国债的价值之投资分析(doc 17页)
发布时间:2021-03-22 来源:文档文库
小
中
大
字号:
国债的价值之投资分析(doc 17页
国债投资分析
一、 国债的价值
评价国债收益水平的重要指标是国债的价值(公平价格)。投资者将国债的市场价格与实际价值进行比较后,可以得出相应的投资决策。有如下三种情形:(1)当某一国债的市场价格小于实际价值,投资者应买入此国债并持有至有利润时再考虑卖出;(2)当某一国债的市场价格大于实际价值,投资者应在此国债价格下跌前将其卖出;(3)当某一国债的市场价格等于实际价值,此时市场价格即为公平价格,投资者应在场外静观其变,等到市场价格与实际价值不等时才入场交易。
不同类型的国债其价值的计算方法不同。
1.附息国债的价值
附息国债的价值计算公式是:
VI3InI1I2M h1h2hnhnh(1i(1i(1i(1i(1iV――国债的价值; I――每年的利息;
式中:
M――到期的本金;
i ――市场利率,又称贴现率,通常以年为单位,也可以是投资者要求的最低报酬率(到期收益率);
n――国债到期年数取整;
h――从现在到后一次付息不足一年的年数, 0。
如在1996年12约14日,您手中的696国债的生命期限就是9.5年,那么它的n=9,h=0.5。 由于每年利息相同,所以上式又可以写成
nVt0IM thnh(1i(1i
附息国债价值有个特殊情况,即当投资者正好在附息日时(本次利息已领取),h=1,这时附息国债的n价值计算将更为简单:
例:某投资者1996年11月1日想购买面额为100元的七年期国债(896),其票面利率8.56%,每年11月1日计算并支付一次利息并于2003年11月1日到期。当时的市场利率是9%,而896国债以100.4出售。问应否购买此国债?
V8968.568.568.56100 1277(19%(19%(19%(19%
Vt0IM
t(1i(1in
=43.08+54.70=97.78元
而P896100.40元。此时896国债价格大于其实践价值,故不应购买896国债。
2.零息国债(或贴现国债)的价值
VF(1YT
式中:
例:1997年7月8日某投资者准备购买国债。当日上海证券交易所的396国债(1996年3月10日发行,零息式,票面利率14.5%,三年期)的收盘价是122.58元,9701国债(1997年1月22日发行,贴现式,发行价82.39元,二年期)的价格是86.32