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低贷款利率、高存贷利差与房价

发布时间：2023-01-13 13:24:58 来源：文档文库

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低贷款利率、高存贷利差与房价
缪仕国
【摘要】Inthisarticle,theauthorstudiestheimpactofloaninterestrate,anddeposit/loaninterestratespreadonthehouseprice.Thestudyshowsthatthehousepriceboomcanbeattributedtotwofactors：thepersistentdropoftheloaninterestrate,andriseofthedeposit/loaninterestratespreadfrom1998,becausebothwillcausetheboomoftherealestatecredit.Andtheauthorfindsthatthedeposit/loaninterestratespreadhasmuchlargerinfluenceonthehousepricethantheloaninter-estrate.Inaddition,theauthorfindsthegreatinertiainthedynamicsofthehouseprice.Accordingtothisresult,theauthorproposestwoprescriptionsforthesoarofhousepriee：heightentheloaninterestrateandreducethedeposit/loaninterestratespread;holdonthestiffhousingpolicysoastounderminetheever-growingexpectationofhouseprice.%文章研究了我国利率对房价的影响，但与以往研究不同，文章重点考察了贷款利率和存贷款利差与房价的关系。研究表明，我国1998年以来贷款利率持续走低和存贷款利差持续扩大对于房价的上涨有着明显的推动作用。在贷款利率下降的同时，存贷款利差不断扩大，激励金融机构增加对房地产等领域的贷款，从而进一步刺激了房价的上涨。文章发现，缩小存贷款利率差对房价产生的影响要远远大于提高贷款利率的影响，而且模型回归还表明房价变化有着很强的惯性。根据以上分析我们认为，要抑制房价过度上涨需要从两个方面采取措施：一是在提高贷款利率的同时，缩小存贷款利率差；二是坚持调控政策，打破房价上涨的预期。

【期刊名称】《浙江工商大学学报》【年(卷,期】2012(000004【总页数】7页(P48-54
【关键词】贷款利率;存贷利差;房价【作者】缪仕国
【作者单位】中国人民银行南京分行金融研究处,南京210004【正文语种】中文【中图分类】F830.5
2003年以来我国许多城市房价大幅上涨。到2010年上半年房价的上涨达到近乎疯狂的地步，当年4月份房价同比上涨率高达15．4%。房价快速增长不但会影响到大众的住房需求，而且其带来的房价泡沫很可能威胁到金融体系的稳定运行。20世纪80年代日本就出现了本币升值，房价等资产价格大涨，之后泡沫经济的破灭给银行体系留下了大量的坏账。直到今天，日本仍未能完全从地产泡沫的崩溃中恢复过来。针对我国房价的不断上涨，政府出台了一系列措施如提高贷款利率、提高首付比、提高契税营业税，以及直接的限购等。直到2011年10月，经历了一年多的房价调控，我国70个大中城市房价首次出现环比下降。在房价调控政策中，贷款利率是重要的政策工具，但在我国的实践中，贷款利率对房价的影响却并不显著。2004—2007年央行上调5年以上贷款基准利率有9次之多，但房价仍不断上涨，年增长率分别为11．1%、7．1%、6．1%和11．4%。那么，在我国，利率政策对房价能否产生影响呢?或者说在什么情况下能够产生影响?本文将对此进行分析，找出那些导致贷款利率传导梗阻的因素，从而实现利率对房价的有效传导。

对于房价与利率关系的研究，国外起步较早。Kearl和Mishkin(1977［1］通过存量调整模型考察了货币政策对住房等耐用品需求影响。他们认为，货币政策对住房需求产生两方面影响：一是货币政策影响消费者所持有的金融资产价格，从而影响住房需求;二是过去货币政策影响信贷成本和可得性，从而影响消费者债务规模以及目前住房需求量。在实证研究方面，一些文献认为利率对房价有着显著的负面影响。Kau和Keenan(1980［2］认为利率与住宅需求呈反比关系，提高利率将导致投资和住宅价格同时下降。Harris(1989［3］通过计量经济分析发现名义利率是影响住宅增值预期的主要变量，通过预期的影响，名义抵押贷款利率与住宅价格呈反向关系;Dongchul和Cho(2004［4］也认为住宅的价格取决于实际利率，实际利率越低，价格上升得越快。Iacoviello(2005［5］考察了经济波动与金融部门之间的互动问题，他在经济周期基础上建立了一个产品市场、借贷市场、房地产市场和货币政策的一般动态均衡模型，VAR脉冲反应结果显示，从紧的货币政策对住房价格产生负的影响。Deokho和Ma(2006［6］运用韩国1991—2002年月度数据，采用协整检验和谱分析(spectralanalysis考察了房价与利率之间的长期关系，发现房价与利率在长期是负相关关系，在短期利率是房价的Granger因。
另外一些学者认为利率政策对房价影响并不确定。Dolde和Tirtiroglu(2002［7］运用美国1975—1993年数据考察了房价上下波动次数及其原因。研究表明，当利率较低时，房价波动较稳定，当利率较高时，房价波动较大。Wong等(2003［8］使用1981—2001年香港数据考察了利率、通货膨胀对房价的影响。结果显示，在1997年之前的通货膨胀期，利率对房价影响是负的;但在1997年之后的通货紧缩期，利率对房价影响是正的。这表明，通货膨胀时期利率对房价的影响符合理论预期，但在通货紧缩期利率对房价影响不确定。此外，他们未发现利率和房价之间存在Granger因果关系。Fratantoni和Schuh(2003［9］运用美国

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/e5d3ac63f31dc281e53a580216fc700abb68526d.html