中国主要煤炭现货价格指数与期货价格指数联动效应比较研究
发布时间：2022-11-29 04:59:46 来源：文档文库
小
中
大
字号：
中国主要煤炭现货价格指数与期货价格指数联动效应比较研究
刘凌云;潘岩
【摘要】InviewofthefactthatChina'scoalspotpriceindexhasbeencompiledandreleasedmorefrequently,itisnecessarytocompareandselectthelinkageeffectsofmaincoalspotpriceindexandthefuturespriceindex.Basedonthestabilitytest,basespreadandvarianceanalysisofco-integrationtheory,thecorrelationsbetweenthefivecoalspotpriceindicesincludingCCI,Wind,YBSPI,CCTDandBSPIwereempiricallystudied.ItwasindicatedthatbeforeApril29,2016,thelinkageeffectsbetweenthetwowerenotsignificant,andtheinfluencesoffuturesonCCIandWindweregreaterthanthatonCCTDandBSPI.AfterA-pril29th,2016,thelinkageeffectsofthetwopriceindexesweresignificant,andthespotpriceindexhadastableco-integrationrelationshipwithfuturesexceptforBSPIandCCTD.ThefuturespricewastheGrangercauseofspotprices.Thedegreeofcorrelationbetweenthefivemajorspotpriceindicesandthefuturespriceindexwasidentifiedandarankingwasgiven.Itisnecessaryforthestatetostandardizethepreparationandreleaseofcoalspotpriceindextohavebetteraccesstorealtransactions,givefullplaytothefunctionoffuturesmarkettoavoidrisks,andimprovetheefficiencyofresourceallocation.%鉴于我国煤炭现货价格指数发布较多,有必要选取主要煤炭现货价格指数与期货价格指数联动效应进行比较研究,基于协整理论的平稳性检验、基差及方差分析对5家煤炭现货价格指数CCI、Wind、YBSPI、CCTD及BSPI分别进行实证研究,发现在2016年4月29日之前,现货价格指数与期货价格指数联
动效应并不显著,且期货对CCI、Wind的影响程度大于对CCTD、BSPI的影响程度;2016年4月29日之后,联动效应显著起来,且现货价格指数除BSPI、CCTD外,均与期货之间存在稳定的协整关系,期货价格是现货价格的格兰杰原因;给出了5家现货价格指数与期货价格指数的关联影响程度,并给出排名.政府有必要对煤炭现货价格指数的编制与发布进行规范,以更好地获得真实交易,充分发挥期货市场规避风险的功能,提高资源配置效率.【期刊名称】《中国煤炭》【年(卷,期】2019(045001【总页数】8页(P10-17
【关键词】煤炭价格指数;现货价格指数;期货价格指数;协整理论;价格指数排名【作者】刘凌云;潘岩
【作者单位】华北电力大学经济与管理学院,北京市昌平区,102206;上海财经大学经济学院,上海市虹口区,200434【正文语种】中文【中图分类】TD-9
1问题的提出
煤炭作为我国的主体能源，在全部能源结构中长期保持在70%左右的比例，虽然在国家严格控煤的政策下，产量增速有所下降，但产能连年在36亿t/a以上，而且产销量不断呈扩大趋势，产值超过3万亿元/a规模。所以，深化煤炭市场改革、理顺煤电价格关系、提高资源利用率是国家主管部门始终不懈追求的目标。
自国家取消煤炭价格双轨制实行市场定价以来，煤炭现货交易基本上以环渤海平仓价格为合同签订的参照标准，而环渤海平仓价格产生的依据是企业发布的环渤海现货平仓价格指数(李宁等，2013；张朋程，2012。鉴于我国煤炭价格指数的编制和发布尚未有国家规范，目前编制并发布环渤海煤炭现货平仓价格指数的企业较多，有影响的主要有万得资讯(Wind、汾渭能源(CCI、中国煤炭市场网(CCTD、秦皇岛煤炭交易中心(BSPI及易煤网(YBSPI5家，2017年11月，中国电力联合会开始发布中国发电企业电煤采购价格指数(CECI，该指数也是以环渤海煤炭平仓价格为基准，主要反映电力企业电煤采购的需求情况；2018年5月，金银岛(宁夏供应链管理有限公司开始发布秦皇岛平仓日报价格(JYDPI。由于各煤炭价格指数的信息采集及编制方法上的不同，导致所发布的同一指标煤炭价格指数存在差异，造成了煤炭交易商在现货交易时价格参考的困惑，尤其是我国动力煤期货自2013年9月26日挂牌后，形成了动力煤期货价格指数(唯一性，由于期货价格与现货价格关系的联动特征，煤炭期货价格对现货价格产生影响的同时，煤炭现货价格对期货价格走势亦存在影响。这样煤炭期货交易商在预测一定时期的价格走势时，同样遇到煤炭现货价格指数参照标准的选取问题。目前我国学者对煤炭市场的研究多集中在煤炭价格及其形成机制(张华明等，2010；叶青海，2014；盛锐等，2014；林伯强，2010，煤炭产业链企业直接的联动关系，也有涉及研究煤炭现货价格与期货价格关系的问题(隋广琳等，2015
