金融危机对中国及世界的影响

金融危机对中国及世界的影响

众所周知，０８年美国的“次贷危机”直接导致了一场连锁反应式的全球性金融危机，

影响至今。起因是这样的，美国为了增加就业实行了低利率政策，从９．１１开始连续１１

次降息至二战后的最低水平１％，并维持这一利率至今，造成了低廉的信贷成本，在金融杠

杆的作用下美国金融机构不断投机，造成了房地产泡沫，由此，与房地产相关的金融衍生品

也不断泛滥。这段时期的宽松货币和信用并没有如美联储希望的那样对美国公司部门的疲软

的固定投资产生刺激，但对美国家庭部门的消费却起到了“火上浇油”的效果。汽车贷款、

信用卡贷款、学生贷款等迅速增加，但增加最迅猛的是房地产类贷款（包括住房和商业地产

贷款）。仅在 2001-2003 年间，新增房贷有 17 万亿美元之巨，房贷余额就由 2001 年末的 22

万亿美元上升至 2003 年末的 39 万亿美元。当华尔街的投行不再能到优质的贷款对象，这些

房地产的销售对象就转为美国低收入或信用等级差的家庭，所谓的次级贷款。

随着次级房贷的爆炸性增长，新增房贷质量急剧下降。次按房贷机构普遍地在房贷合同

中设有零首付、初期超低利率，甚至零利率等特别优惠条款，从而使得许多本来不符合放贷

条件的借款人获得贷款。次级房贷在总住房贷款的比重由 2002 年的 9.7%快速上升到了 2006

年的 34%。这时期的美国的宽松货币政策和信用膨胀虽然没有像人们所担心的那样造成消费

物价通胀的后果，但是对于资产价格却产生了重大的根本性影响，最终酝酿了美国房地产的

巨大泡沫。

由于在美国上个世纪８０年代实行产业结构调整，把制造业转移到拉美和东南亚的情况

下，中下阶层的收入难以提高，在金融资产泡沫推动下的房地产价格的不断上升，最终把他

们逼到破产的地步。自 2007  年下半年美国次贷危机露出端倪以来，随着房贷违约率的不断

上升，由房屋贷款衍生出来的资产抵押类证券如美国抵押支持债券

（Ｍｏｒｔｇａｇｅ－ＢａｃｋｅｄＳｅｃｕｒｉｔｙ，简称ＭＢＳ）、债务抵押证券

（Ｃｏｌｌａｔｅｒａｌｉａｚｅｄ　ＤｅｂｔＯｂｌｉｇａｔｉｏｎ，简称ＧＤＯ）的价

格持续下跌，导致金融机构不得不对其计提减值。这样，就引发了次贷危机。

经济学家们探索深层次的原因，例如：流动性过剩，贷款标准太松，资产证券化过度，

金融资产大幅高估。其实，根本原因是美国经济过度虚拟化和自由化的后果，这次金融危机

毫无疑义地宣告了上世纪 80 年代末由“华盛顿共识”所确立的新自由主义经济理论的基本

破产。美国经济的特点是虚拟经济，依赖虚拟经济循环来创造利润，推动实体经济运转，提

高资金的使用效率。但是，脱离了实体经济，虚拟经济就会催生泡沫。而美国政府监管不利，

2006 年在美国次级房贷市场出现危机的时候，美国的金融机构监管者不仅没有发挥自己守夜

人的职责，防范危机的爆发，反而是鼓励这种危险的刺激房贷的行为，并不断降息以煽风点

火，使得次贷危机愈演愈烈，直到经济周期遭遇了虚拟经济崩溃的重创。

在全球蔓延的金融危机，对全球经济造成明显冲击，中国自然也不例外。危机爆发后，

中国的上证综指以65.4%的跌幅在2008年全球股市跌幅排行榜上位列第七，排名第一的冰岛

雷克雅未克OMX指数跌幅更是高达94.4%。但在前20名里，我们并没有看到美国三大证券交

易所。统计数字显示，纽约股市三大股指虽然全部跌回10年前的水平，但跌幅远远小于其他

地区。这是因为，当美国投资机构在本土的资金链出现问题，他们就通过低杠杆化来抛售海

外资产，结果导致新兴市场遭遇严重的外资抽逃。

美元流通到全世界，全世界的人都要为他埋单。一直以来美国作为全球最强大的经济体，

美元在人们心中一直拥有良好的信用和地位，与此同时，美国对外经济表现为长期贸易逆差，

所以各国手中就有了大量的美元外汇储备，但其实，美国平均每年占GDP总额达到6%的逆

差主要靠印刷美元来“埋单”。我国目前拥有 2万亿美元的外汇储备，总量位居世界第 一。

这2万亿美元的外汇储备中，有 7000多亿美元表现为美国的国债。在危机因素的作用之

下，美国国债的收益率节节下降，目前已趋近于零。还有一些以公司债形式存在的外汇

资产，由于受金融危机的影响，收益也呈现出不稳定的状态，甚至出现了风险。而其它

一些投资，如中投公司的投资，也已出现巨额浮亏。  但是 因为我们对欧美发达国家巨

额投资，危机已经把我们与这些危机深重的国家强制性地 “捆绑 ”在了一起。美元贬

值直接意味着我国境外资产的损失，美国如果陷入更深的危机之中，中国同样也会遭受

巨大的损失。这就使中国陷入了两难的境地。

也正因为如此，近来中国才将 巨资购入美国国债，这固然是因为我们的外汇盈余可

以选择的投资渠道有限，更是因为中国是一个负责任的大国，有与世界一道共同应对金

融危机的决心。 表面看亚洲经济版图在当今世界中的重要性日益显现，中国的经济实力在

不断增强，又有庞大的外汇储蓄，似乎也可以在未来国际货币体系建设中充当重要的角色。

但目前亚洲政治、经济格局复杂，而且美国始终是亚洲事务的一个决定性力量，中日合作程

度有待进一步提高。更重要的是，中国的经济体量还太小，国内的经济结构问题还很多，经

济增长的质量还不高，金融体系也十分脆弱，是使得我国经济结构调整的形势更加严峻。

我国的经济结构确实存在着不合理之处，也早已采取措施对经济结构进行调整，比如说

限制 “两高一资 ”企业的投资和出口，适度降低劳动密集型企业商品出口退税率等。然

而，经济结构调整是一件相当困难的事情，涉及到新技术、新市场的开发，更涉及到就

业市场的稳定。突如其来的金融危机打乱了我们既定的经济结构调整的步骤，一些原本

兴旺上升的行业形势大变，企业不断破产，失业人数尤其是农民工暴增，迫使我们不得

不逆转政策导向，保就业、保增长，推迟经济结构调整的步伐。

出口、投资和消费，被誉为拉动经济增长的三驾马车。但在金融危机等影响下，过去在

中国经济拉动中发挥重要作用的“出口”已经明显锐减，消费需求增长乏力；而投资也亟待

提振。中国外需市场明显减弱，对出口依赖程度相对较高的东部地区企业、民营企业所受影

响首当其冲，尤其是中小企业面临的困难相对较多。中国经济能否有效应对这场金融危机，

很大程度上取决于中小企业。经济的下滑造成企业用工增长放缓，就业压力增大是当前值得

重视的一个大问题。对此，我们有以下策略：

1. 形成政策合力，完善以资本市场为核心的投融资服务链，解决实体经济发展困境和中小企

业融资难题。

目前，金融危机对我国实体经济的负面影响已经显现，对中小企业的影响尤为突出。大

家一致认为，中国经济能否有效应对这场危机，很大程度上取决于中小企业，特别是创新型

中小企业的发展。对于日益严峻的内外形势，政府及各部委都采取了一系列措施，通过政策

合力，进一步拓宽和畅通中小企业的融资渠道，改善中小企业金融生态环境，保证我国实体

经济平稳发展。深圳证券交易所理事长陈东征说，必须全面发挥整个金融体系的支持作用，

在国家积极的财政政策和较为宽松的货币政策指引下，才能取得更大实效。国家可以采取的

措施有：进一步加大信贷财税政策支持力度、拓宽直接融资渠道、积极完善中小企业信用担

保体系。值得注意的是，只有把充分就业作为宏观经济的首要目标，才能真正解决广泛吸纳

就业人口的中小企业所面临的融资困境。

2. 进一步培育领军人才。我国资本市场金融产品的创新还不能满足实体经济发展的需要，

创新要依靠人才，把培养创新型人才放在首位。“最主要是要加强科技人才队伍建设。”江苏

省科技厅厅长朱克江说，“要建立有效的专项制度，采取相应举措，加大人才的引进和培养，

为应对危机、持续创新提供保障。”人才缺乏是制约我国金融业做强的主要瓶颈，而金融人

才市场已出现了较为严重的供需脱节的矛盾：一方面高校金融专业毕业生供给过剩，就业难；

另一方面，许多金融企业却又找不到适用的高层人才。事实证明，当今我国金融业最为短缺

的已不再是一般的从业人员，而主要是以下几种高层次的金融专业人才：以金融企业家为主

要代表的领军人物和经营管理人才；精通研究分析、产品开发、风险控制、熟悉和掌握国际

金融操作规则的高端应用型人才；在金融学一个或几个相关领域具有比较扎实的专业理论功

底和复合知识结构的研究型人才。因此，要加快培养和造就一大批高层次的金融专业人才。

3.发展生产性服务业，实现产业升级，防止虚拟经济脱离实体经济变质为泡沫。

一是消除对民营企业的政策歧视，给予民营企业与国有资本平等的市场经营权，积极吸引民

营企业投资生产性服务业，实现生产性服务业的投资主体多元化；二是加快对交通、电信、

金融等垄断性服务行业的改革步伐，放宽市场准入，引导民间资本参与国有企业改组改造，

推进生产性服务业的资源配置由政府为主向市场为主转变，通过市场主体的多元化引入竞争

机制，以降低生产性服务的供给成本，扩大市场供给，满足经济对生产性服务业的需求；三

是在不影响产业安全和经济安全的条件下，以促进生产性服务业的技术引进、管理创新为目

标，鼓励生产性服务业吸收外商直接投资，全面提升与外商投资的合资合作水平；四是支持

有条件的国内企业包括民营企业“走出去”，发展跨国经营，建立海外营销网络，开展海外并

购，加强战略联盟，提升与国外高端生产性服务供应商的合作水平。

4. 要客观看待虚拟经济对实体经济的支持作用，在风险可控的情况下进行适度开发。

金融的发展必须以实体经济为基础，金融只有实实在在为实体经济发展服务，才有发展空间。

虚拟经济最基本的运行特征是相对于实体经济而言，具有内在的不确定性、不稳定性、投机

性和波动性，因此，尽管虚拟经济的出现和发展是实体经济运行的必然结果和客观要求，但

是，如果虚拟经济的发展脱离了实体经济的发展阶段和水平，那么，虚拟经济的优势不仅不

可能得到有效发挥，而且反而可能对实体经济产生严重的危害。比较典型的情况是虚拟经济

的过快发展，可能导致经济的“虚假繁荣”，出现泡沫经济，最终危及实体经济的可持续发展

甚至容易形成经济衰退；还有，虚拟经济会对实体经济需求产生剧烈震荡，成为加剧实体经

济供求失衡的力量。因此，要客观看待虚拟经济对实体经济的支持作用，在风险可控的情况

下进行适度开发。

5.金融衍生品的开发必须加强相应的监管，建立较为严密的金融风险防范体系。

未来金融产品的供给和需求将更为理性，全球金融体系的建设会进一步弥补旧体系的缺失，

使其相对完善，各国协调机制也将有可能被逐步建立起来，全球治理结构在金融领域将有一

个基本雏形出现。中国完全可以根据这些教训和防范的总结，建立较为严密的金融风险防范

体系。

6． 加快核心技术和关键产品开发，提升核心竞争力。

　　在去年开始的金融危机中，广东东莞大批玩具厂家出现倒闭，形成鲜明对比的是，同样

是玩具生产厂家，在山东却出现了产品出口增长 40%的良好发展势头。通过研究，发现东莞

企业的主要问题出在核心竞争力不足上。对于中小企业而言，最好是搞单一化战略，才能尽

快打造核心竞争力。因为中国企业家大多有“以多为荣、自我放大”两种缺陷，企业越大，

诱惑就越大，“双汇”和“春都”两家企业的不同命运就证明了这一点，因此企业要特别善

于自我控制。通过环节集中打造核心竞争力。一个产品的生产往往包括了众多生产环节，企

业要把自己的资源和精力集中在一两个优势领域，而其他的生产环节可以搞外包，因为内配

是垄断性配套，外配则是一种竞争性配套，做到了这一点，既是一种发展战略，也是一种融

资方式，如格兰仕的成功之道就是做到了产业集中、环节集中和空间集中。

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