中国电信股份公司财务报告分析

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中国电信股份有限公司
20072011年年度财务报告
420王姊415刘愿418张闪闪419许玉杰403郭淳宁440刘志强
公司简介
中国电信,最初被称为“中国邮电电信总局”。服务理念:「用户至上,用心服务」
1995年进行企业法人登记,从此逐步实行政企分开。1998年,邮政、电信分营,开始专注于电信运营。
1999年,中国电信的寻呼、卫星和移动业务被剥离出去。后来寻呼和卫星并到三大运营商,电信、移动、联通。2000年,中国电信集团公司正式挂牌。
2001年,中国电信被再次重组,进行了南北分拆。产生了北网通,南电信。
20025月,新的中国电信集团公司重新正式挂牌成立。2008524日中国电信1100亿收购中国联通CDMA网(包括资产和用户),中国卫通的基础电信业务并入中国电信

200917日,工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信(3G牌照,此举标志着我国正式进入3G时代,其中中国电信获CDMA2000牌照。
20113291058分中国电信移动用户过亿成为全球最大CDMA运营商
中国电信集团公司是按国家电信体制改革方案组
服务品牌:天翼,天翼飞Young,无线WIFI,我的e家,商务领航。注:以下金额单位均为百万元
盈利能力分析
盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力,它是评价企业经营管理水平的重要依据。盈利能力分析就是通过一定的分析方法,判断企业获取利润的能力。
(一)电信公司净资产收益率计算表
净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益,它衡量了一个公司股东资本的使用效率,即股东投资企业的收益率。平均股东权益=(期初股东权益+期末股东权益)÷2
2014
项目净利润

2013
979
23799
201220112010
165981546514626
期初股东权益228883219374212104197633183914期末股东权益252785228883219374212104197633平均股东权益240834
215739


净资产收益率(%

电信公司历年净资产收益率(%)
20112010200920082007
项目





净资产收益率(%
电信行业数据项目
良好值平均值
较低值较差值
净资产收益率(%

分析:由表可知08年较07年的净资产收益率大幅下降,是因为08年自然灾害比较频繁,通信行业南部地区受损;6月份电信与联通达成收购框架协议,438亿收购CDMA业务,使净利润减少,盈利能力较弱。09-11年净资产收益率大幅回升,稍高于平均值,保持在一个比较稳定的水平,电信的盈利能力还是比较高的。净资产收益率分解指标计算表净利润营业收入
净资产收益率
营业收入

平均总资产

平均总资产
平均股东权益
净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
2011


净利润

23799
165981546514626979
2010
200920082007

营业收入245041219864209370186801178656
期初资产总额399967421366436983254936251360期末资产总额408932399967421366436983254936平均资产总额



253148
平均股东权益240834销售净利率(%(
权益乘数(倍)

215739


分析:净资产收益率受当期净利润与公司净资产规模的影响,净资产规模基本稳定的情况下,净利润越高,净资产收益率越高。净利润越低,净资产收益率越低;电信公司2009年利润上升导致净资产收益率上升。
公司2009年净资产收益率上升的主要原因是销售净利率上升原因造成的,虽然总资产周转率和权益乘数都略微下降,但却抵挡不了销售净利率上升的强劲势头。
(二)总资产收益率计算表
总资产收益率反映企业总资产能够获得净利润的能力,是反映企业资产综合利用效果的指标。计算公式如下:
平均总资产=(期初资产总额+期末资产总额)÷2
2011
项目

20102009
20082007

净利润16598154651462697923799
期初资产总额399967421366436983254936251360期末资产总额408932399967421366436983254936平均资产总额总资产收益率(%
分析:总资产收益率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的,是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。该指标越高越好。09-11年总资产收益率上升表明资产利用效果越好,整个企业的活力能力越强,经营管理水平越高。
(三)电信公司有关资料及销售净利率的计算表
净利润
销售净利率100%销售净利率反映营业收入带来净利润的能力。这个指标越高,说明营业收入



253148
企业每销售出一元的产品所能创造的净利润越高。净利润营业收入
201120102009200816598245041
15465219864
14626
979
200723799178656
209370186801

(%
分析:电信公司08-10年的销售净利率都呈现了上升的趋势,这和其它的盈利指标反映出相同的变动趋势,11年的销售净利率与10的历史数据比,呈现了下降的趋势。
销售净利率与净利润成正比关系,与营业收入成反比关系,企业在增

加销售收入额的同时,必须相应地获得更多的净利润,才能使销售净利率保持不变或有所提高。
电信公司08-10年净利润与营业收入呈上升趋势,净利润增幅比营业收入的增幅大,因此销售净利率也呈上升趋势。11年两者虽然较以前上升,但净利润增幅较营业收入的增幅小,因此销售净利率小幅下降。
(三)电信公司毛利率计算表
销售毛利率评价企业经营业务的获利能力,通常,这个指标越高越好。销售毛利=营业收入-营业成本毛利率=销售毛利/营业收入*100%项目销售毛利营业成本营业收入毛利率
0724%
0825%
0923%
1019%
1117%
通过表格可以看出,电信公司毛利率在逐年下降,表明该公司市场的份额和销售价格比较不稳定,有待改善。(四)电信公司净利润率计算表
该指标表明企业本期经营活动产生的现金净流量与利润之间的比例关系,可以用来衡量净利润质量的高低。净利润率=净利润/营业收入*100%项目
07
08
09
10
11

营业收入/

%
%
%
%
损)净利润率
%
根据上表格可知,电信公司净利润明显上升很快!表明电信公司在经营管理方面是很有成效的!
营运能力分析
(一)中国电信总资产周转次数和周转天数计算表
营业收入资产平均总额的比率,即企业的总资产在一定时期内(通常是一年)周转的次数。
总资产周转率
总资产周转率,也称总资产利用率,是企业营业收入与资产平均总额
资产平均总额=(期初资产总额+期末资产总额)/2年份
营业收入245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000资产平均总419,822,000423,524,500433,428,500426,834,000
总资产周转%次数
总资产周转617天数
由上表可以看出,电信2008年总资产周转率为%,即平均约842天周转一次。周转速度的快慢意味着公司资产管理效果的好坏,从0811年,电信
694
745
842
%
%
%
2011/12
2010/12
2009/12
2008/12

的总资产周转次数越来越高,企业的销售能力在提高,企业在利用全部资产进行经营效率高,使得企业的偿债能力和盈利能力得到增强。电信公司固定资产次数和周转天数计算表
从上表可以看出,电信公司四年来的固定资产周转率呈持续上升提高的趋势,说明该公司固定资产利用效果在不断提高。但是固定资产周转率普遍都低于1,说明该企业还应该在固定资产的合理配置和提高设备生产率上下功夫,并同时加速产品的销售与利润的实现,是有限的固定资产发挥最大的经济效益。
(二)电信公司流动资产次数和周转天数计算表
流动资产周转率是营业收入与流动资产平均余额的比率。是衡量企业一定时
营业收入流动资产周转率期内(通常是一年)流动资产周转速度的快慢及利用效率的综合性指标。流动资产平均余额
流动资产平均余额=(期初
流动资产+期末流动资产)/
年份
营业收入245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000流动资产平57,410,50058,090,50058,217,50049,804,500均占用额流动资产周转次数流动资产周84转天数
95
100
96



2011/12
2010/12
2009/12
2008/12

从上表可以看出,电信公司2009年流动资产周转水平较2008年有所下降,其原因是营业收入的增长幅度(%)低于平均流动资产的增长幅度(%)表明流动资产利用效率略有降低。而2009年到2011年,其流动资产周转率呈上升趋势,表明企业的营运能力越来越强,企业流动资产的经营利用效果好,进而其偿债能力和盈利能力得到增强。中国电信现金周转率计算表2011/12
245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000
29,176,00027,792,00035,246,000



28,263,000
2010/12
2009/12
2008/12


从上表可以看出,电信公司2009年现金周转率较2008年有所下降,其原因是营业收入的增长幅度(%)低于平均流动资产增长幅度(%),表明现金资产利用效率较2008年有所下降。另外,电信公司的现金平均余额相对较大,影响了现金周转水平。2009年到2011年现金周转率呈增长趋势,象征着企业对现金的利用效率较好。
(电信公司应收账款周转次数和周转天数计算表
应收账款周转率是企业一定时期(通常是一年营业收入与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率是衡量应收账款流动程度和管理效率的指标应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)/2年份
赊销收入净245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000
应收账款平16,518,50016,076,50016,207,5008,220,000均余额应收账款周转次数应收账款周24转天数
26
28
16



2011/12
2010/12
2009/12
2008/12

分析:09年应收账款周转次数较08年大幅下降,08年的下降到09年的,企业的账款回收期延长,说明企业的获利能力和偿债能力都降低。但1011年又有缓慢回升的趋势,说明企业的获利能力和偿债能力缓慢上升。这与电信公司的信用政策和产品的市场需求有直接的关系。(三)电信公司存货周转次数和周转天数计算表
存货周转率,是企业一定时期(通常是一年的销售成本(或收入)与平均存货的比率。通过存货周转率的计算与分析,可以测定企业一定时期内存货资产的周转速度,是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。
2011/12
2010/12
2009/12
2008/12
年份
220,912,000196,412,000186,712,000181,384,000
4,005,0002,899,0002,594,5002,612,00055转次数7转天数
分析:电信公司10年和09年存货周转率十分接近,而11年有所下降,主要原因是营业成本增长幅度(%)低于平均存货的增长幅度(%)造成的。但从总体上看,电信公司存货周转水平较高,企业的经营管理效率有效,资产
6
5
6
68
72
69

流动性强,企业利润率高,短期偿债能力强。
偿债能力分析
(一)电信公司营运资金计算表
营运资金是指企业可长期自由支配使用的流动资金,也就是企业在某一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额,是反映企业短期偿债能力的绝对数指标。
营运资金=流动资产-流动负债项目流动资产流动负债营运资金
07754062715348253
0874187175894
0951146141678
1044833122715-77882
1146305121283-74978
-101707-90532
分析:07年营运资金为正,表明企业有能力用流动资产偿还全部短期债务;08-11年营运资金为负值,表明企业的流动资产已无力偿还全部短期负债,企业资金将无法周转。营运资金占总资产比重年份营运资金资产总额0748253
2544936
营运资金占资产比重
流动比率=
流动资产
流动负债
08-10170743698309-9053210-7788211-74978
421366399967408932
(二)流动比率计算表

流动比率是指在某一特定时点上的流动资产与流动负债之比,即:项目
07
08
0951146141678
1044833122715
1146305121283
流动资产7540674187流动负债27153175894流动比率

分析:因为企业营运周期较短,所以流动比率相对较低,且从07-08年流动比率由猛地下降到,但从2010年又有所回升。(三)速动比率计算表
速动比率=
速动资产流动负债
速动比率是指速动资产与流动负债之比,即:
其中,速动资产一般是指流动资产扣除存货之后的差额。项目流动资产存货速动资产流动负债速动比率
07
08
09
1044833200042833
11473052364444941
7540674187511460
1907
173949407
754067228
27153175894141678122715121283




分析:速动比率的经验值为1:1,意味着存货占流动资产的适当比例应该为50%左右。存货比例过高且变现有困难时,就意味着可用于偿还流动负债的速动资产过少。电信公司的速动比率07年是,偏高是因为速动资产高引起的,08-10年速动比率降低到左右,趋于经验值(四)现金比率计算表
现金比率是指现金、现金等价物及有价证券之和与流动负债之比,即:

项目0708092155627526
1011
现金及现金等价5814有价证券流动负债现金比率
19993919905
19762721210423383424300425278827153
17589141678122715121283



(五)公司经营现金流量与流动负债之比计算表
经营现金流量与流动负债之比,率反映用经营现金净流量偿还本期到期债务(一年内到期的长期债务及流动负债)的能力。该比率值越高,企业流动性就越强。即:项目
经营活动之现金流量流动负债
经营现金流量与流动负

债之比
分析:电信公司07-11年现金流量与流动负债之比低,用经营现金净流量偿还本期到期债务(一年内到期的长期债务及流动负债)的能力弱,说明企业流动性弱。
(六)电信公司利息保障倍数计算表
利息保障倍数是指公司年度获得的盈利对年度利息费用支出的倍数,即:项目
07
0809
10
11




070809101179,71682,54184,33789,34586,73327153175894141678122715121283

利润总额财务费用
302515980
1865128
191754456
203114102
220144005

(七)资产负债率计算表
资产负债率=
负债总额
100
资产总额
资产负债率是指全部负债与全部资产之比率,即:项目资产总额负债总额
0725493657303
08436983224879
09421366201992
10
11
39996750893217108415614

资产负债率
分析:电信公司07-11年资产负债率比较低,说明本公司偿还债务的能力比较强。08年债权人面临的风险较大,其中有是由债权人提供的。11年资产负债率比率明显下降,表面债权人承担的风险减弱,投资者承担的风险大大提高。该公司为通信行业,正处于上升发展期,可以考虑提高资产负债率,促进利润的增长。(八)产权比率计算表
产权比率是资产负债率的变形,是债务与权益的直接比较,即:
项目
20102011201220132014
212104224879
233834201992
243004171084
252788156147
股东权益197627负债总额产权比率
57303
分析:08年长期债权人面临的风险较大,负债达到了所有者权益的一倍多。

09-11年产权比率明显下降,由08年的下降到11年的,表明债权人偿债的风险减弱,投资者承担的风险大大提高。可以看出电信公司产权比率低,是低风险、低报酬的财务结构。说明债权人投入资本受到股东权益保障的程度高,即企业清算时对债权人利益的保障程度高。(九)有形净值债务比率计算表
有形净值债务比率是产权比率的改进形式,是企业负债总额与有形资产的比率。
有形资产是将无形资产、长期待摊费用从所有者权益中扣除后的净资产。项目股东权益无形资产负债总额有形净值债务比


分析:有形净值债务比率比较低,谨慎、保守的反映债权人利益的保障程度。该比率基本上处于1可用于测量债权人在企业财务危机或面临清算面前处于比较稳定状态。
(十)经营现金流量与债务总额之比营业现金净流量
经营现金流量与债务总额之比
负债总额
070809101119762721210423383424300425278824
14147298772987729877
57303224879201992171084156147




项目
营业现金净流量负债总额
070809101179,71682,54184,33789,34586,73357303224879201992171084156147

营业现金净流量与负债

总额之比
分析:电信公司07年营业现金净流量与负债总额之比较高,说明企业的长期财务安全性强。08年开始虽大幅下降,但之后几年又逐渐回升。




中国电信公司杜邦分析
该公司的权益净利率在2007年至2010年间呈一度上升趋势,2007年的%增加至2011年的%
权益净利率=资产净利率×权益乘数2007%=%*2008%=%*2009%=%*2010%=%*2011%=%*
经过分解表明,权益净利率的改变是由于资本结构的改变(权益乘数改变),同时资产利用和成本控制出现变动(资产净利率也有改变)。中国电信的盈利能力还是比较高的。那么,我们继续对资产净利率进行分解:资产净利率=销售净利率×总资产周转率2007%=%*2008%=%*2009%=%*2010%=%*2011%=%*

资产周转率偏低。这个一方面是由于电信业需要基础设施,固定资产投入比较大,资产的基数较大;另一方面是由于中国电信进行了一系列的资产运作和收购活动,公司大量购并之后,内部的整合也需要一定时间。但是相信随着电信公司进一步调整资本性支出,挖掘现有网路潜力,优化资源配置,提高投资效率,可以进一步提高中国电信的总资产周转率,从而提高企业利润。
通过分解可以看出2007年和2010.2011年的总资产周转率有所提高,说明资产的利用得到了比较好的控制,20102011年显示出比20082009年较好的效果,表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加,我们接着对销售净利率进行分解:销售净利率=净利润÷销售收入2007%=/2008%=/2009%=/2010%=/2011%=/
该公司2011年进一步小幅度提高了销售收入,从2010年的百万元增加到2011年的百万元,2011年比2010年增长%;但是净利润的却大幅度的下降,净利2011年比2010年降低了百万元(),降低了%(小灵通业务的萎缩和一次性安装费用的截止)但是净利润下降幅度远高于销售收入的增长速度,所以销售净利率大幅下降。分析其原因是成

本费用增多(为促进全业务规模发展提升企业未来竞争力,统筹安排资源,过度加大了资源投入,CDMA网络容量租赁费增加,还加大了对高端人才以及基层员工激励力度),从利润表可知:全部成本从2010年百万元增加到2011年百万元,增长%;与销售收入的增加幅度大致相当。
导致权益利润率小的主原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大,而销售收入大幅度增加,就引起了销售净利率的减少,显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高,销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。
中国电信公司下降的权益乘数,说明他们的资本结构在2008年之后年发生了变动。2008年之后的权益乘数较2008年有所减小,而且呈下降的趋势。权益乘数越小,企业负债程度越低,偿还债务能力越强,财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度,它可以使股东获得的潜在报酬增加,但股东要承担因负债增加而引起的风险;在收益不好的年度,则可能使股东潜在的报酬下降。
该公司的权益乘数一直处于1--3之间,也即负债率在20%--50%之间。企业管理者应该准确把握公司所处的环境,准确预测利润,合理控制负债带来的风险。
因此,对于中国电信公司,当前最为重要的就是要努力减少各项成本,在控制成本上下力气。同时要保持自己高的总资产周转率。持续

加强资本支持管理和控制。这样,可以使销售利润率得到提高,进而使资产净利率有大的提高。
总结
通过对这一系列的数据的统计,计算以及比较分析,可以看出中国电信作为中国上市公司领头羊,还是有它的优势所在。然而也是面临着很多的问题,许多方面还是需要进一步的分析并制定出好的计划,就公司的短期现金流不足的问题,应积极寻求短期内较为低廉的债券融资等方式来缓解。还有可以开发一些新的业务来增加盈利,比如说推出IP网络传音业务,通话业务。也可以通过采用能高效利用带宽的先进视频设备,以增加基于互联网的流媒体服务;降低成本,提供差异化服务;寻找新的高增值服务项目,如VIP服务等。但我相信,凭着中国电信在中国内的影响,还是有很大的发展空间的。

本文来源:https://www.2haoxitong.net/k/doc/c5faffef5b8102d276a20029bd64783e08127d29.html

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