美债收益率倒挂分析作者：闫国霞来源：《现代经济信息》2020年第20期
摘要：美债期限溢价是美国经济的重要指标，在2019年3月22日再度出现负值，作为核心指标的十年期和三个月美债收益率差值突破零点，持续倒挂，为2007年以来倒挂程度最强，十年期和三个月美债收益率差值最低值达到-28BP，引起了各界的高度关注和广泛探讨。本文针对美债收益率倒挂这一经济现象，追溯其历史，分析了该现象产生的可能的原因，并且对未来美债收益率走势做了简单的预测，以及对此次美债收益率倒挂是否意味着经济衰退，提供了相应的修复建议，以及其对人民币汇率产生的影响做了进一步探讨。
关键词：美债;收益率;汇率;利率期限结构
一、引言
20世纪80年代以来，美国历史上共出现了五次收益率倒挂的现象，时间分别为1982年、1989年、1998年、2000年和2006年。
1982年的收益率倒挂发生在经济衰退时期。2月到4月期间，美国出现了连续的美债收益率倒挂，本次主要发生在美国经济衰退期间。1982年是美国从持续通货膨胀过渡到物价水平稳定的阶段。年初，经济出现衰退迹象，上半年美联储仍以减少通胀为主要目标。但是经济衰退压力不断加剧，通胀压力不断减缓，美联储放松政策同时降息，年末达到目标利率8.5%。美联储采取的措施是扭转局势的关键。
1989年2月到9月期间，美债再度出现持续的收益率倒挂。1989年初期倒挂出现之后，四月美国的失业率有所增加，经济增长速度在第四个季度有所回落。下半年開始采取宽松的政策，不断下调联邦基金的目标利率，年底基本回到1988年底的水平。
1998年9月到10月，由于海外亚洲金融风暴和科索沃危机的爆发，美债收益率出现了连续五日的倒挂，持续时间并不长，但是美联储担心倒挂引起的经济衰退，9月忽然开始降息，在三个月之内进行了三次降息。虽然之后判断美联储反应过度，但是所采取的措施，保证了短暂的收益率倒挂之后的持续繁荣。
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