格力电器财务报表分析报告

财务报表分析框架的运用

——以格力电器为例

The use of financial statement analysis framework

-----Take Gree Electric Appliances for example

摘要

财务报表是指反映企业在某一特定日期财务状况和某一特定会计期间的经营成果、现金流量的书面文件，财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表和财务状况说明书等。财务报表分析对于相关利益者具有重要的意义，通过对财务报表的分析，报表的使用者能够了解到企业的财务状况、盈利能力、资产管理水平、风险管理水平等相关信息。本文将以格力电器为例，进行财务报表的分析，以期能够为相关利益者提供一定的财务信息。

关键词：财务报表分析,相关利益者,格力电器

摘要

Abstract II

1 绪论

1. 1 财务报表分析的发展过程

1.2 我国财务报表分析的理论研究现状

2 格力电器的战略分析

2.1 格力电器的公司背景分析

2.2 格力电器的战略分析

3 格力电器的会计分析

3.1 存货质量分析

3.2 研究开发分析

3.4 信息披露质量分析

4 格力电器的财务分析

4.1 趋势分析

4.2 结构分析

4.3 比率分析

4.4 现金流量分析

5 格力电器的前景分析

结束语

致谢

参考文献

1 绪论

1. 1 财务报表分析的发展过程

财务报表分析起源于金融机构为有效辅导工商企业发展,要了解企业的财务结构和经营业绩,从而将财务报表列为银行贷放款项重要参考资料的依据,分析衡量顾客的信用和偿债能力。当时以美国的“纽约州银行协会”对报表利用情况所作的各项规定为典,纽约国立第四银行主持人卡诺推行采用比较财务报表。随后分别出现了共同比分析法、比率分析法、趋势分析法、现金流量分析法、模拟报表法。其中共同比分析法是指对同一期财务报表中不同项目占综合项目的百分比，以反映各具体项目间的相对重要性，以及各具体项目与综合项目之间的关系；比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法；趋势分析法是指根据时间变化，在多期的财务报表中，选择某一年作为定基，计算出其他各期各项目对定基同一项目的趋势百分比，以揭示财务报表各项目的按时间变化的趋势；现金流量分析是指对现金流量表上的有关数据进行比较、分析和研究，从而了解企业的财务状况，发现企业在财务方面存在的问题，预测企业未来的财务状况，从而为科学决策提供依据；模拟报表分析是指分析者编制模拟财务报表，并对该报表进行分析。美国杜邦公司率先采用了杜邦分析法，成为了财务报表分析的综合方法。

现行的财务报表分析主要是对企业的财务状况、盈利能力、资产营运能力、发展能力等方面进行分析。我国财务分析思想出现较早,财务报表分析的雏形产生于19世纪50年代,当时,主要是通过国家对企业的资金报表和成本报表的分析来考核企业的成本升降情况和资金节约情况,但真正开展财务分析工作在20世纪初。

1.2 我国财务报表分析的理论研究现状

目前我国学者对财务报表分析的研究主要是从财务报表的局限性以及财务报表的改进两个方面进行的。

杏菊（2006）以美利纸业2004年度财务报表分析为案例分析了财务报表的作用及局限性。作者指出财务报表分析存在以下几个方面的局限性：报表数据分析的滞后性、报表分析信息来源的真实性、会计方法本身的局限性、会计计量方法的局限性、财务报表分析的数据可比性较弱。接着她提出了相应的改进措施。一、随着电算化的普及，可适当缩短报表披露时间。二、加大会计监管力度，提高会计人员的业务素质，增强职业判断能力。三、从重点分析有形资产信息扩展到分析无形资产的信息。四、充实，改进财务报告容。五、充分发挥人的主观能动性。建林（2012）从财务报表本身、财务报表分析方法和财务报表全面性三个方面分析了财务报表分析过程中存在的问题。他具体分析了每一个方面存在的问题，最后他指出应该从以下几个方面对财务报表分析进行完善：完善财务报表，优化分析方法，改进财务分析指标，拓展财务报表分析围。王红雨（2012）指出财务报表的局限性导致财务分析与评价的局限性，财务报表的局限性表现在以下几个方面。一、财务人员的从业素质对财务报表质量的影响。二、会计政策和会计处理方法对财务报表的影响。三、财务报表数据受到管理层对各项会计政策选择的影响。四、财务报表对未来决策价值的不适应性。五、会计估计的存在对财务报表的影响。六、通货膨胀对财务报表的影响。

欣（2012）以实际案例为基础探讨了财务分析传统方法存在的问题和局限。为了解决这些问题和克服这些局限性，作者引入了数据仓库以及OLAP分析方法。数据仓库以数据库技术作为存储数据、管理资源的基本手段，并使用统计技术提取数据和分析数据， 最后用人工智能技术进行知识的挖掘以及信息之间潜在规律的发现。利用数据仓库能够帮助我们更好地提取信息，管理信息，并且最终利用信息。OLAP分析是一种建立在数据仓库之上的多维数据分析技术。季健（2012）指出了传统杜邦分析法没有考虑现金流量，没有完全考虑指标的匹配性，也没有区分企业的经营活动和金融活动。再次基础在，作者构建了新的杜邦财务分析体系。在新构的杜邦财务分析体系中，引入了现金流量表，将企业资产区分为经营资产和金融资产，负债分为经营负债和金融负债，利润表中区分经营活动损益和金融活动损益。新构体系以净资产现金率为核心指标，取代传统体系中的净资产收益率指标。最后作者以苏宁电器为例具体运用了新构的杜邦财务分析体系。于纹，徐文学（2005）概述了国际财务报表的指标体系，并探讨了国际财务报表的发展趋势。国际财务报表的发展趋势体现在以下几个方面：现金流量表越来越重要，增值表被引入到财务报表体系中，金融工具产生了巨大的影响，外币报表的折算方法被统一起来。

2 格力电器的战略分析

2.1 格力电器的公司背景分析

格力电器股份（以下简称格力电器）成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业，格力空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。家用空调年产能超过6000万台(套)，商用空调年产能550万台(套)；2005年至今，格力空调产销量连续8年领跑全球，用户超过2亿。2012年实现营业总收入1000.84亿元，同比增长19.84%；净利润73.78亿元，同比增长40.88%；纳税超过74亿元，连续12年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。

2.2 格力电器的战略分析

格力电器能够取得如此巨大的成就主要得益于公司战略得当，具体表现在以下几个方面:

（1）、产品专业化。从创业之初便走上了专业化道路，公司一直致力于专业化的空调产品的开发、生产以及销售。公司在发展过程充分利用的专业化经营的优势。专业化能够使得企业实现规模经济，专业化能够提高企业的核心竞争力，专业化能够使得企业集中优势从事研发和销售。

（2）、差异化竞争。企业针对不同的市场，不同的用户开发了不同的产品。目前公司拥有的空调种类分为中央空调和家庭空调，其中中央空调又包括家用中央空调和商用中央空调，家庭空调包括精品空调、卧室空调、变频空调、节能空调、特种空调，而每种空调又拥有不同的型号。

（3）、具有很强的品牌意识。公司从事成立之初就非常重视品牌形象的树立，通过多年的努力，公司获得了“世界名牌”的荣誉称号。在此基础上公司开始走国际化道路，逐步向世界各地发展。

（4）、以质量为中心。公司在发展初始阶段就提出了“出精品、创名牌、上规模、创世界一流水平”的质量方针，实施了“精品战略”，建立和完善质量管理体系，出台了“总经理十二条禁令”，推行“零缺陷工程”。公司的种种举措保证了产品的质量，为企业赢得了良好的声誉。

（5）、加大科技投入，重视产品研发。公司以“一个没有创新的企业是一个没有灵魂的企业”为左右铭，每年都会在研发方面投入巨大的人力、物力、财力。通过公司多年的努力，公司形成了拥有5000多名成员的专业化研究队伍，成立了制冷技术研究院、机电技术研究院、家电技术研究院、自动化研究院4个基础性研究机构，拥有400多个国家实验室。2012年，格力电器在产品研发方面的投入多达40亿元。目前格力电器拥有专利超过8000项，是我国空调行业中拥有专利技术最多的企业。

（6）、重视产品服务。如今产品的成败越来越取决于产品的服务，公司若想长久的立于不败之地，除了要有过硬的质量外，还需要向顾客提供优质的服务。格力电器很早就意识到产品服务的重要性，公司始终秉承“用户的每一件小事，都是格力的大事”的服务理念，致力于为消费者提供最优质的产品和最优质的服务。

综上，我们可以看出，一个企业的战略决定着一个企业的成败，格力电器正式因为拥有合适的战略，才能在日益激烈的竞争中保持不败的地位。

3 格力电器的会计分析

3.1 存货质量分析

格力电器的各类存货发出时按计划成本计价，月末按当月成本。资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，对成本高于其可变现净值的，计提存货跌价准备，计入当期损益，如已计提跌价准备的存货的价值以后又得以恢复，在原计提的跌价准备金额转回。可变现净值，是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。差异，将计划成本调整为实际成本。今年来格力电器的存货变化情况如表1所示：

表1：格力电器的存货情况（半年报） （单位：万元）

从上表我们可以看出，格力电器的存货水平逐年呈上升趋势，2012年的存货余额是2010年存货余额的219.76%，增长了2倍多，经分析发现，这与格力电器逐年扩大业务，进行扩是有一定关系的。格力电器存货余额上升的同时，存货的计提比率却呈下降趋势，有2010年的1.21%下降到2012年的0.55%。2012年存货跌价准备同2010年的存货跌价准备维持在相同的水平。2012年海尔和美的电器的存货计提比率分别为2.04%和 0.59%，相比而言，格力电器的计提比率相对较小。2012年海尔与美的电器的存货比率分别为11.3%和13.01%

而格力电器的2012年的存货比率为16.27%，相比而言，格力电器的存货控制水平较低，并且由上表我们可以发现，格力电器的存货控制水平是呈下降趋势的。格力电器的存货周转率基本维持在较为稳定的状态，2012年格力电器的存货周转率为2.49，而其竞争对手海尔和美的电器的存货周转率分别为5.71和2.95，这表明格力电器的存货管理处于较低水平，格力电器应该提高其存货管理水平。

3.2 研究开发分析

对于实施差异化战略和专业化战略的格力电器来说,研究开发对于公司战略的成功实施起到了关键的作用。我们将采用无形资产来表示公司对研究开发的支出情况。今年来格力电器的无形资产变化情况如表2所示：

表2：格力电器的无形资产情况（半年报） （单位：万元）

由上表我们可以看出，格力电器的无形资产逐年呈现出大幅度上涨的趋势，2012年无形资产是2010年无形资产的310%，增长了3倍多。无形资产的增长是伴随着总资产的上升而上升的，而无形资产的增长速度要快于总资产的速度。这一点我们可以从无形资产占总资产的比率变化情况可以看出来。由上表可以看出，格力电器的无形资产率是逐年上升的，由2010年的1.08%上升到2012年的1.91%，这表明格力电器对研究开发的投入力度越来越大。对研究开发的投入能够加快企业产品的更新换代速度，同时也可以开发出更多的新产品，从而提高企业的核心竞争力。

3.3 信息披露质量分析

财务报告体系不仅包括资产负债表，利润表和现金流量表，还包括其他信息披露。格力电器在按照会计准则的规定及时地公布公司的财务报表的同时，还通过多种渠道披露关于公司的实际情况。在证券交易所对深交所的上市公司年度的信息披露工作考评中，格力电器多次获得了“优秀”评价。公司完善并制定了《格力电器年报披露重大差错责任追究制度》。根据公司披露的信息，信息使用者能够评估公司的经营战略和经济结果。公司财务报表的附注信息充分解释了公司的主要会计政策，公司的主要会计政策基本保持不变。公司对于好坏消息，均予以了充分披露，公司不存在欺瞒行为。总体而言，格力电器信息披露情况是比较透明，披露质量较高。

4格力电器的财务分析

4.1 趋势分析

由于格力电器财务报表出来较晚，我们以半年报为例进行分析。我们以2010年为基年，将2011年和2012年的报表数据与2010年相比，我们将得到格力电器利润表和资产负债表主要项目的变动趋势，如表3和表4所示：

表3：格力电器趋势资产负债表 （半年报）

表4：格力电器趋势利润表 （半年报）

由上表我们可以发现：

（1）、格力电器的营业收入逐年大幅度增长。2011年前半年比2010年前半年增长超过60%，2012年又在2011年的基础上上涨了大约20%。2012年前半年的营业收入是2010年前半年营业收入的将近两倍，这说明格力电器的业务处于不断的扩过程中。此外，应收账款的增长幅度小于营业收入的增长的幅度，这表明，格力电器采用了紧缩的信用政策或者加强了应收账款的收款力度。

（2）、格力电器的营业收入大幅上涨的同时，营业成本的上升幅度略小于营业收入的上升幅度，此外，各种费用也呈现出大幅度上升的趋势，尤其引人注目的是，2012年前半年的营业利润相比2010年前半年增长了3倍多，与2011年前半年相比也增长了1倍多。营业利润的大幅上涨主要得益于营业收入的大幅上涨。

（3）、格力电器的财务费用每年都是一个负数，但财务费用逐年呈现上升趋势。格力电器财务费用之所以每年都是负数，主要是由于其利息收入大于利息支出，格力电器能够取得大量的利息收入是因为其大量的银行存款。从趋势负债表中我们可以发现，格力电器每年都持有大量的货币现金，且2012年同2010年相比增长了46.4%。

（4）、格力电器的净利润逐年呈现快速的增长趋势，2011年同比增长了40.37%,2012年同比增长了30.06%。2011年净利润的增长幅度小于营业收入的增长幅度，但2012年净利润的增长幅度大于营业收入的增长幅度，这表明2012年公司很好地控制了成本。

（5）、格力电器的资产和流动资产均呈现出大幅度增长。其中流动资产2011年增长了45.29%，2012年增长速度有所放缓，达到了22.36%。总资产在2011年增长了34.19%，2012年增长了30.11%。在流动资产的组成部分中，预付账款和应收利息逐年呈现上涨趋势，而应收票据和应收账款在2011年大幅度上涨，在2012年却又小幅度的下降，这表明企业在2011放松了对应收账款和应收票据的收账力度，而在2012年又变得谨慎起来。值得注意的是，2011年格力电器在2011年拥有大量的长期负债，虽然在2012年长期负债开始大量较少，但相比2010年仍有较大幅度的增长。

综上所述，就经营状况而言，格力电器的主营业务收入、主营业务成本和营业费用均大幅度地增长，同时公司利润也大幅地增长，这表明格力电器经营状况良好，企业有着巨大的发展潜力。就财务状况而言，格力电器的流动负债增长幅度先小于流动资产的增长幅度，后大于流动资产的增长幅度，这表明格力电器的财务风险先降低，然后又有所增加。

4.2 结构分析

4.2.1资产负债表结构分析

表5列示了2012年格力电器的资产负债结构比例以及与竞争对手的比较。

表5：各公司资产负债结构比例比较（半年报）

由上表我们可以看出：

（1）、格力电器的资产规模明显大于其竞争对手，格力电器的资产规模分别是海尔和美的电器的1.32倍和2.07倍。这显示出了格力电器的行业龙头地位。

（2）、在资产的结构中，格力电器的存货的比重明显高于美的电器和海尔。格力电器的应收账款的比重明显高于美的电器和海尔，这可能是因为格力电器的应收账款管理水平要高于其竞争对手。此外格力电器的应收票据的比重也小于美的电器和海尔。

（3）、格力电器的存货比重高于其竞争对手，这可能是由于格力电器产品销售情况要好于其竞争对手，为了应对更大的销售变化，公司必须持有一定数量的存货。此外，格力电器的存货很大一部分是原材料。

（4）、由于格力电器的存货金额和比重大于其竞争对手，格力电器的流动资产比例低于其竞争对手，但由于格力电器的货币资金比重低于海尔，这就使得格力电器的流动资产比重略大于海尔。

（5）、在资金的来源方面，格力电器的流动负债比例大于海尔和美的电器，格力电器的流动负债占资金来源的71.45%，而美的电器和海尔的比重分别为58.95%和61.62%，这主要是由于格力电器的预收账款比例高于其竞争对手。格力电器拥有较高水平的流动负债，提高了公司的财务风险，但也表明相对于竞争对手，格力电器充分利用了商业信用优势。

（6）、格力电器的负债比例达到了73.32%，高于海尔的67.33%和美的电器的61.16%，这表明格力电器充分利用了财务杠杆，降低了公司的资本成本，有利于提高企业的价值。然而，高杠杆的同时，公司也面临着较高的财务风险，这也应该引起公司的重视。

4.2.2利润表结构分析

表6列示了2012年格力电器的利润表结构比例及与竞争对手的比较。

表6:各公司利润表结构比例比较

由上表可知:

(1)、虽然格力电器的资产规模远高于其竞争对手，但其营业收入与竞争对手的差距却不大。由上面的分析我们知道格力电器的资产是海尔的2.07倍，然而格力电器的营业收入才是海尔的1.18倍，格力电器的资产是美的电器的1.32倍，而格力电器的营业收入是美的电器的1.23。这说明同竞争对手相比，格力电器的资产管理水平较低，没能充分利用公司的规模优势。

（2）、格力电器的营业成本率与其竞争对手差距不大，比海尔略高了1.73个百分点，比美的电器略低了1.67个百分点。这表明格力电器的成本控制水平保持在行业的平均水平。

（3）、在费用方面，2012年格力电器的销售费用率略高于海尔0.14个百分点，而高于美的电器4.1个百分点。格力电器之所以有高于竞争对手的销售费用率，这是因为格力电器在广告费，运输费等方面有较大的投入，以便实施差异化战略。而格力电器的管理费率低于其竞争对手，2012年格力电器管理费用率低于海尔2.06个百分点，低于美的电器0.48个百分点，这说明格力电器把管理费用控制在较低水平。就财务费用而言，格力电器和海尔在2012年的财务费用均为负数，并且格力电器的财务费用率低于其竞争对手。这说明格力电器很好的利用了财务费用来增加公司的利润。总体而言，2012年格力电器的费用率为15.96%，低于海尔2.06个百分点，高于美的电器2.95个百分点。

（4）、由于在成本和费用控制方面格力电器与其竞争对手差距不大，格力电器的营业利润率同其竞争对手基本相当，2012年格力电器的营业利润率是6.81%，比海尔低0.02个百分点，比美的电器低0.52个百分点。整体而言，格力电器的盈利能力要略低于其竞争对手。

4.3 比率分析

4.3.1杜邦分析

表7列示了格力电器2005年以来的净资产收益率及其构成要素的变化情况。

表7:格力电器净资产收益率及其构成要素

由上可知:

(1)、在2005-2010年期间，格力电器的净资产收益率不断上升，从2005年的18.72%上升到了2010年的历史最高点32.14%，5年间增长了72%。由于宏观经济形势的恶化，2011年和2012年格力电器的净资产收益率有所下降，但下降幅度不大，这反映出格力电器具有良好的盈利能力，这对股东来说，无疑是一个好消息，公司对他们的投资给予了很好的回报。下面我们将分析净资产收益率各个构成要素的情况。

（2）、在整个分析期间，格力电器的销售利润率总体呈现上升趋势，只是在2010年略有下降。格力电器的销售利润率由2005年的2.79%上升到2012年的7.37%，大约增长了164%。值得注意的是，在2012年宏观经济形势不好的情况下，格力电器的销售利润率依旧实现了增长。这表明格力电器的经营能力逐年增强，经营管理效率逐年得到了提高。

（3）、就资产周转率而言，2005-2008年格力电器的资产周转率维持在较高的水平，而2009年格力电器的资产周转率出现了大幅下降，接下来的两年又略有上升，但2012年相比2011年而言，资产周转率出现了小幅度的下降。这表明格力电器近几年的资产管理能力下降，总资产的经营效率降低。

（4）、就权益乘数而言，格力电器的权益乘数处于波动的状态。从2009年开始格力电器的权益乘数开始逐年下降，由2009年的历史最高点5.17下降到2012年的最低点4.02。这表明格力电器的财务风险开始下降，同时公司也因为财务杠杆的下降而遭受一部分损失。

综上分析，格力电器的2012年的盈利能力较2008年之前有所提高，主要是得益于销售利润率的提高。然而近几年由于严峻的经济形势，行业不景气，格力电器的盈利能力出现了一定程度的下降，净资产收益率的下降主要是由于资产周转率和权益乘数出现了下降。此外，值得注意的是，格力电器的销售利润率整体保持了增长的趋势。

表8列示了格力电器及其竞争对手的净资产收益率及其构成要素的变化情况。

表8：各公司净资产收益率及其驱动因素的比较

由上表可知:

(1)、在2010年，同其竞争对手相比，格力电器拥有较高的净资产收益率，分别高于海尔3.69个百分点，美的电器6.79个百分点。通过分析净资产收益率的驱动因素我们可以发现，格力电器拥有较高的销售利润率和权益乘数，也就是说格力电器有些较高的经营管理效率和财务管理效率。这两方面的因素提高了格力电器的净资产收益率。

（2）、在2011年格力电器的净资产收益率出现了下降，而海尔的有所上升，这就使得格力电器的净资产收益率低于海尔。2011年格力电器的净资产收益率低于海尔2.52个百分点，高于美的电器11.24个百分点。通过分析我们可以发现，格力电器的净资产收益率低于海尔主要是由于其资产周转率较低，而与美的电器相比，格力电器拥有较高的销售利润率和权益乘数，这使得格力电器的净资产收益率较高。

（3）、在2012年前半年，格力电器的净资产收益率仍低于海尔，高于美的电器。经分析我们知道，同海尔相比，格力电器资产周转率和权益乘数均较低，同美的电器相比，格力电器有着较高的销售利润率和权益乘数，这使得格力电器的净资产收益率高于美的电器。

综上分析，格力电器的净资产收益率整体低于海尔，而高于美的电器，其盈利能力在其竞争对手中处于中等水平。就各个因素而言，格力电器一直有些较高的销售利润率，其经营管理效率较高；而格力电器的资产周转率一直低于其竞争对手，资产管理效率较低；格力电器的财务管理效率与竞争相比没有明显优势，2012年高于美的电器,而低于海尔。

4.3.2经营管理效率分析

表9列示了格力电器及其竞争对手的盈利情况。

表9：各公司盈利能力指标比较

由上表可知：

（1）、就毛利率而言，格力电器的毛利率在2010-2012年均低于海尔的毛利率，而除了2011年略低于美的电器外，2010年和2012年格力电器的毛利润均高于美的电器。

（2）、就销售净利率而言，格力电器的销售净利率在分析期间均高于其竞争对手。2012年格力电器的销售净利率比海尔高1.41个百分点，比美的电器高0.63个百分点。但从发展趋势来看，格力电器的销售净利率的领先优势正在逐步缩小。

（3）、在销售和管理费用率方面，格力电器的销售和管理费用率低于海尔，而高于美的电器。

综上分析，格力电器的盈利能力要高于其竞争对手，经营管理效率相对较高，但竞争对手与格力电器之间的差距正在缩小，格力电器必须重视这一点。此外，格力电器需要提高其费用管理效率。

4.3.3资产管理效率分析

表10列示了格力电器及其竞争对手的资产管理情况。

表10：2012年各公司资产管理能力指标比较

由上表可知：

（1）、2012年格力电器的应收账款周转率和营运资金周转率要高于其竞争对手，其中格力电器的应收账款周转率远高于其竞争对手，2012年格力电器的应收账款周转率是海尔的2倍多，是美的电器的5倍多。这表明格力电器的应收账款管理效率要大大的高于其竞争对手。就营业资金管理效率而言，格力电器的优势并不是很大，与竞争对手的差异较小。

（2）、2012年存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率要低于其竞争对手，其中存货周转率是海尔的44%，是美的电器的84%；流动资产周转率是海尔的54%，是美的电器的74%，总资产周转率是海尔的56%，是美的电器的90%。这表明格力电器的存货、流动资产和总资产的管理效率较其竞争对手要低。

（3）、就净资产周转率而言，格力电器要高于美的电器，而低于海尔。2012年格力电器的净资产周转率比海尔低0.9个百分点，比美的电器高0.78个百分点。这表明格力电器的净资产管理效率并没有达到最高水平，有待进一步提高。

综合分析，就整体而言格力电器的资产管理效率要低于其竞争对手，格力电器没能充分利用其资产来为企业创造最大的价值。

4.3.4财务管理效率分析

表11列示了格力电器及其竞争对手的财务管理情况。

表11：各公司偿债能力指标比较

由上表可知：

（1）、就企业的短期偿债能力而言，格力电器的流动比率、速动比率和现金比率均低于海尔，而与美的电器大体相当。2012年格力电器的流动比率略高于1，而该指标的最佳值应该大于2，2012年格力电器的速动比率小于1，而该指标的最佳值应该大于1，此外，格力电器的现金比率也处于较低水平，格力电器面临着一定的短期偿债压力。

（2）、就企业的长期偿债能力而言，格力电器的资产负债率2010—2012年间有所下降，但整体而言，格力电器的资产负债率要远大于其竞争对手，格力电器面临着较大的财务风险。由前面的分析我们可知，格力电器每年都有大量的现金剩余。因此，较高的资产负债率对格力电器来说并不是一个坏消息，反而，公司能够很好得利用财务杠杆为公司创造价值。值得注意的是，格力电器的利息保障倍数一直是一个负数，这是因为格力电器每年的利息收入要远远大于利息支出，与竞争竞争对手相比，格力电器根本就不存偿付利息的压力。

综上分析，格力电器的偿债能力要低于其竞争对手，企业面临着较大的财务风险，然而，这一风险仍在企业承受围之类，企业可以充分利用财务杠杆创造出更多的收益。

4.1 现金流量分析

我们以2010年作为基年，将2011年和2012年现金流量同2010年相比，得到了现金流量趋势表。表12列示了格力电器2010—2012年现金流量的变化情况。

表12：格力电器现金流量变化趋势（半年报）

由上表可知：

(1)、就经营活动现金流量而言，格力电器的现金流量逐年呈现出快速上升趋势，2010年经营活动产生的净现金流量为19.23亿元，而2011年同比增长了193.65%，2012年同比增长了177.28%，达到了156.61亿元。格力电器经营活动净现金流量之所以有这么大幅度的上涨，主要是由于其销售商品和提供劳务获得现金出现了大幅度的增长。

（2）、就投资活动现金流量而言，现金净流出量呈现大幅上涨趋势，其中2011年同比增加了310.89%，2012年同比增加了482.93%。经过分析我们发现，2012年格力电器的投资活动的现金流出与2011的水平大体相当，但2011年公司收回投资得到了10.74亿元的现金流入，这使得，2012年格力电器投资活动的现金净流出量比2011年有了大幅度的增加。

（3）、就投资活动的现金流量而言，我们可以明显地发现，2012年格力电器的投资活动净现金流量为正，达到了19.75亿元。通过具体项目分析，我们发现2012年格力电器吸收投资和取得借款总共收到了49.04亿元现金，而偿还债务格力电器只支出了30.39亿元。

综上分析，格力电器2012年的净现金流量同比出现了大幅度的增长，其中经营活动产生的现金流量与筹资活动产生的现金流量的增加是其主要原因，这也解释了为什么格力电器会持有这么多的现金。在“现金为王”的时代，格力电器拥有充足的现金，可以更好的面对未来的风险以及投资机会。

5 格力电器的前景分析

在经营方面, 根据格力电器2012年度业绩快报显示,2012年格力电器的主营业务收入超过了1000亿元大关,比2011年增长了将近165亿,同比增长了19.84%,格力电器2012年主营业务成本的增幅低于主营业务收入的增幅,这使得格力电器的营业利润出现了大幅上升,2012年营业利润达到了80亿余元,同比增长了77.41%,而在净利润方面,格力电器2012年的净利润同比增长了40.88%,可谓实现了大幅度的增长,考虑到2012年严峻的经济形势,格力电器仍旧能够实现营业收入和净利润的大幅增长,这表明了格力电器依旧处于快速发展时期,我们可以断言,格力电器在未来较长一段时期拥有良好的发展前景。

在资产管理方面，通过前面的分析我们知道，与竞争对手相比，格力电器拥有较大的资产规模，然而其营业收入的规模却没有高出多少， 格力电器的资产周转率要低于其竞争对手，这说明格力电器的资产管理效率并没有达到最高水平，格力电器未能够充分利用其资产。在未来，如果格力电器采取相应的措施，提高其资产管理水平，我们相信它能够进一步提高其盈利水平，创造出更多的价值。

在债务利用方面，格力电器的资产负债率要高与其竞争对手的水平，公司面临的财务风险相比较大，但由于格力电器的现金流量丰富，公司并不用太过担心财务风险，反而它能够利用财务杠杆的作用，进一步增加公司的价值。

在战略方面，格力电器实施的差异化和专业化战略，能够使格力电器在行业部拥有较大的竞争优势。公司一直坚持自主创新道路，不断的加大对科技的投入，仅2012年格力在技术的研发投入就达到了40亿元。对技术的较大投入，使得格力电器取得了较大的技术优势，达到了国际领先地位。此外，格力电器及其重视其品牌战略的实施，致力于提升格力品牌的国际竞争力，在公司的努力下，格力电器获得了“世界名牌”的荣誉称号。2013年格力形象片亮相美国时代广场，极大地现实了格力全球化战略的强大决心及远景规划。我们有理由相信，格力电器凭借其强大的品牌优势一定能够取得更大的成就。

综上分析，格力电器良好的经营业绩以及合适的公司战略意味着，未来格力电器发展前景良好。

结束语

本文先介绍了财务报表分析的发展过程和我国财务报表分析的研究现状，指出了财务报表分析的经典逻辑框架，接着，我们以格力电器为例，采用经典报表分析逻辑框架对格力电器2012年半年报进行了分析。

我们发现，财务报表分析的经典逻辑框架具有很大的适用性和实用性，对于财务报表分析工作提供了很大的帮助。通过财务报表分析，我们了解到了格力电器的经营状况，资产管理状况，财务状况以及发展状况等，为财务报表的使用者提供了一定的财务信息。

同时本文也存在一定的不足之处。首先，由于格力电器2012年年报还未披露，我们仅仅分析了公司的半年报，而只有个别数据采用了全年数据。其次，本文忽视了传统的财务报表分析的局限性。最后，由于个人知识有限，对于某些方面的分析就略显的粗糙。

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