第七章 投资报酬与退出

第七章 投资报酬与退出

一、 投资报酬
（一）
投资报酬率（ROI）是指通过投资而应返回的价值，企业从一项投资性商业活动的投资中得到的经济回报。它涵盖了企业的获利目标。投资报酬率亦称“投资的获利能力”。
投资报酬率（ROI）=年利润或年均利润/投资总额×100%
投资报酬率是每个创业者每天使用的决策工具，不仅可将这个概念应用到商业事务，还可以将其引入个人事务的决定。记住，当你在某个事情上花了时间、金钱或努力，你就是在进行一项投资。如果你还不能决定要不要做一件事，那么看看它的投资报酬率?
在商业公式中，“Return回报”意为“利润profit”，介词“on”指“除以”。投资报酬率指回报（A-B）除以投资（B）
（二）要正确评估、衡量投资报酬率，应根据以下几个原则：
1、以百分比(%)表示，而非金额：光看金额看不出投资报酬的好坏；换算为百分比后，就可明显比较出来。
2、以年为基础来衡量：同样是获利20%，如果甲投资是6个月的投资报酬率，乙投资是两年期的报酬，那么甲投资的年平均报酬率应该是40%，乙投资的年平均报酬率是10%。甲投资明显比乙投资好得多。所以，以年报酬率比较，才能客观地比较不同投资工具或策略的好坏。
3、以投资净值计算，而非投资总值。

新增投资中，需投资方投入 20万 ，对外借贷 30万 公司自身投入 50万。如果有对外借贷，说明抵押或担保措施企业融资方法 。

融资方法：

1 、利用资金组织

L做为投资方之一以入股的方式对项目

进行投资但实际并不参与项目的管理，到了一定的时间就从项目中撤股。

2 、利用银行承兑 。

③、直存款办法

投资方L在项目方指定银行开一个帐户，将指定金额存进自己

的帐户。然后跟银行签定一个协议。承诺该笔钱在规定的时间内不挪用。银行根据这个金额给项目方A小于等于同等金额的贷款。

3 、委托贷款

投资方L在银行为项目方设立一个专款帐户，然后把钱打到专款帐户里面，委托银行放款给项目方。同时要求银行作出向项目方负责每年代收利息和追还本金的承诺书。当然，不还本的只需要承诺每年代收利息

（三）资金使用计划（即用途）及分期

1、基本建设投资估算：包括厂房、仓库等占地资金和建设所需资金

2、设备投资估算：固定设备投资以及设备维修与保养、办公基本设备等

3、生产投资估算：包括购买生产所需原材料的资金、派发工资及变动成本所需的资金

4、销售投资估算：为扩大销售量、增加销售收入进行的市场营销组合策略所需资金

5、不可预估投资估算：指项目运作期间出现不可预计风险时所需的资金

6、其他投资估算：指在项目在运作过程中除上述资金使用计划之外出现的资金

(四）项目投资构成

项目总投资构成：固定资产投资、设备购置费、安装工程费、其他费用、预备费用、基本预备费、涨价预备费等。

1、（1）固定投资估算

（2）设备购置费

国内设备购置费=设备原价×（1+运杂费率）

进口设备购置费=设备原价+进口费用+国内运杂费

融资租赁设备费=设备原价+运输费+保险费+安装调试费

（3）安装工程费

安装工程费=设备吨位×每吨设备安装费

（4）预备费用

（5）基本预备费=（建筑工程费+设备及工具器材购置费+安装工程费+工程建设其它费+安装工程费+工程建设其它非）×基本预备费率

（6）涨价预备费=Pf∑t=1nIt[(1+f)m+t-1-1]

Pf :涨价预备费 n:建设期年数 m:估算年到项目开工年的间隔数 It：建设期中第t年的用款额，包括工程费、其它费及基本预备费

2、固定资产投资方向调节税

课税对象为固定资产投资项目实际完成的投资额，更新改造项目实际完成的建筑工程投资额，税率确定为零税率、低税率、一般税率和高税率，一般在0—30%之间，鉴于我国目前的经济形势，为了鼓励投资，拉动内需，此项税率为0。

3、建设期利息的估算

建设项目中固定资产投资额中有偿使用部分在建设期内应该偿还的借款利息，承诺费和财政资金有偿使用的资金占用费，按照固定此项作为资本化利息应该计入项目总投资中，列入投资计划，并形成固定资产原值，计提折旧。

本年应计利息=（年初借款累计金额+当年贷款/ 2）×年利率

建设期利息计入总投资，以年计息，以年付息，并形成固定资产原值，在“固定资产投资估算表”和“投资总额与资金筹措表”中同时反映。

4、流动资金的估算

（备注：经营成本包括生产成本及期间费用的管理费用及销售费用，但是不包括期间费用的财务费用。）

总投资估算：项目从建设前期准备工作开始到项目全部建成投资为止发生的全部费用，其构成主要包括一下一些方面：

为维持生产所占用的全部资金称为流动资金，包括生产占用的工器具、原材料、燃料、在产品、产成品及现金。

其计算方法有以下几种：

简单扩大指标估算法

A：产值资金占用率估算法 流动资金=产值×流动资金占产值比例

B：产量资金占用率估算法 流动资金额=年总产量×单位产量流动资金率

按占用周转资金的类别非别进行估算，然后将各类周转资金数量加总，即为项目所需的流动资金额。生产所占用的资金可分为储备资金、生产资金和产成品资金，在分项详细估算法中，一般将其具体划分为应收账款、存货和现金等项目，分别进行估算。

流动资产=应收账款+存货+现金

流动负债=应付账款

项目所需流动资金=流动资产-流动负债

项目投资总金额=固定资产投资+固定资产投资方向调节税+建设期利息+流动资金

项目总成本费用构成中，经营成本是不包括折旧与财务费用在内的其它所有成本。

二、投资退出
企业创办前主动建立投资退出的发展战略，投资退出战略是指企业发展到一定阶段以后，投资者认为回收资本的的投资战略。选择合适的时机、通过适当的途径实现投资顺利退出，以实现投资良性循环：增值、优化投资结构、控制投资总量。
（一）投资退出战略的效应
1、优化财务状况：确保企业现金流量的平衡，让企业重组债务，优化资产。
2、优化资源配置：如企业通过投资退出盘活沉淀、闲置、利用率低下的存量资产，从而完善和调整现有的经营结构，提高资产组合的质量和运用效率。
3、健全公司治理结构：通过减持或降低在投资项目的股权比例，引进专业或策略投资者共同投资项目，利于形成公司多元产权模式，为公司重新设计科学、合理的股权结构提供了可能。
4、提高核心能力：企业借助投资退出进行战略调整，集中资源专注发展核心业务和主导产业。
由此，投资退出战略的意义在于：消除沉疴；改进结构；以退为进；优化资源配置；健全公司治理结构。
（二）投资退出时机
企业退出投资是指在投资想项目公司存续的情况下，企业基于退出条件、投资项目盈利能力、战略调整、决策者的心理要素等考虑退出所投资项目，投资退出大致可分为：自然退出、被动退出和主动退出三类，优选主动退出。
1、退出条件是考虑投资退出最重要的因素。就退出条件而言，企业没有不可退出的投资，只有不能满足的要价。企业应当密切配合市场条件和时机的变化，从价值最大化角度出发，以较高溢价退出优质或正常经营项目，实现投资增值，创造特殊收益。
2、项目盈利能力可能是企业考虑是否投资退出最直接的因素。除了那些经营不正常或连年出现亏损且扭亏无望的投资项目要积极部署退出外，企业还应对目前虽能维持经营、但盈利能力较差的项目主动考虑退出。

3、企业有必要根据投资项目的资金来源及经营地域预先设定盈利标准。可供参考的盈利指标主要有：项目论证阶段预期的投资报酬率、企业整体在近几年的平均净资产报酬率、国内外长期债券利率、国内外银行贷款利率、加权盈利指标等。
4、从战略调整角度看，企业选择主动退出投资主要包括以下情形投资项目与企业发展目标、产业导向或核心业务不相符；企业难以取得投资项目的管理控制权和发展主导权；企业内部因资产整合、重组，需要退出相应投资；企业根据目标负债及自身现金流量情况对投资总量进行控制，当投资总量超出上限，或负债率超过目标水平，或财务、现金流量出现困难时。主动退出有关投资；投资项目公司因合并、分立、购并及引入新的合作伙伴等事项使资本规模、股权结构或合作条件发生重大于己不利的变化投资项目公司因违反有关法律、行政法规造成短期内无法消除的重大影响企业融资管理

5、从决策者心理要素分析，就有投资退出时的既得利益和不退出时的机会收益，而且要考虑决策者的。心理预期，主要是收益和风险的比较。
（三）投资退出实施
企业应建立投资项目的监控机制，动态掌控投资项目的进展及经营情况，对投资项目定期分析，慎重部署投资退出。投资退出实施包括：调查分析阶段和选择投资退出方式。
1、调查分析阶段
投资退出对企业来说是一种审慎的决策，企业在作出决策前应作出分析调查。调查的内容有：①行业分析。包括项目所处的行业，其在行业中的地位，项目的特色和优势以及和本企业的衔接程度等。②经营调查。包括项目的利润和销售量。客户和供应商对公司已有销售渠道的影响，仪器设备的完好程度和利用价值。③法律问题调查。包括其章程、招股说明书、商标、专利、租赁、借贷等对公司的影响。④财务调查。对公司的现有资产作出全面的调查，包括应收账款、存货、固定资产和无形资产等，同时对已有的负债和或有负债作调查，摸清拟退出项目的现有财务状况。
2、选择投资退出方式。
投资退出需要借助资本经营的手段来完成，一般说来，企业退出投资往往是在产权的流动中实现的。

投资退出方式主要有以下几种：
(1)公开上市是投资退出的最佳途径，具有成本低、高增值的特点。企业应当充分利用证券的价值发现功能，推动投资项目公司到海内外证券市场直接或分拆上市。目前在国内将企业直接包装上市仍是企业收回前期投资即套现的最佳方式。
(2)整体出售可以立即收回现金或可流通证券。既可以立即从项目公司中完全退出，也可较快取得现金或可流通证券的利润分配。就效应而言，整体出售具备收购方对一般兼并收购所要求达到的效果。但整体出售可能存在市盈率偏低的情况，难以取得较高溢价。
(3)通过资产或股权转让、出售退出投资。如协议转让给投资项目公司其他股东；协议转让或定向配售给战略投资者；通过技术产权交易所进行转让等。这种情况目前在国内的证券市场比较常见，特别是国有股的减持或企业的重组。
(4)股份回购。如果投资项目为上市公司时，则可通过将股票卖回给项目公司而回收全部或部分所投资金。在上交所上市的**股份就曾出现过股份回购，从而使投资者较为顺利的提前收回了投资。
(5)托管。托管经营是指托管经营公司与企业所有者经过协商，通过契约方式，以保全并增值受托资产为前提，对受托企业进行有偿经营。托管将企业经营者从企业要素中分离出来，成为新的独立的利益主体，其实是一种间接退出投资方式，这种方式近年来比较流行，特别是在聘请专业管理团队进行经营的情况下，既可确保项目资产的收益率，又可节约管理成本。
(6)企业内部合并、转让。企业内部通过协议转让或划拨，对同类业务及投资项目进行专业归并。仪化集团等四家(仪化集团、扬子石化、金陵石化、南京化工集团)的划转合并后，通过理顺上下游产品关系，达到了资源共享、降低成本，同时提高了产品附加值。
(7)关闭、破产、清算也是投资退出的一条途径。企业一旦确认项目投资失败或成长太慢，不能获取预期回报，就需要果断退出。当投资项目无法通过其它途径退出且无必要维持时，也应关闭、解散，通过清算退出。、
企业应结合实际综合运用以上方式进行投资退出的部署。此外企业在建立投资退出战略时，应充分考虑多方面的因素，如投资项目公司的内在价值、投资初期在项目公司合同条款中的一些“卖股期权”等灵活安排、投资退出对其财务承受能力及现金流量的影响等等。
总之，投资报酬和投资退出战略是企业必须面对的重要课题，创办和发展企业的全过程就是要使一个企业始终处于最有利的位置。

第八章 风险分析

  产业项目风险是指在整个项目周期中所涉及的成本预算、开发进度、技术难度、经济可行性、安全管理等各方面的问题，以及由这些问题而对项目所产生的影响。风险与其可行性成反比，其可行性越高，风险越低。软件项目的可行性分为经济可行性、业务可行性、技术可行性、法律可行性等四个方面。而软件项目风险则分为产品规模风险、需要风险、相关性风险、管理风险、安全风险等六个方面：   

1、产品规模风险 

  项目的风险是与产品的规模成正比的，一般产品规模越大，问题就越突出。尤其是估算产品规模的方法，复用软件的多少，需求变更的多少等因素与产品风险息息相关： 

  (1)估算产品规模的方法   

(2)产品规模估算的信任度 

  (3)产品规模与以前产品规模平均值的偏差   

(4)产品的用户数   

(5)复用软件的多少   

(6)产品需求变更的多少   

2、需求风险 

  很多项目在确定需求时都面临着一些不确定性。当在项目早期容忍了这些不确定性，并且在项目进展过程当中得不到解决，这些问题就会对项目的成功造成很大威胁。如果不控制与需求相关的风险因素，那么就很有可能产生错误的产品或者拙劣地建造预期的产品。每一种情况对产品来讲都可能致命的，这些的风险因素有: 

  (1)对产品缺少清晰的认识   

(2)对产品需求缺少认同 

  (3)在做需求分析过程中客户参与不够   

(4)没有优先需求 

  (5)由于不确定的需要导致新的市场   

(6)不断变化需求 

  (7)缺少有效的需求变化管理过程   

(8)对需求的变化缺少相关分析等   

3、相关性风险 

  许多风险都是因为项目的外部环境或因素的相关性产生的。控制外部的相关性风险， 能缓解策略应该包括可能性计划，以便从第二资源或协同工作资源中取得必要的组成部分，并觉察潜在的问题,与外部环境相关的因素有：   

(1)客户供应条目或信息   

(2)交互成员或交互团体依赖性   

(3)内部或外部转包商的关系   

(4)经验丰富人员的可得性   

(5)项目的复用性  

4、技术风险 

  软件技术的飞速发展和经验丰富员工的缺乏，意味着项目团队可能会因为技巧的原因影响项目的成功。 

在早期，识别风险从而采取合适的预防措施是解决风险领域问题的关键，比如：培训、聘请顾问以及为项目团队招聘合适的人才等。关于技术主要有下面这些风险因素：

(1)缺乏培训 

  (2)对方法、工具和技术理解的不够 

  (3)应用领域的经验不足 

  (4)对新的技术和开发方法应用不熟悉   

5、管理风险 

  尽管管理问题制约了很多项目的成功，但是不要因为风险管理计划中没有包括所有管理活动而感到惊奇。在大部分项目里，项目经理经常是写项目风险管理计划的人，他们有先天性的不足——不能检查到自己的错误。因而，使项目的成功变得更加困难。如果不正视这些棘手的问题，它们就很有可能在项目进行的某个阶段影响项目本身。当我们定义了项目追踪过程并且明晰项目角色和责任，就能处理这些风险因素： 

  (1)计划和任务定义不够充分   

(2)对实际项目状态不了解   

(3)项目所有者和决策者分不清   

(4)不切实际的承诺 

  (5)不能与员工之间的进行充分地沟通   

6、安全风险 

  软件产品本身是属于创造性的产品，产品本身的核心技术保密非常重要。但一直以来，我们在软件这方 面的安全意识比较淡薄，对软件产品的开发主要注重技术本身，而忽略了专利的保护。软件行业的技术人员流动是很普遍的现象，随着技术人员的流失、变更，很能会导致产品和新技术的泄密，致使我们的软件产品被它公司窃取，导致项目失败。而且在软件方面关于知识产权的认定目前还没有明确的一个行业规范，这也是我们 软件项目潜在的风险。 

  了解了软件项目管理中的风险评估，相信大家更想了解的是如何规避这些风险吧。规避风险的方式有： 

  (1)以开发方诱导能保证需求的完整，使需求与客户的真实期望高度一致。再以书面方便形成《用户需求》这一重要的文档，避免疏漏造成的损失在软件系统的后续阶段被逐步地放大。 

  (2)设立监督制度，项目开发中任何较大的决定都必须有客户参与进行的，在该项目中项目监督由项目开发中的质量监督组来实施。 

  (3)需求变更需要经过统一的负责人提出,并且要用户需求的审核领导认可,需求变更应该是定期而不是随时的提出,而且开发方应该做好详细的记录,让客户了解需求变更的实际情况。 

我们需要针对3D模型产业涉及到的风险，包括在3D行业周期过程中可能出现的风险以及决策实施过程中外部环境的变化可能引起的风险等进行评估。由于风险是在项目开始之后才开始对项目的开发起负面的影响，所以风险分析的不足，或是风险回避措施不得力，都很有可能造成3D模型技术开发的失败。风险分析是在事前的一种估计，凭借一定的技术手段和丰富的经验，基本能够对项目的风险做出比较准确的估计，经过慎重的考虑提出可行的风险回避措施，是避免损失的重要环节。  

一、主要风险综述  ：

任何产业的开发，其主要风险均来自于两个方面，一是3D产业的管理，二是3D产业体系结构。产品的开发是工程技术与个人创作的有机结合。3D产业开发是人的集体智慧按照工程化的思想进行发挥的过程。3D产业管理是保证产业开发工程化的手段。产业体系结构的合理程度是取决于集体智慧发挥的程度和经验的运用。   

1、3D产业管理将影响到3D产业的下列因素：   

3D产业是否能够按工期的要求完成：产业的工期常常是制约质量的主要因素。很多情况下，3D产业开发商在工期的压力下，放弃文档的书写，组织，结果在工程的晚期，大量需要文档进行协调的工作时，致使产业进度越来越慢。3D产业的开发不同于其他的工程，在不同的工程阶段，需要的人员不同，需要配合的方面也不同，所有这些都需要行之有效的产业管理的保证。 

3D产业需求的调研是否深入透彻：产业的需求是确保正确反映用户对产业使用的重要的因素，探讨产业需求是产业开发的起始点，但3D产业的需求却会贯穿整个3D产业的开发过程，3D产业管理需要对3D产业需求的变化进行控制和管理，一方面保证产业需求的变化不至于造成产业工程的一改再改而无法按期完成；同时又要保证开发的产品能够为用户所接受。产业管理需要控制行业的每个阶段进行的程度，不能过细造成时间的浪费，也不能过粗，造成产业缺陷。   

3D产业的实现技术手段是否能够同时满足性能要求：3D产业的构造需要对3D产业构造过程中的使用的各种技术进行评估。3D产业构造技术通常是这样：最成熟的技术，往往不能体现最好的3D产业性能；先进的技术，往往人员对其熟悉程度不够，对其中隐含的缺陷不够明了。3D产业管理在制定3D产业开发计划和定义里程碑时必须考虑这些因素，并做出合理的权衡决策。   

3D产业质量体系是否能够被有效地保证：任何产业管理忽略产业质量监督环节都将对产业的生产构成巨大的风险。而制定卓有成效的产业质量监督体系，是任何产业开发组织必不可少的。3D产业质量保证体系是3D产业开发成为可控制过程的基础，也是开发商和用户进行交流的基础和依据。   

2、3D产业体系结构影响到3D产业的如下质量因素：   

3D产业的可伸缩性：是指3D产业在不进行修改的情况下适应不同的工作环境的能力。由于硬件的飞速发展和3D产业开发周期较长的矛盾，3D产业升级的需要显得非常迫切。如果3D产业的升级和移植非常困难，3D产业的生命期必定很短，使得化费巨大人力物力开发出的3D产业系统只能在低性能的硬件或网络上运行，甚至被废弃不用，造成巨大的浪费。   

3D模型的可维护性：3D产业的维护也是必然的事情，为了保证3D产品模型的较长使用寿命，就必须适应不断的业务需求变化，根据业务需求的变化对3D产品进行修改。修改的成本和周期都直接和3D产业的体系结构相关。一个好的体系结构可以尽可能地将系统的变化放在系统的配置上，即产业代码无需修改，仅仅是在系统提供的配置文件中进行适当的修改，然产业重新加载进入运行状态，就完成了系统部分功能和性能要求的变化。对于重大改动，需要打开源代码进行修改的，也仅仅是先继承原先的代码，然后用新的功能接替原先的调用接口，这样将把产品改动量减小到最低。 

3D产品的易用性：3D产品的易用性是影响3D产业是否被用户接受的关键之关键因素。在3D产业产品中，设计复杂，功能强大而完备，但因为操作繁复而被搁置者屡见不鲜。造成的主要原因在于缺乏3D产品开发中3D产业体系结构的宏观把握能力。另一方面，缺乏有效的手段进行3D产业需求的确定和对潜在需求的挖掘。

3、项目管理的风险   

3D产业项目管理的风险来自于3D产业项目自身的特点：   

3D产品不可见：开发的进展以及3D产业的质量是否符合要求难于度量，从而使3D产业的管理难于把握。产品的生产过程不存在绝对正确的过程形式：可以肯定的是不同的3D产业开发项目应当采用不同的或者说是有针对性的3D产业开发过程，而真正合适的3D产业开发过程是在3D产业项目的开发完成才能明了的。因此项目开发之初只能根据项目的特点和开发经验进行选择，并在开发过程中不断的调整。 

   大型产业项目往往是"一次性"的。以往的经验可以被借鉴的地方不多。回避和控制产业管理风险的唯一办法就是设立监督制度，项目开发中任何较大的决定都必须有主要技术环节甚至是由用户参与进行的。在该项目中项目监督由项目开发中的质量监督组来实施。   

  一般参与3D产业开发的人员（包括管理者和技术人员）和其责任进行分析如下：    

 参与者 ：

项目经理1人    

主要职责：进行全局把握，侧重于项目的商务方面，充当项目组同客户正式交流的接口环节。       

项目负责人1人   

主要职责：制定项目开发计划和开发策略，参与项目核心系统的分析设计，同时努力保证开发计划的按时完成和开发策略的真正贯彻落实。     

领域专家1或2人   

主要职责：在产业分析阶段帮助分析人员界定系统实现边界和实现的功能，对特定检测点进行算法审核，同时对测试策略和产业操作界面提出参考意见。      

质量监督组1或2人   

    主要职责：编制产业质量控制计划，并负责落实；控制必要文档的生产，通过文档，监督项目实施过程中产业的质量，并产生产业质量报告，提请项目经理和项目负责人审阅；对于项目中出现的质量问题，主持召开质量复审会议。      

系统分析员1或2人   

  主要职责：协同项目负责人进行3D产业系统的分析和设计工作，书写3D产业需求分析和系统设计相关文档。在3D产业实现阶段进行测试策略的编制和对性能测试的指导。    

程序员2或3人   

  主要职责：协助分析人员进行详细设计，和3D产业系统的代码实现，并进行适当的白盒测试。     

测试员2或3人   

   主要职责：已经实现的3D产业组件、构件或系统进行正确性验证测试，整合后的系统的性能测试等。书写测试报告和测试统计报告提请质量监督组复审。      

技术支持2或3人   

 主要职责：协同系统分析人员听取用户需求，对需求分析进行参考性复审。协同测试人员进行测试，书写操作手册和在线帮助，在项目交付用户之后进行跟踪服务。    

文档组1或2人   

  主要职责：对各部门产生的文档进行格式规范、版本编号和控制、存档文件的检索；协助质量监督组进行产业质量监督。 通过适当的人员配备和职责划分，能有效的降低产业开发在后期的失控的可能性，和产业对关键人员的依赖性。   

4、3D产业的技术风险   

  本系统拟订采用的两个重大的3D产业技术是面向对象的构件和基于微软的COM组件技术。组件和构件技术都是为了提高3D产业的可靠性和3D产业的可扩展性而采用的技术手段。从技术成熟度上说不存在风险，但为了实现良好的3D产业构架和稳定的组件，与传统开发方法比较，有相当的多的额外工作需要做，这会给项目工期带来较大的风险。   

  回避和控制这部分风险的办法是在项目进行的过程不断的对该阶段进行风险估计和指定有效的里程碑。同时采用"范例"方式提高开发人员的构件组件的分析识别能力，适时调整构件组件的数量和力度。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/d65a9b4fe55c3b3567ec102de2bd960590c6d96b.html