表示两种资产报酬率呈同方向变化；相关系数为负值，则表示两种资产报酬率呈反方向变化。相关系数为﹣1时代表这两项资产完全负相关，为+1时代表完全正相关，为0时则表示不相关。

12．下列是资本资产定价模型的假设条件有（ABD）。

A．所有投资者均追求单期财富的期望效用最大化，并以各备选组合的期望报酬和标准差为基础进行组合选择；

B．所有的资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且没有交易成本；

C．只考虑公司所得税

D．所有资产的数量是给定的和固定不变的

【解析】资本资产定价模型假设没有税金，所以C是错误的。

13.若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的标准离差小于乙的标准离差，下列表述不正确的有（ ）。

A． 甲的风险小，应选择甲方案

B． 乙的风险小，应选择乙方案

C． 甲的风险与乙的风险相同

D．难以确定，因期望值不同，需进一步计算标准离差率

【解析】甲方案的预期收益率高且风险小所以应选择甲方案。

14．关于股票或股票组合的β系数，下列说法中正确的是（ABCD）。

A．股票的β系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度

B．股票组合的β系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度

C．股票组合的β系数是构成组合的个股的β系数的加权平均数

D．股票的β系数衡量个别股票的系统风险

【解析】β系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险。股票组合的β系数是单个股票β系数的加权平均数。

15．若两项资产的相关系数为1，下列论述正确的是（ACB）。

A．两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同

B．组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值

C．这样的组合不能降低任何风险

D．这样的组合可以抵消一些公司特有风险

【解析】当两项资产的相关系数为1时，不能抵消任何风险

16．下列关于系统风险的阐述正确的是（ABCD）。

A．系统风险影响了所有资产

B．不能通过资产组合而消除

C．系统风险对各项资产的影响并不是完全相同的

D．衡量系统风险的指标是β系数

【解析】系统风险影响了所有资产，且不能通过资产组合而消除，但系统风险对各项资产的影响并不是完全相同的。有些资产受系统风险的影响大一些，而有些资产受的影响则较小。衡量系统风险的指标是β系数

17．下列关于市场组合的阐述正确的是（ABD）。

A．市场组合是指由市场上所有资产组成的组合

B．市场组合的收益率就是市场平均收益率

C．市场组合的β为0。

D．所以市场组合的风险就是市场风险或系统风险

【解析】市场组合是指由市场上所有资产组成的组合。它的收益率就是市场平均收益率。市场组合的非系统风险已被消除，所以市场组合的风险就是市场风险或系统风险。市场组合的β为1。

18．资本资产定价模型说明了（AB）与（）之间的线性关系。

A．风险

B．收益

C．资金时间价值

D．资本成本

【解析】资本资产定价模型说明了风险与收益之间的线性关系。

19．下列关系证券市场线阐述正确的有（ABC）。

A．资本资产定价模型用图形加以表示，即为证券市场线

B．它说明证券期望收益率与系统风险β系数之间的关系

C．证券市场线体现了资本市场达到均衡时，不同风险的证券的必要收益率

D．证券市场线是不会改变的

【解析】证券市场线表明，当所有的证券都调整到均衡水平时，所有证券的期望收益都会落在证券市场线上，证券市场线体现了资本市场达到均衡时，不同风险的证券的必要收益率。证券市场线和公司股票在线上的位置将随一些因素的变化而变化。这些因素包括通货膨胀的影响、风险回避程度的变化、股票β系数自身的变化等。

20．下列关于资本资产定价模型阐述正确的有（ABD）。

A．资本资产定价模型存在着一些明显的局限

B．资本资产定价模型只能大体描述出证券市场运动的基本状况

C．资本资产定价模型给出的结果是精确的

D．资本资产定价模型的最大贡献在于对风险与收益之间的关系进行了实质性的表述

【解析】资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险与收益之间的一种实质性的表述。尽管CAPM已得到广泛认可，但在实际运用中，仍存在着一些明显的局限。资本资产定价模型只能大体描述出证券市场运动的基本状况，而不能完全确切揭示证券市场的一切。因此，在运用这一模型时，应该更注重它所揭示的规律，而不是它所给出的具体数字。

三、判断题

1.无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。（ √ ）

2.根据资本资产定价模型，市场只对某项资产所承担的非系统风险进行补偿。（ × ）

【解析】根据资本资产定价模型，市场只对某项资产所承担的系统风险进行补偿，非系统风险可以通过投资组合分散，市场不予以补偿。

3．如果市场不完善且环境存在大量磨擦，资本资产定价模型在应用中会大打折扣。（　√　）

【解析】资本资产定价模型是建立在一定的基本假设前提上的，并不是在任何情况下都百分之百适用。

4.如果把通货膨胀因素抽象掉，投资报酬率就是时间价值率和风险报酬率之和。（ √　）

【解析】投资报酬率等于风险收益率和无风险收益率之和，而无风险收益率由资金的时间价值和通货膨胀补贴两部分组成。

5.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（ √　）

6．根据风险与收益对等的原理，高风险的投资项目必然会获得高收益。 （× )

解析：高风险的投资项目也有可能带来高损失。

7．两个方案比较时，标准离差越大，说明风险越大。（ × ）

8．风险与收益是对等的，风险越大收益的机会越多，实际的收益率就越高。（× ）

【解析】风险越大，期望的收益率就越高。

9.风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的额外报酬率。（　√　 　 ）

10．财务风险是由通货膨胀而引起的风险。（　√　 　 ）

11．没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险。（ 　√　 ）

【解析】一个企业即便没有财务风险，也可能会有经营风险。

12．资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。（　√　　）

13．预期收益率是指在确定条件下，预测的某资产未来实现的收益。（　×　）

【解析】是在不确定条件下。

14．短期国债的利率可近似地代替无风险收益率。（　√　　）

15．风险收益率的大小取决于投资者对风险的偏好。（　×　）。

【解析】取决于两个因素：风险的大小，投资者对风险的偏好。

16．风险只会带来损失。（　×　）

【解析】不仅带来损失，也会有收益。

17．转移风险是指当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵销时，应当放弃该资产。（　×　）

【解析】是规避风险对策。

18．资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在组合中所占的数量比例。（　×　）

【解析】价值比例。

19．企业将资产向中国人民保险公司投保属于减少风险对策。（　×　）

【解析】是转移风险对策。

20．非系统风险是通过资产组合可以分散的风险。（　√　）

【解析】投资组合可以分散非系统风险，但无法分散系统风险。

21．若某项资产的β系数等于1，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比变化。（　√　）

22．投资于某项资产的必要收益率等于无风险收益率与风险收益率之和。（　√　）

23．风险收益率可以表述为风险价值系数与标准离差率的乘积。（　√　）

24．证券市场线的截距是无风险收益率，斜率是市场风险溢酬。（　√　）

25．在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（　×　　）

【解析】在通货膨胀率很低的情况下，国库券的利率可视同为资金时间价值。

26．因企业筹集负债资金方面的原因给企业盈利带来的不确定性为经营风险。（　×　）

【解析】企业筹集负债资金方面的原因给企业盈利带来的不确定性为财务风险。

27.当预期收益率相同时,风险回避者都会偏好于具有低风险的资产。（　√　）

28．资本资产定价模型只能大体描述出证券市场运动的基本状况，而不能完全确切的揭示证券市场的一切。（√　　）

29．市场组合是市场上所有资产组成的组合，市场组合的风险就是市场风险或系统风险。（　√　）

30．绝大多数资产的β系数是大于零。（　√　）

31．不能指望通过资产多样化达到完全消除风险的目的，因为系统风险是不能通过风险的分散来消除的。（　√　）

32．β系数反映个别股票的市场风险，若β系数为零，说明该股票的风险为零。（　×　）

【解析】若β系数为零，说明该股票的系统风险为零。

33．若市场风险溢酬是3％，某项资产的β系数为2，则该项资产的风险报酬率为6％。（　√　　）

34．对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益就越高。（　√　）

35．资本资产定价模型描述了时间价值与风险的关系。（　　）

36．经营风险在所有企业都存在，而财务风险只是在有借入资金的企业才有。（ ） 正确答案：(√)

解析：当不存在借款时，财务风险就不存在。

37．β系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。（　√　　）

38．通货膨胀属于系统风险，新产品开发失败属于非系统风险 (√)

解析：通货膨胀对所有的公司都有影响，属于系统风险；新产品开发是否成功仅与单个公司自身的风险有关，是个别风险

39．收益率标准离差率是用来表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度的一个指标。（×　　　）

【解析】方差或标准差是表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度的指标。

40．通常，某项资产的标准差越大，风险就越大。（　×　）

【解析】标准离差率越大，风险就越大。

41．若股票A的β系数大于1，说明股票A收益率的变动幅度大于市场组合收益率变动幅度。√　

42．由于单项资产的β系数不尽相同，因此可通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变组合的风险特性。（　√　　）

【解析】组合的β系数是组合内各项资产β系数的加权平均数，所以可通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变组合的风险特性。

43．用标准差衡量风险没有考虑投资规模因素。（　√　　）

【解析】标准差是从绝对数的形式反映某项资产收益率的离散程度。

44．在资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。（　√　　）

【解析】经验数据表明，组合不同行业的资产个数达到20个时，大多数非系统风险均已消除。此时，如果继续增加资产数目，对分散风险已经没有多大的实际意义。

45．资产组合的β系数是所有单项资产β系数的简单平均数。（　×　）

46．同一家公司在不同时期，其β系数也会或多或少的有所差异。（　√　　）

47．系统风险对所有资产或所有企业都有相同的影响。（　×　）

【解析】尽管大部分企业和资产都不可避免地受到系统风险的影响，但其所受的影响程度并不相同，β系数即为衡量其系统风险大小的指标。

48．财务风险属于非系统风险。（　√　　）

【解析】财务风险和经营风险都属于非系统风险。

49．经营风险是指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性，属于系统风险。（　　×　）

【解析】经营风险属于非系统风险。

50．投资组合的风险可以用该组合收益率的方差来衡量，它是投资组合中各项资产收益率方差的加权平均数。 （ × ）

四、计算分析题

1．某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益率的概率分布如下表所示：

要求：

（1）分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。

（2）分别计算甲乙两个项目收益率的标准差、标准离差率。

（3）若你是该项目的决策者，你会选择哪个方案？

答案

（1）甲项目收益率的期望值＝0.3×20％＋0.5×10％＋0.2×5％＝12％

乙项目收益率的期望值＝0.3×30％＋0.5×10％＋0.2×（－5％）＝13％

（2）甲项目收益率的标准差＝[（20％－12％）2×0.3＋（10％－12％）2×0.5＋（5％－12％）2×0.2]1/2＝5.57％

乙项目收益率的标准差＝[（30％－13％）2×0.3＋（10％－13％）2×0.5＋（－5％－13％）2×0.2]1/2＝12.49％

（3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小

甲项目的标准离差率＝5.57％/12％×100％＝46.42％

乙项目的标准离差率＝12.49％/13％×100％＝96.08％

因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。

2. 某企业准备投资开发甲新产品，现有A、B两个方案可供选择，经预测，A、B两个方案的预期收益率如下表所示：

要求： （1）计算A、B两个方案预期收益率的期望值； （2）计算A、B两个方案预期收益率的标准离差和标准离差率； （3）假设无风险收益率为10%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为22%，标准离差率为70%。计算A、B方案的风险收益率与预期收益率。 （4）假定资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为25%，国债利率为8%，市场组合的标准差为5%。分别计算A、B项目的β系数以及它们与市场组合的相关系数。 （5）如果A、B方案组成一个投资组合，投资比重为7：3，计算该投资组合的β系数和该组合的必要收益率（假设证券市场平均收益率为25%，国债利率为8%）。

答案：

（1）A方案预期收益率的期望值=15.5%；

B方案预期收益率的期望值=16.5%。

（2）A方案预期收益率的标准离差=0.1214；

B方案的标准离差=0.1911；

A方案的标准离差率=0.1214÷15.5%=78.32%；

B方案的标准离差率=0.1911÷16.5%=115.82%。

（3）风险价值系数=（22%-10%）÷0.7=0.17；

A方案的风险收益率=0.17×78.32%=13.31%；

B方案的风险收益率=0.17×115.82%=19.69%；

A方案的预期收益率=10%+0.17×78.32%=23.31%；

B方案的预期收益率=10%+0.17×115.82%=29.69%。

（4）由资本资产定价模型可知，A方案的预期收益率=23.31%=8%+β(25%-8%),计算得A方案的β=0.9；

同理，B方案的预期收益率=29.69%=8%+β(25%-8%)，计算得B方案的β=1.276。

又根据单项资产β的公式得，A方案的β=0.9=ρA,M×0.1214/5%，解得：ρA,M=0.37。

同理，B方案的β=1.276=ρB,M×0.1911/5%，解得：ρB,M=0.334。

（5）该投资组合β系数=0.9×0.7+1.276×0.3=1.0128；

该组合的必要收益率=8%+1.0128(25%-8%)=25.22%。

3.已知股票平均收益率为15%，无风险收益率为10%，某公司有一项投资组合，组合中有四种股票，其比重分别为10%、20%、40%、30%，各自的贝他系数分别为0.8、1、1.2、1.6。要求： （1） 计算各种股票的必要收益率； （2） 利用（1）的结果计算投资组合的预期收益率； （3） 计算投资组合的贝他系数； （4） 利用（3）的结果计算投资组合的预期收益率。

答案：（1）计算各种股票的必要收益率：

R1=10%+0.8×（15%-10%）=14%

R2=10%+1×（15%-10%）=15%

R3=10%+1.2×（15%-10%）=16%

R4=10%+1.6×（15%-10%）=18%

（2）利用（1）的结果计算投资组合的预期收益率：

E（Rp）=14%×10%+15%×20%+16%×40%+18%×30%=16.2%

（3）计算投资组合的贝他系数：

=0.8×10%+1×20%+1.2×40%+1.6×30%=1.24

（4）利用（3）的结果计算投资组合的预期收益率：

E（Rp）=10%+1.24×（15%-10%）=16.2%

4．假设短期国库券的利率为6％，市场组合收益率为10％。如果一项资产组合由25％的A公司股票和75％的B公司股票组成。A公司股票的β值为1.1，B公司股票的β值为1.25，那么该资产组合的风险溢价为多少？

解析：该项组合的β系数为0.25×1.1+0.75×1.25=1.21

组合的风险溢价为1.21×（10%－6％）=4.84％

5．若市场资产组合的期望收益率为11％，无风险利率为5％。下表是三种股票的预期收益率和β值：

若上表预期无误，则根据资本资产定价模型哪种股票被高估？哪种股票被低估？

解析：根据资本资产定价模型各股票的预期收益率为

A股票的收益率＝5％＋1.3（11％－5％）＝12.8%

B股票的收益率＝5％＋1.6（11％－5％）＝14.6%

C股票的收益率＝5％＋0.6（11％－5％）＝8.6%

由上述计算结果可知，A股票被高估，B股票被低估。

五、案例分析——北方公司风险收益的计量

【案情介绍】

北方公司现陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈，消费者喜好产生变化等开始滞销。为改变产品结构，开据新的市场领域，拟开发两种新产品。

1．开发洁清纯净水

面对全国范围内的节水运动及限制供应，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发部认为洁清纯净水将进入百姓的日常生活，市场前景看好，有关预测如下：

经过专家测定该项目的风险系数为0.5。

2．开发消渴啤酒

北方人有豪爽、好客、畅饮的性格，亲朋好友聚会的机会日益增多，北方气温大幅度升高，并且气候干燥；北方人的收入明显增多，生活水平日益提高。开发部据此提出开发消渴啤酒方案，有关市场预测如下：

据专家测该项目的风险系数为0.7。

【思考与讨论】

1． 对两个产品开发方案的收益与风险予以计量

2． 进行方案评价

【资料来源】财务管理教学案例　吴安平　王明珠等编著　中国时代经济出版社

案例分析答案

假设开发洁清纯净水方案用A表示，开发消渴啤酒方案用B表示，则A、B两方案的期望收益率为

E（A）＝150×60％＋60×20％－10×20％＝100万元

E（B）＝180×50％＋85×20％－25×30％＝99.5万元

从期望收益来看，开发洁清纯净水比开发消渴啤酒有利，预期每年可多获利利润0.5万元。

2、计算标准离差

标准差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大。

3、计算标准离差率

VA＝65／100＝0.65

VB＝89／99.5＝0.89

标准离差率是一个相对指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大，依据这一衡量原则，说明开发洁清纯净水比开发消渴啤酒风险要小。

综合收益与风险的计量，可以看出开发纯净水方案收益较高，风险较小，因些属首选方案。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/fae9b053ea7101f69e3143323968011ca200f751.html