读懂央行货币政策工具新变化

发布时间：2018-03-13 22:23:30 来源：文档文库

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读懂央行货币政策工具新变化
作者：王立荣
来源：《投资北京》2015年第04期

存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务并称为中央银行的三大货币政策工具。其中，再贴现政策和公开市场业务的广泛使用需要有发达的货币市场作为依托，而我国货币市场发展的滞后制约了这两项政策工具作用的发挥。

长期以来，中国人民银行货币政策工具的使用主要体现在法定存款准备金率的调整上，而存款准备金政策通常被视为一项作用效果比较猛烈的货币政策工具，所以目前很多发达国家已经较少使用该工具，而大多数国家都将公开市场业务作为主要的货币政策工具。

因此，近十年来，我国货币政策工具的使用主要依赖存款准备金政策，通常一年内多次上调或下调法定存款准备金率，每次调整幅度基本都在0.5个百分点左右。

但是，自2012年5月18日至2015年2月4日的两年多时间里，中国人民银行未对法定存款准备金率进行普遍性调整。那么，央行这一期间在货币政策实施方面是否无所作为呢？

答案当然是否定的，我国央行不但一直在不断推进利率市场化改革，而且在货币政策工具的使用上发生了一些新的变化。这些变化主要体现在对原有货币政策工具的改进和发展上，一系列新型的货币政策工具得以诞生，借助这些工具央行对流动性的调节变得更加灵活，更有针对性。

两年推出四种货币政策工具

根据中国人民银行货币政策执行报告的反映，按时间先后顺序，我国央行近两年分别创设并使用了以下几种货币政策工具。

短期流动性调节工具SLO：2013年1月18日，央行正式推出公开市场短期流动性调节工具。作为公开市场常规操作的必要补充，公开市场短期流动性调节工具以不超过7天期的回购交易（正、逆回购）为主，其中的超短期品种是隔夜回购等，但遇节假日可适当延长操作期限。中国人民银行于2013年底和2014年初，多次开展了1天、2天、3天、4天和5天期限的正逆回购操作，投放和回笼了部分流动性。SLO的推出有助于完善银行间市场利率的形成机制，更好地促成后者对信贷市场和债券市场定价的参照意义，从而有助于利率市场化的实现。