授信决策的框架"5P"法

授信决策的框架“5P”法

现在，许多商业银行都在开发信用评级模型，实施巴塞尔新资本协议是商业银行加速开发信用评级模型的动力之一。信用评级模型相对传统的专家分析法有许多优点，主要表现在对信用风险细化分为若干级别，通过违约率（PD）和违约损失率（LGD）来为贷款定价和计提拨备，有利于银行获得更多收益和增强竞争力。但由于评级模型和违约率使用的是历史数据，当样本结构由于种种原因发生变化时，特别如我国经济持续增长近三十年，依据近几年历史数据做成的模型在宏观经济面临调整时或产业政策发生重大变化时，其预测能力将大打折扣。根据国外银行和国内银行使用评级模型的经验，应将评级模型和传统的专家信用分析法结合起来使用，才能更好地评估和防范信用风险，进而提高银行的资产质量。

一、“5P”法的具体内容

为做出授信决策，必须筛选过滤大量的信息。需要有一个方法用于分类和评估信息。分类和评估信息旨在保持决策完整性的同时聚集和加快进程。“5P”法可用于实际情况，帮助产生合理的授信判断。

“5P”是指：借款人（people）、借款目的（purpose）、偿还能力（payment）、保护措施(protection)和展望(perspective)。“5P”法仔细分析了信息和聚焦了风险，它可使银行人员在每一类上迅速地获得结论和通过加权各类得出最终决策。通常对借款人和偿还能力取最大权重（尽管有的银行人员偏好保护措施，可能因为保护措施是最容易定量分析的部分）。

二、借款人分析

任何定量分析都需基于对影响公司的定性因素的深刻理解。借款人分析是授信审查中很重要的部分，有时候在这部分分析中有重大疑问，如认为企业的高级管理人员不诚实或管理混乱，就应否决企业的授信申请，否则，可能给银行带来巨大损失。影响公司的定性因素主要通过借款人分析捕捉。通过三个方面分析借款人：商业/具体业务和所属行业运营分析，管理/所有权和银行关系。“5C”法中第五个C——“周期的（或经济的）形势”是指商业周期的状态，是决定信用风险损失的一项重要因素，特别是对那些受经济周期决定和影响的行业而言。例如耐用品行业就比非耐用品行业易受经济周期的影响，暴露于国际竞争形势的行业（如钢铁行业）比供求关系主要受国内影响的行业（如餐饮业）易受经济周期的影响，与人民生活密切相关的医药和供水供热行业较少受经济周期的影响。“周期的（或经济的）形势”分析与此处的第一方面类似，因后者也要求对营运和经济趋势进行评估。相对竞争对手的权益收益率，资产收益率可能是度量借款人成功的良好指标，但当其远高于同业时，必须分析核实其真实性和合理性。私人企业经常避税而隐瞒利润，因此给同业比较造成了困难。通过同行中的关系的正常资源、对供应方和竞争对手的检查、代理和诉讼记录来对其主要背景的调查来表明/预示借款人的正直诚实和专业能力。若通过对某企业的原材料供应商调查了解，某企业大量长期拖欠供应商的货款，账龄明显不合理，银行在讨论是否可以对该企业授信时，就要提高警惕，即使对其授信，也要从紧控制授信额度和加强抵押担保措施。按合约偿还债务的意愿和能力、真诚地协商谈判，披露恰如其分的和有代表性的财务和信贷信息的合理态度。认识到银行获得合理利润是继续合作的先决条件。这些方面表明了借款人对待其融资银行的态度和二者的关系。曾经有一些外资企业在银行申请授信时，对银行要求苛刻，外币贷款利率要求Libor+20bp或40bp，银行几乎无利可图，表明这些企业与银行的合作缺乏诚意。在贷款定价问题上，不论竞争多么激烈，银行一定要坚持利率覆盖风险成本和财务成本及人力等成本的原则，绝不能“赔本赚吆喝”。“5C”法中的“品格”是指对企业声誉的一种度量，通过其偿债意愿和偿债历史来考察，因此，可认为其内容包含在“5P”法的“借款人分析”中。

在商业/具体业务和所属行业运营分析中，我们应了解企业的盈利模式并判断其合理性。企业的主营业务是否突出，是靠规模经济带来的成本优势，还是通过客户目标聚集或通过为客户提供差异化的产品或服务在同业中的竞争优势？理论上，企业业务多元化可以分散行业风险，但其成功的前提是必须经过吸引力测验（即多元化所选择的行业，必须具有结构上的吸引力）、进入成本测验（即进入市场成本不能侵蚀未来的利润）和相得益彰的测验（即新的事业单位将因与企业相连接而获得竞争优势）。经验表明：多元化经营如果不能与事业单位可持续的竞争优势紧密结合，只会破坏经济价值，削弱客户的核心竞争力。因为经营的行业过多，将加大管理成本和分散精力。历史数据表明：大多数能够持续创造价值的企业，只有一两种强大的核心业务。多元化经营的企业与具有核心业务的典型企业相比，前者的平均评估价值偏低。如声名显赫一时的三九集团以三九医药公司生产的“三九胃泰”发家，获得成功后不是集中精力做强做大主业，而是进行与医药无关的多元化经营，集团旗下有汽车进口业务、租赁公司、酒店和高尔夫球场等，涉及药业、农业、房地产、食品、汽车和旅游等八大产业。在意识到多元化经营失败后，战略调整到做大医药业，但收购其他地方药厂的步伐太快，战线拉得太长，管理跟不上，投入了不少资金，却未产生多少利润和经营现金流。“三九胃泰”未被列入医疗保险药品目录大大影响了三九医药公司的销售收入和现金流，加上集团收购其它药厂的资金大部分来源于占用上市公司三九医药公司的资金，长期占用无法偿还，三九医药公司也陷入财务困境。三九集团整体负债102亿元，三九集团占用三九医药公司37亿元资金。2001年，三九集团因占用三九医药公司巨额资金被中国证券业监督管理委员会通报批评并立案侦察，危机随即曝光，问题接踵而来。集团或低价变买资产，或以资产抵债；集团和三九医药公司在银行的巨额贷款纷纷出现逾期无法偿还，最后只有在国家国有资产管理委员会协调下，请债权银行大幅度减债（总体银行债务被削减了40%），引进新的投资者重组三九集团。

经营风险是指公司不能有效地完成其资产转换的经营周期。对生产企业，要从原材料采购（主要包括原材料供应的可靠性，这从进货的集中度是直接购入还是通过中间商购入来考察分析；运输成本和汇率风险；原材料价格是否会大幅波动？价格问题可能不会使资产转换的周期终止，但是可能削弱公司增加现金收入的潜力）、生产过程（主要包括劳动力供应情况及其技术水平和劳动力成本，公司的资本密集程度与劳动力之比与行业该指标平均数的比较，机器设备的寿命、生产能力和使用率）和销售过程（主要包括市场是否有周期性；技术创新导致现技术可能过时被废弃；行业竞争程度；进入市场的捷径是什么，是依靠价格战还是从国外的竞争者那里低价进口，销售分配渠道；一些生产者频繁进入市场，导致市场价格波动，行业收入不稳定，它们造成的生产过剩是否给该行业带来麻烦？）及资金回收风险（主要包括本行业债务人的素质和分散程度；若产品销往国际市场，有无保险或其它形式的保护等）等方面分析。

在对管理层分析时，要考察高管人员是否诚实稳健。佛山“金融大鳄”冯明昌在1993年至2001年先后在佛山市南海区设立了南海华光装饰板材公司等十几家关联企业，均由冯明昌出资和控制，对外统称“华光企业集团”，通过弄虚作假，编造经营业绩，使用虚假的财务报表、经济合同、证明文件，使用虚假的产权证明，勾结银行员工，骗取银行贷款数十亿元。

蓝田股份公司可作为通过分析相对竞争对手的资产收益率发现问题的例证。该公司主营甲鱼养殖，其主营业务收益率比同业上市公司高出许多倍，该公司在银行的巨额贷款出现不良后，记者去实地考察发现，若要达到该公司报表披露的销售收入/产量，甲鱼需在养殖池里排队。

三、贷款目的

下一个主要需要考察的领域是贷款目的，这是否是一个为适当满足企业的资金需求的生产性贷款。在资产负债表项目中，银行贷款的目的可分为三类：（1）支持或取得资产；（2）替换债务；（3）替换权益。资产又进一步被分为三类：（1）季节性流动资产；（2）非季节性流动资产；（3）通常用于增加生产能力的非流动资产。替换债务可能采用在获得商业折扣和税务支付上援助的形式，或可采用明显风险增大的替换其他银行或金融机构的贷款的形式。替换权益是风险最大的，因为替换的效果将增加杠杆。偶尔地这种权益替代是可取的，如为在解决高盈利公司的控制问题时。

季节性贷款生成季节性流动资产。季节性贷款指只贷给那些需要补充资金满足其在生产高峰期短期资金需求的企业。供货商可能向一家公司提供商业信用或融资使其购入原材料。当公司将原材料制成产品出售给最终用户后，在销售期内或销售收入尚未收回时，公司可以利用商业信用为自己融资。当供货商提供融资的期限与公司收到销售收入的期限存在时间差时，可能需要银行提供资金。甚至可能在买原材料时，就需要银行提供资金。银行贷款的偿还依赖于销售收入。销售款收回就结清此类贷款。当一家公司经常(相对于季节性的需求)需要银行贷款弥补商业信用与收回销售自己产品的收入之间的资金缺口时，银行贷款形成的流动资产是非季节性流动资产，可称之为铺底流动资金，它被长期周转使用，并不通过资产转换来彻底偿还。

流动资金贷款的真实需求与客户的销售收入相关。银行人员要通过税务局核实客户的纳税情况、通过海关核实其进出口额甚至通过供电局核实企业生产的用电情况来核实企业销售收入的真实性，从而核实企业流动资金贷款的真实性。

2001年，震惊业界的“银广夏”（广夏（银川）实业股份有限公司的简称）事件曝光。许多银行都给“银广夏”或其子公司有大额贷款，都成为了不良贷款。但招商银行兰州分行对其没有贷款而幸免于难。该行在审查客户资料时发现，银广夏利润率虽高，但经营现金流为负数；企业拟用配股资金归还贷款，一旦配股失利，可能造成贷款逾期。因此，坚持进行实地调查，在遭到企业拒绝后，未对企业贷款，避免了损失。银广夏公司利润70%来源于天津(广夏)公司，该公司产品全部出口德国诚信公司。银广夏公司年报披露，1999年天津（广夏）公司销售收入23971万元人民币，2000年约7.2亿元人民币。若从海关核实，海关提供的数据是该公司1999年出口480万美元，其中2/3还是与该公司生产的产品无关的牙膏，2000年出口3万美元。某基金公司经理到天津实地考察时发现，天津（广夏）公司工厂每月耗电仅为上百度，与其产量远远不符，因此识破了骗局，避免了损失。许多银行给银广夏公司巨额流动资金贷款，远远超出了真实需求，原因都在于认为企业是上市公司，报表经过审计，实地调查恐失去客户，因此未实地调查核实企业财务数据的真实性，最终形成大量不良贷款。

四、偿还能力分析

偿还能力是分析的主要焦点。“5C”分析法中的第三个“C”也是偿还能力，因此，这是“5P”法和“5C”法中共同的指标。对企业进行财务分析的目的也主要是通过财务指标特别是现金流量分析来分析判断企业的偿还债务的能力。财务分析中需要分析资产负债率和利息保障倍数及盈利能力等。“5C”法中的第二个“C”——资本，指所有者的股权投入及其对债务的比率（杠杆性）。高杠杆性意味着比低杠杆性更高的破产概率，因此，该指标被视为预示破产可能性的良好指标。因此，可以认为“5C”法中的“资本”分析是“5P”法中偿还能力分析的部分内容。“5P”法中偿还能力分析还要求分析人员在贷款开始时建立一个“偿还引导图”。偿还能力一般地与贷款目的有关，与贷款数量是否适当和期限是否合理有关。分析人员必须检查偿还的来源和时间的选择和确信按时还款概率的高低。分析偿还能力时面临的困难是分析人员主要根据过去信息来处理将来的不确定性。除非公司卷入了显著的兼并、收购或剥离或通过集中或多元化改变了其营运特性，过去的信息将揭示未来的概率。前述例外发生时，借款人可能会通过行业特性表现出一个高度的技术或规章的变化，或可能有一个极度易变化的轨迹记录。项目分析是偿债能力分析的必要组成部分。

资产转换贷款，不论是季节需要还是“一次性”合同，均需利用“折叠式”资产负债表概念：总账将扩大到多少和何时扩大？何时定合同和是为何定合同的？偿债资源来自用银行资金购买的贸易资产的增加。这些资产迅速及时地转换成现金，得到的现金用来归还银行债务和提供留存收益的增加以抵消通货膨胀成本增加和资助增长。用于分析季节性贷款的单个最好的历史指标是在公司自然营业周期的低点，公司是否能在30天内结清银行贷款。因此，须审查公司管理存货和应收账款的政策和程序。管理层在拓展新客户信用信息、限制集中、管理支付缓慢的买家和确认坏账的程序是什么？论及存货，管理者对存货评估的风格和技术好不好？是否存在控制问题（如寄售交易）；是否有存货“吸收或缓冲”、是否有充足的保险总额以及对存货计提的拨备是否充分？资产转换贷款通常仅对一个限定的时期。该种贷款的未来的不确定性低于其他贷款，原因在于其期限短，容易分析。若因资产转换在时间或数量上不太合适时，现金流可能提供一个可行的长期偿债来源，故现金流量分析也不可或缺，它总是重要的。

不以季节性资产转换偿还的贷款被称为现金流量贷款，它用企业将来内部产生的资金或外部资金、债务和权益偿还。给企业发放此类贷款是因企业的财务现状或者其潜力有吸引力。因此，分析人员须聚焦在对质量、数量、报告的利润的发展趋势和现金流的关键驱动因素等方面的检查上。需要持续分析非现金支出费用，主要包括折旧、摊销和递延税款。由于通货膨胀、技术变化和增长，资本支出将超过折旧费用和递延税，来自于分期销售的递延税通常多被高额应收账款水平冲销。有少量的例外，非现金支出费用成为现金的来源，这时非现金支出费用超过了相关的现金使用。这迫使分析者下赌注到将来收益能力大小的判断上。这个将来收益能力大小与已到期债务、股利、必要的资产水平、特别是应收账款、存货和资本支出形式表现收益能力上的付款要求有关。因为这是一个复杂的模型，在建立偿还计划时需要考虑合理的误差边际。

分析现金流量贷款的还款时，要重视灵敏度分析，分析原材料价格的上涨和产品价格的下降对企业利润和现金流的不利影响，对银行债务偿还的影响。灵敏度分析在分析项目贷款的偿还能力时尤为重要。如沧州化工股份公司破产固然有对宝硕股份公司的巨额银行债务担保，宝硕股份公司破产引起连锁反应的因素，从沧州化工股份公司本身的经营财务状况而言，公司主营用乙烯法生产PVC，其替代工艺是用电石法，因耗能等原因国家一度限制用电石法生产PVC。西部大开发后国家为促进西部经济发展不再限制用电石法生产PVC，更重要的是乙烯是石油的产品，石油价格大幅度上升引起乙烯价格大幅度上升，用乙烯法生产PVC的成本远高于用电石法生产PVC，沧州化工股份公司在用巨额投资上新的用乙烯法生产PVC的项目时，没有充分认识到原料价格会大幅度上涨和电石法东山再起，银行不再支持其投资，即使原先的生产线开工即亏损。

五、第二还款来源

一个真正的结构性贷款包含了第二还款来源，以防主要还款来源失败。保证可能是内部的，此时贷款人全部指望借款人；保证也可能是外部的，此时第三方增加了对借款人的信用责任。若偿还的主要来源是资产转换时，内部保证可能是特定抵押或现金流量。分析抵押物时须考虑谁控制其物权（银行、借款人或是第三方）、抵押物的可变现性及合适的抵押率。内部保证可被贷款协议契约中约定下述问题来加强：流动性、过度杠杆、第三方对资产的要求权和其它的限制。外部保证大多情况下采取担保、背书和购买协议形式。然而必须注意，单独依赖保证信用能力的贷款通常在开始时就是高风险贷款，因为它仅有一种还款来源。“5C”法中的第四个“C”——抵押品只是“5P”法中“保证”分析的部分内容，因为后者除了抵押品之外，还包括担保等内容。

抵押品的可变现性和合适的抵押率很重要。一般地，大宗商品如钢材和煤炭的变现性强；土地和房产次之；通用设备如数控机床也较易变现，但变现成本相对较高；炼焦炭和炼钢铁的设备因不能整体移动，分拆后价值大幅度减少，故其变现价值远低于抵押时的评估价值。虽然专用设备变现价值较低，但有抵押品总比没抵押品好，除了有一定变现价值外，可以从一定程度上约束企业过度举债，更重要的是如企业经营状况恶化，需要破产重整时，有该企业本身资产作抵押的债务在破产重整时也不会被削减。如沧州化工股份公司破产重整时，没有该公司资产抵押的银行债务被削减了85%，有该公司资产抵押的银行债务被新公司全部承接。即使抵押品较易变现，抵押率合适才能保证变现时，变现价值能够覆盖银行贷款本息。1997年东南亚金融危机前，香港房价高得离谱，这时用按揭贷款购房者在金融危机后因香港房价大幅度下降而导致拥有的房产成了负资产，处置房产的价格低于银行贷款。

六、风险缓释

“5p”法的最后一个“P”是展望（perspective），授信是否符合风险和缓释的基本框架，特定借款人或特定交易中蕴含的主要风险须被回顾。分析人员需评价下述方面：风险为何被缓释，或风险未能被完全覆盖之处。

交易的价格和结构是展望的主要部份。每一个银行人员都要理解新的资本充足率准则，因为它既影响表内产品的价格和成本也影响表外产品的价格和成本。对每一个产品或交易，知道其资本要求、资本成本和产品收入是否可能覆盖成本是重要的。

类似“5p”方法这样的系统方法体现了分析大多数交易时的基本议题，它符合逻辑和节省时间。一个掌握了财务报表和现金流量分析的基本技术的分析人员，若按“5p”法的决策框架组织资料，就抓住了授信评判的焦点和重点。（

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/ab14fc40182e453610661ed9ad51f01dc28157c7.html