护城河理论及实例分析作者：熊舒敏来源：《智富时代》2018年第03期
【摘 要】护城河理论是价值投资的一个重要部分，它是长期投资中判别一个企业是否具有真正的内在竞争优势的重要方法。本文通过对护城河理论的深入理解分析，将其用于分析语音识别供应商科大讯飞，从无形资产、转换成本、网络经济、成本优势等方面对公司价值进行判断分析，得出公司是否具有护城河以及未来是否具有长期投资价值的结论。
【关键词】护城河理论；科大讯飞公司；价值投资
一、对真正护城河的理解
巴菲特曾说过，他认定可口可乐、美国捷运、吉列有宽阔的经济护城河，所以他长期持有并收益超群。所谓的经济护城河就是能够让企业在长期中为投资创造更多的经济利润，这些拥有护城河的企业，实际上拥有的是强大而持续的内在竞争优势；这些竞争优势使得企业面临困境时在较短的时间内逃脱，在长期发展中稳定地向上成长。按照这样的说法，在挑选拥有护城河企业的过程中，往往容易看到一些产品好、利润高、行业占有率高的虚假护城河，其实，巴菲特在阐述护城河的时候也特别提到了区分这些虚假护城河；笔者认为理解护城河理论正是要抓住那两个词——“长期”、“持续”，这两个词可从真正护城河的四个来源中得到具体体现。
先来说“长期”，一个企业如果想要长期的发展，那么势必它需要的是忠诚庞大的客户群体，这里再次从两个方面理解：一是忠实，客户的忠实要么是发自内心的喜欢你的产品，要么是不得不使用你的产品，企业需要具有的是高昂的转换成本；二是庞大，客户的数量是企业长期发展的基石，拥有越多的客户越能为企业增加价值，这就需要企业的网络经济，网络经济使得企业能形成自然垄断或是寡头垄断，保证的是客户的数量。
再看“持续”，企业如果想要持续经营，就必须在行业中保持自己的优势，拥有对手无法模仿复制企业的优势，而护城河的来源无形资产与成本优势中，专利权、商标权、地理资源优势、规模优势，这些体现的都是不可复制性与独特性，这两个来源都在拒绝其他企业的效仿，使得自身企业拥有持续的竞争力。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/a36a6f07e43a580216fc700abb68a98271feacaf.html
文档为doc格式