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最近几年通货膨胀率与名义利率的关系
（2007年以后的数据开始分析）
2011秋季班赵思怡
关于利率与通货膨胀之间关系的熟悉一直是货币政策选择的重要的理论基础。也是人们最关切的话题之一，它们之间有如何的关系？调剂利率真的能抑制通胀吗？自2010年以来，为应付通货膨胀，银行利息率也在不断上调，但我国的CPI仍是在不断上涨，这是什么缘故？
相关概念
名义利率，又称货币利率，它是指没有剔除通货膨胀因素，银行挂牌执行的存、贷款利率。在我国现行利率政策中，名义利率是指由中国人民银行规定的法定存、贷款利率和符合规定的浮动利率。名义利率尽管是资金提供者或利用者现金收取或支付的利率，但人们应当将通货膨胀因素考虑进去。例如，张某在银行存入100元的一年期存款，一年到期时取得5元利息，利率则为5%，那个利率确实是名义利率。
通货膨胀率（InflationRate），是部份与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀、货币贬值的程度。以气球来类比，若其体积大小为物价水平，则通货膨胀率为气球膨胀速度。或说，通货膨胀率为的下降速度。通货膨胀率的计算公式经济学上，以P1为现今物价平均水平P0为去年的物价水平，通货膨胀率=(P1-P0/P0。
在这还要了解一下什么是实际利率，实际利率(EffectiveInterestRate/Realinterestrate是指剔除通货膨胀率后储户或投资者取得回报
的真实利率。简单的说，实际利率是名义利率剔除通货膨胀因素后的利率水平。
由此从以上对通货膨胀率、名义利率和实际利率的概念和含义，能够得出通货膨胀率与名义利率的关系，即名义利率=实际利率+通货膨胀率，也确实是费雪效应（费雪效应是名义利率随着通货膨胀率的转变而转变）。例如，假设一年期存款的名义利率为3%，而CPI通胀率为2%，则储户实际拿到的利息回报率只有1%。
但流行的观点以为二者之间是负相关关系,加息是一种有效的抑制通货膨胀或经济过热的方法。例如，由于中国经济处于高速增加时期，很容易引发较高的通胀，而名义利率的提升在多数时刻都慢于通胀率的增加，因现在常处于实际利率为负的状态。也确实是说，若是考虑通胀因素，储户将钱存入银行最终取得的负回报－亏损，既负利率。负利率环境将诱使储蓄从银行体系流出，刺激投资和消费，很容易引发资产价钱的泡沫并有可能进一步推升通胀，央行一样都会通过持续加息的方式来改变经济体的负利率运行状态，抑制通胀，资产市场的泡沫也会慢慢消退。但是实证研究相对照较缺乏,而且历史上几乎所有的实事都与这种观点相矛盾。不管是上个世纪70-80年代的西方世界抑制通货膨胀而采取的加息方法,仍是90年我国为了抑制经济过热采取的加息政策,乃至方才过去的2011年的加息政策,随之而来的都是更高的通货膨胀。遗憾的是,这些事实似乎并无对主流思想产生充分的阻碍。比如,诺贝尔经济学奖得主Kyd-land和Prescott就将20世纪70-80年代美国治理通货膨胀政策的失败归咎于政府政策在时刻上的不一致性,而且取得普遍认可。
从理论模型和事实证两个方面分析
其实,人们熟知的费雪效应已经指出了通货膨胀与名义利率之间存在
正相关关系。只是这一理论是基于微观视角对投资者行为的观看,缺乏宏观意义,因此没有成为货币政策选择的大体理论依据。下面运用工程学科中的“黑箱”方式,从理论上推导出名义利率与通货膨胀之间存在着确信的正相关关系,这种关系的表达式与费雪效应在形式上相同,能够称为宏观水平的费雪效应公式。与通常成立经济模型时采纳大量值得怀疑的假设的方式不同,宏观费雪效应模型的推导除要求系统是封锁的,不需要任何其他假设。这一特点表明该模型更具有普适性。事实上,不管是美国仍是中国的历史数据均支持宏观费雪效应。研究结果表明,传统的通过加息来治理通货膨胀的货币政策思路应该取得纠正。
经济系统十分复杂,系统中的每一变量都可能与其他许许多多的变量之间存在某种联系,定量分析所有这些联系在技术上是不可能的。但是,若是把经济系统视为一个黑箱,则能够使分析大大简化,幸免考察某一具体的微观因素对利率或价钱水平阻碍作用可能产生的片面性和不确信性。如图1所示,咱们把经济系统视为一个黑箱,对黑箱内部的详细情形一无所知,能看到只是经济系统的货币总量和物价的整体水平。不管内部情形如何复杂,系统的整体运行情形通过这些宏观变量(固然还有其他变量表现出来。
货币量（M）
经济系统（黑箱）
价钱（P）
图1经济系统黑箱及其可观测名义变量
假设某一时期的货币总量为M 