动态跟踪东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】研究结论●自2011年10月以来，化工产品需求受宏观形势影响出现较大萎缩，产品价格相应大幅回落，企业四季度盈利也不理想。但从石化下游的化纤和橡胶产品12月PMI数据来看，无论是采购量还是价格都出现了明显的回升。●我们分析认为，2011年10月以来终端需求低迷，新订单指数持续下滑，抑制了销售，产成品库存持续攀升，而产品的滞销也降低了企业备货的需求，原材料库存指标连续数月下降，进而造成了产品价格的持续低迷。●但到2011年11月末，购进价格指数已从9月63.9下降到22，在油价稳定情况下，多数产品已接近成本线，继续下跌的空间有限。多数下游企业开始在低位加大采购量，新订单指数在2011年12月出现了20%以上的提升，产成品库存也相应大幅下降，这也进而拉动了对原料的补库需求，全产业链实现了良性传导，整体的产品价格实现了触底反弹。●展望未来，我们认为在终端需求并未明显好转的情况下，更多的价格支持还是来自于成本，即油价。如果下游对油价还有继续上涨的预期，补库存预计还可以继续维持，价量齐升的行情还有望持续。石化行业石化下游库存处于低位备货需求拉动价格上涨证券分析师 赵辰8621－63325888×5101Zhaochen1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860511120005王晶(博士) 石8621－63325888×6072wangjing@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860200010013行业评级 看好 中性 看淡（维持）国家/地区 中国/A股行业 石化行业报告发布日期 2012年2月2日行业表现资料来源：WIND公司 11EPS 12EPS目标价中国石化 0.86 0.9716.2中国石油（wind） 0.79 0.9N.A
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