包钢稀土股票分析

包钢稀土（600111）股票分析报告

会计0807 仲燕萍 2111008238

近日，稀土作为一种重要的工业资源，受到了世界性的关注。稀土材料在现代新兴绿色能源技术、高新技术和国防体系中发挥着不可或缺的关键作用，如电动汽车、风力发电机、照明与显示、计算机硬盘驱动器、移动通讯、导弹制导、智能炸弹。国际上称这些技术为“稀土依赖性技术”，就是说没有材料可以替代稀土材料来实现这些重要技术。稀土材料是当今世界各国发展高新技术和国防尖端技术、改造传统产业不可缺少的战略物资。

有鉴于此，我选择了包钢稀土作为个股分析对象，分别对包钢稀土做出基本分析、财务分析、股票估值等。

一、 基本分析

（一） 宏观经济分析

1.国家经济宏观情况分析：“2011年的经济形势总结为两个字：危机。无奈的感觉会贯穿整个2011年。”

2.国家稀土政策战略分析：稀土是独一无二的稀缺资源，在美元贬值，大宗商品飙涨，国家限制开采，市场相关概念较少等因素影响下，它有可能被炒到百元。随着国家对稀土实行管控，稀土原矿和产品价格水涨船高。稀土概念股股价上涨，市场预期向好。温家宝在去年9月6日表示，中国不会把稀土作为讨价还价的工具，对稀土加以管理和控制是必要的，但决不会封锁。

中国对稀土行业的整合将在以下几方面再出重拳:一是产量配额、二是出口配额、三是国家/企业收储、四是鼓励龙头企业兼并重组、五是继续规范行业准入条件和环保标准。政策最终目的一是保护国内稀缺资源，二是鼓励国内钕铁硼等深加工企业的快速发展。在政策红利和新经济推动下，稀土价格仍将持续上扬，有望突破历史高点。

（二） 行业分析

1.行业目前状况分析

目前稀土整合仍在全国范围内如火如荼地进行，国家对稀土产量与出口配额的控制越来越严格；而新兴战略产业在未来几年则是中国乃至全球的发展重点，对稀土的需求将保持较快的增速。因此，稀土的供需矛盾有望继续存在，并对稀土价格形成支撑，利好公司未来业绩。

2.行业发展可增长性分析

到2015年预计世界稀土需求量将达21万吨，中国国内需求13.8万吨。到2020年中国国内消费总量将达到19万吨，高新技术领域消费量达到13万吨，预计占全球总消费量的68%。稀土新材料已经成为中国稀土工业发展的主要增长点。

稀土贸易争端凸显行业长期投资价值。2010年稀土出口配额大幅下调至30258吨，且不排除2011年有继续下调的可能性，加重了稀土国际贸易紧张格局，目前出口相比国内价格高15万元左右，且呈不断上升之趋势。美日等国对中国稀土贸易密切关注，凸显了稀土元素在新能源、风电等新兴领域以及军用装备领域的不可或缺性。

根据工信部制订的《2009--2015年稀土工业发展规划修订稿》，争取到2015年，国内稀土加工企业将由100多家减少到20家。其中，包钢稀土、中国五矿、江西铜业（600362，SH）被列为国家整合稀土行业的三家龙头企业，这3家企业将加速收购国内稀土矿资源。   

（三） 公司概况

公司前身包钢稀土三厂成立于1961年，主营稀土深加工产品，稀土新材料生产，销售，稀土高科技应用的产品开发，生产，稀土产品出口，是目前我国稀土工业规模最大的生产厂家。 包头钢铁公司稀土三厂及选矿厂稀选车间的资产经评估，并经国家国有资产管理局国资评(1997)397号文批复确认:净资产为15634.23万元。上述资产经内蒙古自治区国有资产管理局内国资工字(1997)61号文批复界定为:按1.176:1比例折股，包头钢铁公司持有13294.41万股，另外嘉鑫有限公司以一笔相当于人民币4116万元的美元入资，包钢综合企业(集团)公司投入货币资金1458.93万元，也按1.176:1比例折股，分别持有3500万股和1240.59万股。 1997年1月，内蒙古自治区人民政府内政股批字(1997)1号文批准，以包头钢铁公司所属稀土三厂及选矿稀选车间为基础，以募集方式改建设立公司。 该公司7200万可流通股于97年9月24日在上交所上市交易。

包钢稀土的经营范围主要是：稀土精矿、稀土深加工产品、稀土新材料生产与销售、稀土高科技应用产品的开发、生产与销售；出口本企业生产的稀土产品、充电电池、五金化工产品(国家组织统一联合经营的16种出口商品除外)；进口本企业生产、科研所需的原辅材料、机器设备、仪器仪表及零配件；生产、销售冶金、化工产品(专营除外)，技术咨询、信息服务；建筑安装、修理、洗理项目；铁精粉的生产与销售；铌精矿及其深加工产品的生产与销售。

二、 财务分析

（一）利润表分析

1．主营业务分析

该公司2009年度的主营业务收入为259296万元， 2010年度的主营业务收入为525794万元，增长额为266498万元，增长幅度为102.78%。主营业务收入是实现利润的主要来源，该公司主营业务收入大幅增长，意味着其有较强的经营能力，盈利增长速度快。

2．营业利润率分析

通过计算可以得出，该公司2009年度的营业利润率为3.96%，而2010年度的营业利润率为34.62%。营业利润率是衡量企业经营效率的指标，其值越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强。

由此可见，该公司的盈利能力与去年相比有所提高。

（二）资产负债表分析

1．财务结构分析

1．1股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100% =51.29%

显示企业总资本中，属于企业自有资本所占的比率，此指标反应企业的基本财务结构比较稳定。

1．2资产负债比率=负债总额/资产总额*100%=48.71%

　可衡量企业的总资本中，究竟有多少百分 比是仰赖外来资金提供。 此指标反应企业负债适度。

1．3资本负债比率=负债总额/股东权益总额*100% =94.97%

此项比率，比资产负债率更能准确地揭示企业的长期债偿能力状况 ，此指标反应企业长期偿债能力良好，没有超过200%的警戒线。

1．4长期负债比率=长期负债/资产总额*100% =12.16%

长期负债，不会增加企业的短期偿债压力，但是它属于资产结构性问题，在经济衰退时会给企业带来额外风险。此指标反应企业的长期负债较少 。

从以上两张图可以看出，无论从行业平均水平还是跟其他企业的对比来看，本企业的资产负债率都相对较低，表明企业负债总额占资产总额较低，企业的偿债能力比较强。

（三）现金流量表分析

1．经营活动现金流量分析

从09年开始包钢稀土经营活动现金流量总体上上升趋势，到了2010年11月稍有回落。而且经营活动的现金流净额大于零，反映出了企业经营活动的现金流量自我适应能力较强，通过经营活动收取的现金，不仅能够满足经营本身的需要，而且剩余部分还可以用于再投资和偿债。

2．投资活动现金流量分析

投资活动现金流量主要是由于构建固定资产等长期资产引起的。该企业投资活动现金流量净额为负，说明有大规模构建固定资产等长期资产，主要反映了企业增加了未来的生产能力。

3.筹资活动现金流量分析

包钢稀土筹资活动现金流量净额近年来不高，甚至为负的。但是联系经营活动的现金流量净额为正的来考虑，说明企业并没有出现大的资金缺口，不存在经营不善的问题。

三、 相对估值模型对股票估值

通常认为，在公司持续赢利的情况下，市净率越小，风险越小 。市净率较低的公司，投资价值较高，低于行业平均市净率的公司价值可能被低估了；反之，则被高估了。但是这样的理论似乎跟包钢稀土的实际表现并不吻合。所以不能单纯从市净率来判读它的投资价值。因此我采用5个相对估值模型指标来综合评价该股票的投资价值。

（一）盈利预测：

（二）通过计算、查询，得到如下数据：

市盈率：104.66

动态市盈率：40.60

市净率：27.04

行业平均市盈率：47.05

行业平均市净率：4.77

（三）股价计算

平均市净率法 ：P= 行业平均市净率× 预测每股净资产

=4.77 ×4.27= 20.37 （元）

动态市盈率法： P=动态市盈率×预测每股收益

=40.60 ×2.27= 92.16 （元）

平均市盈率法： P=行业平均市盈率×预测每股收益

=47.05 × 2.27= 106.80 （元）

市净率法：P=市净率×每股预测净资产

= 27.04 × 4.27=115.46 （元）

市盈率法：P=市盈率×预测每股收益

= 104.66 ×2.27=237.58 （元）

（四）计算结果分析

1.市场价值：相对低估

在按照5种估值方法计算出的每股价值中，4项高于当前价/收盘价，所以我们认为公司股票被相对低估。

2．资产价值： 严重高估

公司股价比按平均市净率法计算出的每股价值高218.82%，表明公司资产价值被严重高估。

3．收益价值： 严重低估

公司股价比按平均市盈率法计算出的每股价值低39.26%，表明公司收益价值被严重低估。

4．增长速度： 高速增长

公司上年营业收入、净利润和今年预测净利润的增长率分别为102.78%，584.01%和266.18%，属于高速增长企业。

四、 总结

经过对该股票各方面的分析，以及未来股价的预测，我认为该股投资价值较高（★★★★），可以买入该股票。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/2e9079e7f8c75fbfc77db290.html