浅谈我国股票型基金的投资风格
作者:何晚婷
来源:《商情》2014年第05期
【摘要】本文根据基于持仓的风格分析方法模型,对2006年1月之前成立,截至2012年底依然在运作的30只股票型开放式基金进行动态分析,分析区间从2006年1月至2012年12月,研究发现基金存在投资风格变异现象。
【关键词】股票型基金,投资风格变异
一、引言
股票型基金作为证券投资基金参与股市的主要形式,基金投资风格是基金经理在资产组合管理过程中的证券分析、证券选择和资产配置的风险收益偏好。鉴于基金投资风格变异直接关系到投资者的收益,影响基金管理公司效益和监管部门的监督管理,因此研究其在实际运作过程中投资风格的变异情况有重要的实践意义。
二、实证研究方法
本文选取2006年1月之前成立,截至2012年底依然在运作的股票型开放式基金进行数据分析,这样的基金总共30只。运用基于持仓的风格分析方法可计算每一只样本基金的分段(半年)投资风格。主要根据基金实际持有股票的特征来划分,通过计算投资组合所持有股票市盈率、市净率等特征值,确定基金的实际投资风格。第一步:计算各基金的持股市盈率、持股市净率;第二步:计算市场平均市盈率、市场平均市净率;第三步:计算出投资风格系数,对照风格类型确定基金投资风格;
根据基金持股计算得出的基金投资风格系数确定投资风格,默认为:风格类型 = 价值型……风格系数
平衡型……1.75≤风格系数≤2.25
成长型……风格系数>2.25
三、实证结果
(接上表)
根据基金分段投资风格表,分析如下:
纵向比较——每只基金在每个时间节点的投资风格在不断发生转变,30只基金中与事前宣称投资风格相比没有发生转变的基金只有3只:泰达宏利成长、泰达宏利行业精选、广发小盘成长。90%的基金不符合其宣称的投资风格。由此可见,股票型基金的投资风格确实存在变异现象。基金招募说明书里面宣称的投资风格对绝大多数基金的资产配置策略和实际投资风格并未发生实质的约束力。
本文来源:https://www.2haoxitong.net/k/doc/961c270cc950ad02de80d4d8d15abe23492f0352.html
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