中大期货研究院能源化工部 作者：程为 潘若辰
一、近期PVC期货走势回顾
（见8月14日和讯网）
PVC 交割库目前库容整体宽松，但个别仓库入货量较大，呈现出地区间的不平衡，目前大商所新增交割库的工作仍在紧锣密鼓地展开，以保证现货企业能够顺利交割。
PVC 指定交割库中国物资储运广州公司：仓库5000 吨的期货库容满了之后，上周新增了一万吨的库容，但在两三天内就接到了16000 吨的交割预报。
PVC 指定交割库中储发展股份有限公司上海分公司：上个月上海的库容也曾出现紧张，随后大商所新增了两个交割库缓解了这一状况。
PVC指定交割仓库浙江荣大国际货运有限公司：库容依然紧张，已经向大商所申请增加其他备用仓库，大商所即将会推出第三批交割库。
对于PVC 交割，大商所相关负责人表示：库容不会有问题，只要是有效的交割预报表，我们都会在规定的时间内完成审批，并确定相关的存储仓库，每一批货都会有存放的地方。上述负责人还透露，PVC 上市交易后，企业表现出很高的参与热情，特别流通企业，由于一部分现货企业新参与期货交易，在思路上还是以现货交易模式参与期货交易，所以交割的愿望较强，为保证现货企业能顺利交割，交易所在全国范围内考察调研增库扩容的工作从未停止，继上海和浙江在8 月3 日新增两个交割库之后，仍一直在调研考察以增设PVC交割仓库。我们调研到的情况，仅浙江地区的交割量就将会有几万吨，只是因为有效仓单的库存的仓储费要比普通货物相对较高，企业为了节省仓储费用，有些并没有把已经放在交割库的货物注册成仓单，但是随着交割月的临近，仓单量会大幅增长。
二、PVC 产量与消费情况
2009 年1-6 月，聚氯乙烯产量持续增长，累计达428.9 万吨。 进口量6 个月累计为110.7 万吨，出口量6 个月累计为2.99 万吨，上半年PVC 表观消费量为536.6 万吨。其中，6 月份中国聚氯乙烯产量为80.2万吨，表观消费量约为101.2 万吨。随着经济刺激措施效果的显现，PVC 的消费量又开始逐月回升。今年3 月份，PVC 消费量已经达到了93.4 万吨，恢复到了经济危机前的水平；5 月份的消费量达到了97.1 万吨，超过了2008 年3 月95.4 万吨的消费量，创下了单月消费量的历史纪录。6 月份的消费量更是突破了百万吨大关，达到了101 万吨。PVC的产量也呈现逐月回升态势。今年5 月份的产量为76.5 万吨，基本达到了2008 年7、8 月时水平。
PVC 的最大消费领域是型材、异型材和管材，主要用于建筑领域，所以未来国内房地产市场的发展态势对PVC 的需求起决定性作用。支撑今年PVC 消费回升的主要因素是房地产业的快速复苏。房地产业具有自身的周期性，房地产开发投资额在6 月和12 月会有增长；而PVC 需求的周期比房地产业的周期要滞后3个月左右，因此PVC 的需求一般会在3 月和9 月比较旺盛。这与PVC 的年内周期性相符。PVC 价格通常在1-2 月较低，3-5 月价格加速上涨，年内首次高点，5-7 月价格平稳波动，7-9 月需求旺盛，价格达到年内高点，10-12 月需求低迷，价格回落。我国房地产行业目前已显示出了强劲的复苏迹象。今年1-5 月，房地产开发固定投资当月值已经超过了2007 年的同期水平，恢复到了2008 年的同期水平。其中5 月份的房地产开发固定投资达到了2875 亿元，较2008 年5 月的投资额增长了12%；6 月份的投资额更是达到了4340.12 亿元，同比增长18%，增幅再度扩大。随着下半年经济自己措施效果的逐渐显现，房地产行业的复苏对PVC的需求将起到一定程度的支撑。（来源： 中国氯碱网）
三、PVC现货方面
华东地区PVC市场交投气氛欠佳，5型普通电石料报价小幅下探，主流送到报价在6900元/吨左右，部分商家高价仍有坚持，成本支撑6900元/吨以下的送到价格暂未听闻。而乙稀料货源报价仍较高挺，整体送到报价仍不低于7000元/吨。
华南地区PVC市场继续走软，汕头、厦门低端料价格到6750元/吨，质量稍好一些的料在6800-6850元/吨，广州市场跌幅略小，普通电石料主流仍在6800-6900元/吨，听闻也有6800元/吨以下出现，乙烯料价格波动不大，部分商家高报低走，成交略有松动，大沽1000型主流在7000元/吨。商家心态仍然较为迷茫，多数心态较差，少数仍然稳定，整体成交量仍然较为有限。今日市场转淡，报价走软，有个别PVC企业报价也出现适度下调，幅度在50元/吨上下。还有企业观望为主，虽坚挺报价但实际出货价格适当优惠。
（截止8月18日）
三、原材料现货
纽约原油期货每桶66.75美元，比前一交易日下跌0.76美元，交易区间65.23-67.69美元；伦敦洲际交易所布伦特原油10月期货结算价每桶70.54美元，比前一交易日下跌0.90美元，交易区间69.21-71.44美元。
8 月17日乙烯收盘935-937美元/吨CFR东北亚和1024-1026美元/吨CFR东南亚，买卖双方意向价差仍然在100美元/吨以上，乙烯市场仍显僵持。欧洲乙烯收盘报770-775欧元/吨FD西北欧和890-900美元/吨CIF西北欧，走势平稳。美国乙烯市场收盘维持在25.375-25.625美分/磅。
电石市场基本保持大局盘整态势，仅有个别电石厂家提涨了电石出厂价格，但是个别因到货较多走软的迹象也有显现。电石整体仍是呈现一个大局稳定个别小幅度震荡的局势。华北地区主流送到价格在3000-3200元/吨，华东地区主流送到价格在3100-3300元/吨。
近期VCM 外盘报价下调后，有传闻说近期有USD 720/每吨 CFR 的成交，但是消息尚未得到证实。有企业表示目前的价格无法接受，一些买家的意向价格在USD 700/每吨CFR 以下。预计8 月份的VCM 成交量将下滑。华东地区VCM 生产企业结束检修，目前生产正常，企业出厂报价在RMB 5800/mt。国内需求依然是限制VCM 价格的主要因素。
外盘EDC 成交有USD 500/每吨CFR 的听闻，是由国内PVC 企业最近成交的，但是成交量较小。但据国内贸易商表示这一价格对于国内溶剂市场来说还是偏高，国内溶剂市场萎靡，贸易商对于进货还是比较谨慎。有市场人士预期10 月份乙烯价格可能出现下跌，将带动EDC 和VCM 的价格下滑。
国内EDC 市场依然平淡进行，国内贸易商的进货出货意愿都不大，外盘价格高位盘横，国内需求依然没有跟上，导致国内EDC 市场持续在RMB 3900/吨 左右波动。本周华东地区报价在RMB 3900/吨，但成交价格依然在RMB 3750-3800/吨 左右。华南地区报价在RMB 4000/吨。
二、近期期货盘面走势展望
从8月17日和18日的走势来看，PVC期货V911走势基本符合我们前期对基本面的判断，V911合约仅在下跌幅度和速度方面超出了我们的预期，但我们还是准确把握住了这轮行情强弱转换的时点，在8000点附近顺势建立空头头寸。未来V911合约会发生什么样的变化，还是继续先从目前的持仓情况来分析下一阶段的行情走势，截止8月18日收盘，V909合约持仓为38390手，减仓686手，减仓幅度1.79%，V911合约持仓为366852手，减仓12416手，减仓幅度3.34%，盘中最高7410点，最低7255点，收于7330点，上影线和下影线均较长，这是多空激烈争夺相互妥协的结果。我们空头在7200-7300点继续加仓做空的意愿并不强烈，而且此价格已经接近多头7350的建仓成本（7月30日当日持仓由6.56万手增加到12.68万手，是多头集中建仓部位，当天最高7500点，最低7200点，均价在7350点附近），前期振荡区间7200的高点被突破后，7200点的压力位转为支撑位，多头在7200-7300附近获得有力的价格支撑，反击力度很强。目前，现货方面电石法PVC广州市场价6900元/吨，乙烯法PV齐鲁石化S1000 齐鲁化工城市场价7000元/吨。V909价格7130，V911价格7330，两者价差在200元/吨，与现货的价差分别为130元/吨和330元/吨，期现价差已经向理性回归，经过大幅下跌，前期的期现套利机会正在逐步消失，现货市场的心态还算比较稳定，部分现货人士对PVC依然看好，因此后市下跌幅度不会太大。但目前的V909、V911合约上的空头很多是实盘交割持仓，因此V909价格将向现货靠拢，V909、V911巨大的交割量仿佛一把悬梁之剑，随时可能对现货产生冲击，除非下游基本面好转，否则对于多头而言也是个很大的心理压力。我们认为9月份的大部分时间，V911后市价格运行区间将主要围绕7350点附近，振幅在150点左右。如果价格进入7150-7200点，则此轮回调充分，可积极建多单，激进者可考虑7250建多，至7500以上则果断抛空。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/e500371e59eef8c75fbfb360.html
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