基金表现与分析

基金表现与分析

数据；晨星；回报（）

本周市场震荡上行，上证指数上涨，上证指数上涨，深综指上涨，华安个主动型股票基金平均上涨。基金安顺、基金安信今年以来净值增长分别名列家封闭式基金的第位、第位；宝利配置今年以来净值增长在家配置型基金中排名第位。

本周市场震荡上行，首次站在点上方，以板块为代表的低价重组股继续活跃，新能源、军工板块表现出色，蓝筹股则仍较为疲软。

周末又有家上市公司宣布进入股改程序，从目前的股改进度来看，月中旬开始每周将有几亿股的对价送股进入流通；从股改“先易后难”的安排来看，对价水平也有逐步下降的趋势；而证监会人士表示中小企业板将率先实现“新老划断”，加快发行和上市节奏，扩大其融资作用。这些都将在不远的将来对市场形成压力，需要保持密切关注。

但从资金流入情况和热点活跃度来看，市场的目光似乎已超越了对价而投向了更远的将来，未来牛市的气息依稀可辨。

展望后市，市场的发展将可能强于预期，我们需要关注月份将要到来的持续扩容压力及市场对此的反应，但即使市场在这一压力下出现回落，也更可能是以结构性调整的方式进行。

中信行业指数表现

一级市场：本周招标发行了一只国债和两只金融债。 年记账式十期国债中标利率仅为％，低于国债二级市场 左右，出乎市场预料，认购倍数 倍，投标总量达到了 亿，说明目前市场资金面依然宽裕。从中标结果来看主要是商业银行中标，商业银行已经把年期的国债看成了现金管理的工具。相比较而言，随后发行的国开 和期券的中标利率比较符合目前二级市场利率， 期国开债为 个月远期发行，中标利率为％，考虑到手续费因素，共低于二级市场 个。这一结果说明市场对于远期利率比较谨慎。国开作为 期债券的增发品种，期限 年，中标参考利率为％，与二级市场基本持平。本期债券作为一级市场较为稀缺的长期债券，应该具有一定的吸引力。但招标结果说明，到目前这个时间，保险资金对长期券的配置基本到位，另外目前的收益率吸引力也较小。

本周短期融资券的发行有加速趋势，公布发行 家短期融资券共计 个品种，期限主要集中在 年期和个月期，发行规模达到了 亿。从目前短期融资券相当于央票和国债的收益率优势来看，依然会受到市场追捧。

二级市场：本周债券市场有些亮色。在周一公布 走低的利好刺激下，市场反应有限。但是到了周三，交易所国债在短债招标利率低于市场预期、外汇市场走势显示人民币升值压力加大等利好的刺激下，市场连创新高，而且成交量交前周也有所放大。从收益率曲线的变化来看，－ 年期左右的中期债再次成为领涨的品种，整个收益率曲线中短期减斜，中长端增陡，收益率曲线凸性有所降低。

银行间国债市场总体运行较为活跃，周四受到交易所市场大幅走高的影响，多只券种的双边卖价被点击。成交活跃的券种除了 年期以下的中短期跨市场国债以外，中短期的非跨市场券种也较为活跃。长债方面，前期交易稀少的 也出现较多真实成交。

央行公开市场操作：上周央行公开市场操作发行了 亿的票据和 亿的正回购，同时票据和正回购到期 亿，因此净回笼资金 亿，为最近三周来首次净回笼资金，尽管本周发行规模略有增加，但仍不足以证明央行开始加大回笼力度。预计国庆节前，央行保持货币宽松的意图不变。

央票和正回购的招标利率继续保持前周水平， 年期央票利率在最近 个月内保持不变，表明市场资金宽裕、投资心态较为平稳。

《保险外汇资金境外运用管理办法实施细则》出台： 明确规定，保险外汇资金可投资中国企业在纽约、伦敦、法兰克福、东京、新加坡和香港证券交易所上市的股票，并将结构性存款、住房抵押贷款证券、货币市场基金等成熟投资品种纳入保险外汇资金投资范围。并对相应投资比例、投资限制、投资管理等方面作了明确的规定。

华安评论：

⏹ 《实施细则》的发布标志着保险外汇资金境外运用进入实质性操作阶段，资本管制的逐步放松将加速投资理念的国际化，为中国资本市场融入全球金融体系打好基础。在目前国内货币环境极为宽松的背景下，预计短期对国内证券市场的冲击将较为有限。此外，这也将在一定程度上缓解人民币升值的压力。

证监会市场监管部处长王娴表示：在市场可承受的情况下，将适度加快中小企业板块的发行和上市节奏，扩大其融资作用。中小企业板将率先完成股权分置改革，实行“新老划断”。

华安评论：

⏹ 从证监会发出的各种信息以及目前股权改革的进度来看，“新老划断”在今年四季度实行的可能性很大。

证监会主席尚福林在中金论坛上指出：股权分置改革将有利于推动证券公司提高竞争力，实现内涵式增长。将通过加快证券公司综合治理进度、积极推动优质公司以市场化方式参与并购重组等工作，为证券行业实现根本好转创造良好条件。

华安评论：

⏹ 证券公司在市场资源整合、价值创造、产品创新等方面所承担的功能是难以替代的，也是市场活力的重要源泉。持续的综合治理工作为证券公司以后的发展打好了基础，而全流通后证券市场的巨大增长空间也给证券公司带来了巨大的发展空间，证券公司将面临历史性的发展机遇。

月 同比上涨，环比上升：

华安评论：

⏹ 走低的主要原因是食品价格涨幅过低。月份食品价格环比涨幅通常在之间，而今年月仅有，从而拉低 个百分点。这主要是受今年入夏来高温多雨及台风等气候因素影响，、、月食品价格环比涨幅持续大幅高于历史均值（已累计高出了个多百分点）。因此，尽管月份食品价格环比通常出现季节性上涨，但前期的高价位则限制和抵消了这一季节性影响。

月货币供应量增长加快：央行月份的统计数据显示，月末广义货币供应量余额万亿元，同比增长。而狭义货币余额万亿元，同比增长，增幅比上月末高个百分点。

华安评论：

⏹ 虽然的增速有所回升，但、的增速差额达到了个百分点，超过月份的个百分点创下新高。从结构上看，当月货币供应量增长速度加快主要是由企业定期存款和居民定期储蓄存款增加较多造成的。

月固定资产投资小幅反弹：月末城镇固定资产投资累计增长。略高于月末的；月当月增幅，较月当月的高出个百分点。

华安评论：

⏹ 月当月固定资产投资增幅反弹主要是由于年月份低基数的影响：年月当月投资增速由月份的大幅降至，下降了个百分点。

⏹ 交流时间：年月日

⏹ 基金经理：林义将，基金安瑞基金经理

⏹ 交流方式：网上交流（）

问：对后市有何判断？现在的市场环境下谈估值的意义大吗？

答：我们对后市持谨慎乐观。在目前的市场环境下，股改、重组等因素会对股价产生重大的影响，但从长远看，价值仍然是价格的基础。

问：请问基金经理如何看现在热门的太阳能概念的股票，谢谢。

答：新能源、新材料、新技术、新概念等创新活动等都会带来投资机会。我们非常看重创新活动创造的实际价值（即期的或未来的），注重创新活动的时机选择、盈利模式及其市场环境。

问：一、近段时间基金重仓的防御性品种，贵州茅台、上海机场等股票走势较弱，而象一些股票却大幅上涨，是基金的投资价值理念有所变化，还是游资的作用？二、股权分置改革，像防御性的品种还有上涨的机会吗？

答：无论是类股票，还是基金重仓的防御性品种，只要公司的价值被低估，其股价就有上涨的要求，反之亦然。投资者根据自己的估值决定其投资。

即使没有股权分置改革，防御性的投资品种也将出现分化。

问：安瑞最近大有起色 是那些因素促成的呢？

答：感谢您对安瑞的关注，安瑞主要投资于小市值股票，最近小盘股的表现较好。

问：您认为绩差公司在制订股改方案时，其对价比例是否和试点公司趋于一致？还是会为了扭转企业形象而采取较为吸引眼球的送股方案呢？

答：如果绩差公司的股改与重组相结合，那么其对价可能会低于试点公司的平均水平。如果绩差公司的经营状况没有转好的预期，那么即使对价高一些，对投资者也不会有特别大的吸引力。

 注意：上述林义将先生对网友提问的回答为林义将先生个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。

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