行为金融学作业

一、 论述题：

1、 什么是启发法？一般在什么情况下运用？你生活中是否运用过此方法？请举例说明（20分）

启发法是凭借经验的解题方法，是一种思考上的捷径，是解决问题的简单、通常是笼统的规律或策略，也称之为经验法则或拇指法则。

运用：当我们没有时间认真思考某个问题时；负载的信息过多，以至无法充分对其进行加工时；手中的问题并不十分重要，以至于不必太过思虑时；缺乏做出决策所需的可靠的知识或信息时。

生活中运用过:记得高三那会随着复习量的增大，英语成绩有所提高，其中有的选项即使不知道它的意思，但是也能凭借做题经验选出正确的答案。老师那会说我们练出了语感。现在用行为经济学的角度考虑它就是启发法的一种表现形式。

2、 很多单位公司经常用放假或组织旅游等形式对员工进行奖励。这样的方法在一般情况下比发放奖金更能提高员工的积极性，为什么？请结合学到的行为金融学的相关知识谈谈你的看法。（25分）

人们根据资金的来源、资金的所在、和资金的用途等因素对资金进行归类，这种现象被称为“心理帐户”。同样经常放假或组织旅游比发放奖金更能提高积极性，因为员工在精神上得到了放松，在心理账户中员工把放假和旅游的规划没有划在正常报酬之内，看做是意外的报酬，而奖金是员工劳动所得报酬。其实员工的心里起了很大的作用。因此相对于固定奖金，旅游和放假更能调动员工的积极性。

3、 巴菲特的价值投资理论包含哪些方面？他选择股票的依据是什么？可以给你带来什么启发？请从行为金融学的角度进行分析。（25分）

投资理论包括：巴菲特论多元组合:多元化只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不产生任何坏作用，你应当拥有每一种股票。对于那些不知如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略；巴菲特论有效市场理论:如果有效市场理论是正确的话，除非靠机遇，否则几乎没有任何个人或团体能取得超出市场的业绩。任何人或团体更无可能持续保持这种超出寻常的业绩 ；巴菲特与现代证券投资理论；格雷厄姆的安全边际与费雪的基本面深入研究

依据：不要把鸡蛋放到一个篮子里。多种投资渠道分散风险，规避周期起落，锁定资产为前提的谋求资产利益最大化。安全边际，合适的买卖点，持续确定成长的公司。考察公司上市多年财务数据。

启发：通过从行为经济学角度学习巴菲特价值理论体系，我明白很多道理。对市场假说抱怀疑态度，我了解在情况不明朗时，投资者会陷入恐慌并在恐慌的心理作用下低价抛售股票，这正好给投资者提供了低价买入优质股票的机会。相对于市场假说论我知道市场是可以无效的，股价会受到恐怖气氛、贪欲以及群众心理的影响，但是市场不会永远都是歪曲的，股价会回归正常。其次对于赚钱，在投资时保持不亏损才是最重要的，许多人在投资的时候一心一意只为赚钱，结果却事与愿违。为了避免亏损，需要恪守自己的投资原则，还要不断调整自己的投资方法；同时在对普通投资者的心理和行动的分析也告诫投资者们轻率的随波逐流的判断要不得。我学到在投资时考虑理智预期和概率；知识与直觉的运用；跟着感觉走；仔细评估心理因素的影响还有要分散风险等等。我觉得巴菲特的价值理论之所以受到追捧源于他对投资市场独特的见解同时这理论让我受益匪浅。

二、 案例分析题（30分）

从1996年起，在深圳工作的张先生就对某银行的一只基金进行投资，但投资收益率十分不理想。到1997年底，他的市值是20000元人民币，而到了2008年7月，他的市值却只剩下了9200元，不足97年的一半。如果在1997年，他把20000元投在市场平均收益的基金上，那么他现在的市值就可以达到原来的8倍，即160000元。然而，在已经过去的10多年中，什么原因导致他没有卖出这只基金转而购买其他的基金或股票等投资品呢？张先生说：“每当我想卖掉它时，就想这基金可能会上涨一些。”但实际上，该基金的确有上涨的记录，2007年1月，其上涨了15.8%，但这时候他想等待基金能够上涨更多，他希望在平仓前将损失挽回，所以，他始终没有卖掉。当张先生已经意识到不愿意卖出持有的基金是一个错误的时候，他已经亏损了50%以上。

问题：

（1）张先生为何一直不愿卖掉已经亏损的基金，而任由其损失不断扩大，你认为这样的行为产生的原因是什么？此原因有何特点？

（2）请分析这样的行为特性会怎样影响投资人的投资策略？

1、原因：张先生舍不得卖掉基金是因为基金处于亏损状态。我所了解的“处置效应”指出了当投资者出现亏损时，面对确定的损失和不确定的未来走势，为避免立即兑现亏损而带来的后悔，倾向于风险寻求而继续持有基金。这种原因导致的心理和认知原因是参考点依赖导致损失厌恶。同时这这行为产生的原因还有前景理论、心理账户、沉没成本误区、避免后悔、自豪机制等。

特点：是非理性的；亏损则顽强支撑；成本小，受益大

2、这种行为特性影响投资者在损失时寻求风险，盈利时厌恶风险，出现处置效应。我们都知道当主观上处于盈利时，投资者是风险厌恶者，希望锁定收益；而当主观上处于亏损时，投资者就会转变为风险喜好者，不愿意认识到自己的亏损，进而拒绝实现亏损。这就使得张先生的基金虽处于亏损但他变成了风险喜好者希望通过寻求风险顽强支撑下，坚信着也许下一秒就变为盈利。其实这种持有亏损股票而过早卖出赢利股票的“售盈持亏”的心态，反映了人类的天性，从而影响了投资策略。可见投资者在做投资策略时应该尽可能的努力克服“处置效应”，减少它对投资策略的影响。

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