国债利率的变化及影响
一 国债的定义
国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。
国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。
二 国债的种类
以国家举债的形式为标准，国债可以分为国家借款和发行债券。国家借款是最原始的举债形式。现代国家在向外国政府、银行、国际金融组织等举借外债和本国中央银行借债时主要采取这种形式。但借款通常只能在债务人数量较少的条件下进行。在应债主体很多的情况下，则应采用发行债券的形式。
以国债发行的地域为标准，国债可以分为内债和外债。内债是在本国的借款和发行的债券。外债则是向其他国家政府、银行、国际金融组织的借款和在国外发行的债券。
以债券的流动性为标准，国债可以分为可转让国债和不可转让国债。国家的借款通常是不能转让的，只有债券才有上市转让的可能。债券能否上市转让，即是否具有流动性是决定债券吸引力大小的重要因素。
以国债的偿还期限为标准，国债可以分为长、中、短期国债。一般将偿还期限在一年以内的国债，称为短期国债，十年以上的称为长期国债，介于二者之间的称为中期国债。
以国债的付息方式为标准，国债可以分为付息国债和零息国债。付息国债采用分期付息的方式，一般长期国债大多属于付息国债。零息公债也叫无息票国债，在付息方式上，采用贴现方式或到期一次还本付息，中、短期国债大多属于这一类。
三 国债的发行目的及原则
发行原则：即有借有还。债券或借款到期不仅要还本，而且还要支付一定的利息。
四 国债利率的确定因素
1、金融市场利率水平
国债利率必须依据金融市场上各种证券的平均利率水平而定。证券利率水平提高，国债利率也应提高，否则国债发行会遇到困难；金融市场平均利率下降时，国债利率水平也应下调，否则政府会蒙受损失。
2、银行储蓄利率
一般说来，公债利率以银行利率为基准，一般要略高于同期银行储蓄存款利息，以利于投资者购买国债。但不要过高于银行储蓄存款利率，否则形成存款“大搬家”。
3、政府的信用状况
一般情况下，由于政府信誉高于证券市场私人买卖证券信誉，所以在政府信誉高的情况下，国债利率适当低于金融市场平均利率水平。但如果政府信誉不佳，就必须提高国债利率，才能保证国债顺利发行。
4、社会资金供求状况
当社会资金供应充足，国债利率即可降低；当社会资金供应紧张，国债利率必须相应提高。否则，前者可能导致国家额外的利息支付；后者可能导致国债发行不顺利。
五 国债利率的影响因素
市场利率一般是指证券市场上各种证券的平均利率水平。一般的原则是国债利率要保持与市场利率大体相当的水平。
如国债利率高于市场利率，不仅会增加财政的利息负担，还会出现国债券排挤其他证券，或拉动市场利率上升，不利于证券市场和经济的稳定。
反之，国债利率低于市场利率太多，则会使国债失去吸引力，影响国债的正常发行。在我国经济中，由国家制定的银行利率起主导作用，市场利率在银行利率基础上受资金供求状况的影响而有所浮动。
因此，我国国债利率的确定主要是以银行利率为基准。
国债利率在很大程度上受制于市场利率或银行利率，但二者并非完全一致，一般可以略低于市场利率。这是因为国债以国家信用为基础，信用等级较高，安全性好，投资者即使在收益上有所损失，也愿意认购国债，这是世界上一般国家国债利率都稍低于市场利率的主要原因。社会资金的供求状况是决定国债利率的基本因素。若社会资金比较充裕，闲置资金较多，国债利率可以适当降低；若社会资金十分短缺，国债利率必须相应提高。国债利率还受政府经济政策的影响，考虑政府经济政策的需要。国债利率的确定固然要考虑市场利率，但同时对市场利率产生影响。具体讲，短期国债利率会影响货币市场，而长期国债利率则对资本市场利率发生影响。政府有时会利用国债利率来影响市场利率，实现调节经济运行的目标。
我国发行国债的历史较短，同时受客观经济条件的限制，对国债利率的选择还处于探索阶段。国债的利率水平和结构不尽合理。1989年以前，国债利率低于储蓄利率，由于当时人们对国债认识不够，加上社会资金短缺和通货膨胀的形势，低利率导致国债发行的困难，不得不采取行政摊派和强制认购的方式推销国债，从而影响了国债的声誉。1989年以来，开始提高国债利率，高利率固然有利于国债的发行，但与国债券作为“金边债券”的身份不相称，也加重了国债的利息负担。1999年以后，随着利息所得税的恢复征收，国债因免于征税而显示出优势，政府相机降低了国债利率。从一般趋势来看，在利率水平上，国债利率应略低于市场利率或银行利率。在利率结构上，应对不同期限、不同用途的国债规定差别较大的结构性利率。长期国债利率高于中期国债利率，中期国债利率高于短期国债利率，建设性国债的利率高于国库券和其他债券的利率。
六、国债利率表
折线图
分析：1998年10月14日发行的300亿三年期凭证式国债的票面利率为5.85%，与当时的同期银行存款利率4.95%只相差0.9个百分点；1999年3月10日发行的3年期凭证式国债的票面利率为4.72%，比同期银行存款利率4.14%仅高出0.58个百分点；6月10日，央行再次大幅度降低银行存贷利率，目前银行1年期和5年期的存款利率只有2.25%和2.88%。
七、利率变动对国债市场的影响
从国债一级市场来看，利率变动的影响主要表现在对国债发行利率与发行规模的影响。
首先，由于我国特殊的制度与体制因素，与西方发达国家不同，我国的国债利率主要以同期银行存款利率为参照系，高出银行同期存款利率1至2个百分点，连续的降息，已使我国国债票面利率随之下滑，与银行同期存款利率日益接近。利率的下降，可降低国债的发行成本，国家为减轻财政负担，会倾向于多发行国债。伴随1996以来的连续降息，我国国债发行规模呈集合速度增长，其中1995年发行国债1500亿元，1996年为1900亿元，1997年为2500亿元，1998年为5900亿元。
对国债二级市场的影响，主要是利率变化会引起国债价格对利率变化的同方向变化。利率上升，必然导致国债所要求的到期收益的上升，国债价格因此下降，反之，国债价格上升，尽管当利率上升（或下降）时，各种国债价格都朝同一个发行下降（或上升），但是不同种类的国债对利率变动的敏感程度不同，长期国债由于距到期日时间长，需要承受较大的利率风险，其对利率的变动幅度会大于短期国债的变动幅度；对于偿还期相同的国债，票息利率越低，价格对利率变动的敏感度越大；而零息，贴现国债一次还本付息，不存在国债利率再投资的收益的风险；付息国债按年付息，利率的变动使其利息的再投资存在风险，因此它对利率变动的敏感度大于零息债。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/2e54387b27284b73f2425086.html
文档为doc格式