下游需求回暖预期破灭，甲醇期货逢高做空

下游需求回暖预期破灭，甲醇期货逢高做空

自1月份以来，国内大宗商品期货迎来了六年来最大月度涨幅。其中甲醇期货主力ME1205合约更是自12月27日迎来一波凌厉的涨势，2月7日甲醇主力合约创出此波反弹新高3036，较前期低点2666的上涨幅度达13.88%。但2月9日甲醇期货放量下跌，跌去春节以来的所有升幅。结合基本面看，周四的下跌宣告甲醇期货此波反弹行情告一段落，后市将向下调整。

甲醇企业开工率仍处较高水平，社会库存压力加大

截至上周末，甲醇企业周平均开工率为57.16%，较节前有所提升。开工率的提升使得社会供应压力加大。春节后港口贸易商鉴于持仓成本较高及期货上冲带动下炒涨气氛浓厚，但下游商家对高价位难以接受，逐步向山东兖矿及山东新能凤凰采购，因此节后两家鲁南企业对华东供应明显提升。外加近期进口货源有到港，目前港口社会库存在55万吨左右水平，较节前有了大幅提升。另外因春节期间运力紧张，西北企业铁运、汽运装车均有限，且部分路段受雨雪天气影响运输受阻，多数厂家以执行前期合同为主，新签单较少，厂家库存较节前亦有明显上升。

下游消费回暖预期破灭

前期甲醇价格大幅拉升主要是基于春节后下游需求回暖的预期，但目前国内甲醛市场成交清淡，市场多为有价无市。上周甲醛开工率为28.44%，环比大幅下滑31.61%，天气骤降，下游板材企业多尚未开工，短期内市场需求有限。本年度我国对房地产调控力度不减，这将直接影响我国人造板等下游板材的用量，天气转暖后甲醛需求能不能进一步回升值得商榷。

醋酸市场因春节期间交投较少，生产厂家目前持有一部分库存，货源供应显宽松。但下游醋酸酯和氯乙酸厂家春节期间停车或者降低负荷生产，日前尚未完全恢复正常开工，而且大型用户年前多备有库存目前对原料的采购能力有限。尤其在纺织服装出口不景气的情形下，醋酸终端漂印染等行业恢复开工尚需时日，因此需求面颇为清淡。

上周二甲醚企业平均开工率为61.63%，环比上涨3.90%。但在供货增加情形下，本周初因液化气终端消耗缓慢，二甲醚出货遇阻，厂家库存压力增大，降价出货趋势明显。

希腊债务谈判无结果，中国CPI数据利空市场心态

欧债还款高峰期集中在未来3个月，其中3月份希腊将面临年内最大的还款额度。目前希腊与私人部门的谈判取得一定进展后仍没有传出确切消息，希腊关于二次援助的债务谈判一延再延，关于希腊有序违约的言论也甚嚣尘上，市场心态谨慎。而今日中国1月居民消费价格指数意外反弹至4.5%，通胀压力依然很大，短期内国家出台货币宽松政策预期破灭，打压市场心态。

总体来看，甲醇贸易商及厂家之前大幅拉涨价格后，政府房地产调控不放松及近期全国范围内的“倒春寒”天气抑制了甲醛下游人造板的开工，导致了甲醛企业对甲醇需求减少，而春节后下游醋酸和二甲醚对甲醇需求亦跟进乏力。从华东贸易商也了解到，港口甲醇价格在2980以上基本无成交。而2月8日期货主力合约收盘价还在3022元/吨，这会吸引贸易商在期市上卖出套保来规避现货价格大幅下跌的风险。因此在社会供应充足，库存压力增大而下游需求回暖预期破灭下，甲醇期货今日这根大阴线说明其已领先国内商品期货结束了今年1月份以来的反弹行情。而随着1月份CPI数据出炉，市场对国家货币宽松预期会大打折扣，短期甲醇期货将展开调整行情，库存压力大的现货商可及时在期货上卖空套保。操作上ME1205合约逢高做空，短期调整目标位 2760-2860 。

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